Mike 机构荐4只大牛 业绩锁定性较高
机构荐4只大牛 业绩锁定性较高 更新时间：2010-4-1 0:07:49 航天信息 3+1奠定未来高增长 □光大证券 周励谦
我们预测航天信息2010-2012年EPS分别为0.95元、1.04元和1.15元。在2009年的爆发性增长之后，税控机、软件与系统集成等业务将使公司维持总体增长的局面。结合公司的历史估值和可比公司估值，维持买入的投资评级，给予29.5元的目标价。 三大增长点 一个驱动力 公司的投资逻辑主要在于：三个增长点促进主营业务收入平稳较快增长，同时军工业务注入预期打开估值空间。 三个主营业务增长点包括：增值税改革导致的税控系统发货量提升，税控收款机在全国的逐步推广，软件与系统集成业务的扩张。其中，一般纳税人强制认定的效果在今年上半年就可以看到，而增值税改革的影响将持续多年；税控收款机的高速增长将从2011年开始；软件与系统集成业务的成长则是一个逐渐的过程。 航天科工集团的军事信息化业务注入航天信息是大概率事件，然而具体业务及时间表还有很大的不确定性，估计将在集团公布十二五规划之后得到确认。可能注入的军工业务，在规模方面会远小于公司的现有业务，但是对于打开估值空间、提升投资者关注度有重大意义。 作为大型国企，航天信息的公司治理、战略规划、财务管理和新产品开发等都具备稳健有序的特征，而且税控系统相关业务存在极高的政策性壁垒。我们认为，公司主营业务的成长和估值的提升都是渐进的、可持续的过程，其中会伴随某些突发性事件的催化，但是不改变长期价值投资的基调。 历史性时刻悄然降临 一般纳税人强制认定正在推行，公司的软件和系统集成等业务储备将逐渐释放业绩，我们认为，公司历史性时刻正悄然降临。 增值税改革仍在深入推进，历史任务尚未完成。2008年开始的全国增值税改革仍在深入推进之中，增值税从生产型转向消费型，一般纳税人标准降低，具体税率也有调整。增值税改革有两大主题，一是扩大税基、降低税率，二是促进企业投资、促进居民消费。可以肯定，未来将有更多的行业、企业被纳入增值税范围，这对公司的防伪税控系统销售是长期利好。 一般纳税人强制认定将大大增强2010年上半年业绩。一般纳税人降标之后，我们估计2009年达到标准但未申报的企业接近20万户，国税总局推行强制认定的决心很强，2010年上半年将是税控系统发货高峰。我们预测2010年防伪税控系统发货超过50万套，其中30-35万套在上半年。一般软件公司的业绩多在下半年爆发，公司是极少数能在上半年集中释放业绩的公司。 税控收款机将在2011年以后迎来快速发展期。我们认为税控收款机的发展比市场预期略慢，2010年还不会大规模推广，但是2011年地税发票种类统一之后很可能迎来快速发展期。从上海和北京的推广情况看，公司的市场份额接近20%，竞争力较强，渠道、服务方面都有优势。我们预计税控收款机会在2012年大面积推广，届时公司年出货量将接近30万台。 以ERP为先驱，全面提升软件与系统集成业务。公司财务软件发展状况良好，目前已经发展出完整的ERP系统，我们预计该业务可维持50%的复合增速。ERP系统与公司旗下的系统集成、流程整合有较强的协同效应。公司软件与系统集成业务的技术含量和用户黏性都在不断提高。 评级日期 研究机构 研究员 最新评级 目标价区间 ２０１０－３－２２ 海通证券 陈美风 买入 ２７ ２０１０－３－２２ 长江证券 马先文 推荐 ２０１０－３－２２ 渤海证券 崔健 中性 ２５．９ ２０１０－３－２２ 国泰君安 魏兴耘 增持 ３０ ２０１０－３－２２ 申银万国 尹沿技 增持 ２０１０－３－２２ 中信证券 张新峰 买入 ２９．４０－３０．２５ ２０１０－３－２１ 华泰联合 卢山 增持 ２０１０－３－２０ 兴业证券 张英娟 推荐 ２０１０－３－２０ 天相投顾 刘晓冬 买入 ２０１０－３－６ 银河证券 王家炜 推荐 摊薄ＥＰＳ ２００７Ａ ２００８Ａ ２００９Ａ ２０１０Ｅ ２０１１Ｅ ２０１２Ｅ 预测家数 －－ －－ －－ １８ １７ ７ 平均值 １．５２９３ ０．８９９０ ０．６６１１ ０．８５１４ １．００４８ １．１０７３ 中值 －－ －－ －－ ０．８５３２ ０．９９７３ １．１７１３ 最大值 －－ －－ －－ ０．９４７９ １．１６８１ １．３１６９ 最小值 －－ －－ －－ ０．７３９７ ０．８０６８ ０．８８１５ 标准差 －－ －－ －－ ０．０４６８ ０．０９４７ ０．１４３８ 行业平均 ０．５１３６ ０．２８６３ ０．４１６１ ０．６３１２ ０．８０７９ １．０８５０ 沪深３００平均 ０．７５１２ ０．６０１３ ０．５６８１ ０．８６９０ １．０６９１ １．１４６４
华域汽车 业绩稳定 价值回归 □国信证券 江齐晖 在汽车行业业绩顶点渐行渐近的过程中，市场选择汽车股的逻辑可能从业绩弹性转向业绩稳定，公司整体利润率波动比整车要小，目前底部15倍左右的市盈率具备较强的估值吸引力，且公司市值存在40%-50%的低估，后续高折价消除是大概率事件，可作为未来汽车股投资的首选。 二级市场上，该股处于自上一轮高点调整以来形成的W底颈线位附近，短期受制于上档60日均线的压力，在该区域回抽整理后可考虑逢低介入。
陆家嘴 具备波段交易性机会 □国元证券 姜绍平 公司是以商用房地产开发经营、销售批租以及市政公用基础设施开发建设为主营的上海本地老牌房地产龙头企业，土地批租毛利率高。 二级市场上，该股成功站上60日均线，且各条短期均线形成金叉重合之势，对股价构成向上依托，具备波段交易性机会，可逢低关注。
金地集团 业绩锁定性较高 □海通证券 邓钦华 公司分享了2009年房地产行业盛宴，全年实现营业收入121亿元，实现净利润17.8亿元。今年计划新开工389万平米，远超2009年142万平米的水平，预计盈利仍将保持强劲增长。公司提出未来几年除了继续做大做强住宅业务外，将会进军商业地产领域，我们认为，公司2009年期末预收款达到124亿元，销售锁定比例高。 二级市场上，该股近期反弹幅度明显跑赢行业指数，考虑其优厚的分红方案及强劲的业绩增长，后市看高一线，投资者可适当关注。
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