summer 机构荐4只大牛奶 业绩稳定增长
机构荐4只大牛奶 业绩稳定增长 更新时间：2010-3-30 0:07:58
武汉中百 区域优势明显 业绩稳定增长 摊薄ＥＰＳ ２００７Ａ ２００８Ａ ２００９Ａ ２０１０Ｅ ２０１１Ｅ ２０１２Ｅ 预测家数 －－ －－ －－ ２８ ２５ １１ 平均值 ０．３７５３ ０．３０６７ ０．３８０５ ０．４０２６ ０．５０２０ ０．５９９５ 中值 －－ －－ －－ ０．４００５ ０．５００７ ０．５８５４ 最大值 －－ －－ －－ ０．４６２５ ０．５４７１ ０．７０１９ 最小值 －－ －－ －－ ０．３７７４ ０．４４１０ ０．５２４２ 标准差 －－ －－ －－ ０．０１６７ ０．０３２９ ０．０６４５ 行业平均 ０．６２２３ ０．５１２６ ０．４８４８ ０．６４３２ ０．８０９１ １．２８１０ 沪深３００平均 ０．７５１２ ０．６０１３ ０．５３４７ ０．８７１０ １．０７１３ １．０２８６ □渤海证券 陈慧 2010-2011年武汉中百归属于母公司所有者的净利润增速分别为28%、35%，每股收益分别为0.40元、0.54元。目前股价对应的PE为27.9倍和20.7倍，估值在超市类上市公司中仍有优势，同时基于未来CPI持续回升对公司带来的正面影响以及公司逐季向好的经营状况，我们认为公司未来可比门店增速，净利润率以及净利润增幅存在超预期可能。因此，我们给予公司买入的投资评级，设定目标价为14元。 年报数据显示，2009年公司实现营业收入100.96亿元，同比增长16.73%；规模销售168.55亿元，同比增长19%；营业利润2.74亿元，同比增长30.51%；净利润2.13亿元，同比增长24.09%。实现未摊薄每股收益0.38元。 展店方面，外延扩张支撑公司成长。2009年公司净增仓储超市14家，便民超市21家，使得公司连锁网点总数达643家，其中仓储超市网点139家，便民超市网点500家，百货店4家。 由各地区门店数量分布可以看出，公司新增的超市全部分布在湖北省内，武汉市内和省内各新增7家，重庆地区数量维持不变。公司虽然在湖北省内和鄂武商、武汉中商以及其他外资超市巨头直接竞争，但公司的优势还是非常明显的，特别是网点优势。随着后续门店的逐步成熟以及物价的温和上扬，这些门店将很快成为公司业绩持续增长的基础。 盈利能力方面，公司通过加大直采力度有效提升毛利水平。2009年公司仓储超市大力推进非食品类商品直采力度，全年直采商品实现销售2.36亿元，同比增长52.5%，直采销售占比达3.16%。便民公司积极完善直采商品目录，扩大休闲食品、瓷器、杂粮等高毛利特色商品直采，全年实现直采销售6000万元，同比增长25％。农产品经营公司深化基地对接，全年实现销售17623万元，同比增长34%。报告期公司实现综合毛利率18.15%，在CPI全年-0.7%的情况下，同比仅下降0.08个百分点，可见加大直采比重对盈利能力提升的重要。 从单季度指标看，公司无论收入还是毛利水平都维持了逐月走高的态势。2009年收入各单季增速为7.58%、14.47%、15.9%、31.15%，毛利率各单季为17.52%、17.55%、18.48%、19%。CPI逐月好转对超市的收入和毛利的利好影响还是非常明显的，我们认为2010年CPI将维持温和上扬，这对超市的内生增长是利好。 此外，2009年公司在费用方面维持以往水平，三费比率仅比去年降低0.1个百分点。2009年公司整合物流资源，实施物流总体战略发展规划，公司将重点加强物流能力建设，支持外延式扩张，改善门店到货率情况，为提升直采比率提供保障。 评级日期 研究机构 研究员 最新评级 目标价区间 ２０１０－３－２６ 长城证券 姚雯琦 推荐 １３ ２０１０－３－２５ 广发证券 欧亚菲 买入 １４ ２０１０－３－２５ 中投证券 兰飞燕 推荐 １２．８ ２０１０－３－２５ 世纪证券 吕丽华 买入 ２０１０－３－２５ 国信证券 吴美玉 推荐 １３ ２０１０－３－２５ 海通证券 路颖 增持 １２．９５ ２０１０－３－２５ 天相投顾 姜生叶 增持 ２０１０－３－２５ 渤海证券 陈慧 买入 １４ ２０１０－３－２５ 中银国际 郑媛 买入 １２．６ ２０１０－３－２５ 上海证券 刘丽 跑赢大市 ２０１０－３－２５ 申银万国 金泽斐 增持 ２０１０－３－２５ 安信证券 储丽雯 增持 １３．５ ２０１０－３－２５ 国联证券 国联证券商业零售小组 推荐 ２０１０－３－２５ 齐鲁证券 刘宜娟 推荐 ２０１０－３－２４ 长江证券 邵稳重 推荐 ２０１０－３－２４ 兴业证券 向涛 推荐
新大陆 向上突破欲望强烈 □华融证券 沈刚 公司的亮点在于其物联网业务，包括二维码、RFID系统应用，读写机具和条码芯片。预计公司和中移动合作的电子回执业务2009年全年流量达到6400万条左右，比2008年3600万条增长83%。2009年农业部溯源项目销售读写机具4万台，是2008年销量的两倍。初步推断，2009年公司物联网业务增速达100%以上。 二级市场方面，该股作为物联网的龙头，经历了一波暴涨后沉寂了近5个月，近期在成交量的配合下逐波上行，上破箱顶的欲望强烈，建议投资者密切关注。
外高桥 业务发展空间巨大 □海通证券 邓钦华 公司2009年物流贸易收入达到44.9亿元，为主要收入来源。外高桥保税区是打造上海国际航运中心的重要载体，是国内规模最大、成立最早的保税区，公司积极落实国家战略部署，推动三港三区联动，我们认为公司基本面不断改善，未来受益于航运中心的建设，具备较好的投资价值。依托公司大股东上海外高桥公司的支持，预期2010年公司实现主营业务收入达80亿元，其中物流贸易业务收入将超过50亿元，业绩增长稳定。 二级市场上，该股近期持续放量走强，有望继续震荡向上，考虑到上海世博题材刺激，建议投资者适当关注。
长江投资 量价配合 继续走强 □国都证券 杨仲宁 公司近年来通过资产处置和整合，逐渐将主业集中到物流行业。公司去年募资投向的陆交中心是上海市政府唯一授权的道路货运公共信息平台，公司前期公告陆交中心项目通过出让股份方式以吸收战略投资者，新股东方的引入也将在一定程度上激励公司陆交中心项目的进展，该项目有望在未来几年成为公司主要的利润增长点。公司大股东长江经济联合发展公司是上海国资委下属的大型企业，今年上海国资证券化率提至30%以上，预计超过200亿国资上市的消息也将有效地提升公司的吸引力。 二级市场上，随着世博会召开时间临近，上海本地股行情有望再度展开，上周五该股随上海本地股走高，量价配合良好，后市有望继续走高，投资者可逢低关注。
