进入2016年以来，A股市场便持续低迷，昨日上证指数更是大跌5.33%，逾千只个股跌停。在急跌过程中，两市破净和破发的股票有所增加。据《证券日报》研究中心统计，截至昨日，沪深两市共有25只个股股价跌破净资产，有99只个股股价跌破上市发行价，还有13只个股股价跌破本轮调整以来发布定增方案的定增价格。业内人士表示，“三破”大量出现往往是市场“弱极复生”的前兆，正所谓“不破不立”。因此，本文今日特对上述三类破发股进行仔细分析梳理，挖掘其中投资价值，以供投资者参考。

截至昨日，沪深两市跌破发行价的个股已达13只。它们是：京东方A、天津汽车、闽东电力、齐鲁石化、钢联股份、宝钢股份、中国石化、鄂尔多斯、酒钢宏兴、太太药业、烽火通信、茉织华、安阳钢铁。

这种大面积跌破发行价是中国股市自96年以来较为罕见的一次，但本人认为较为正常，因为发行价并不是一个上市公司股价较为合理的底价。

在这些个股中，有不少个股发行价或上市价的定位并不是合理的，过高的定位必定受到市场抛弃，特别是一些上市时间不到 2年的个股。如京东方（000725），2001年1月12日以16。8元发行，而其前三年的每股收益最高的一次是2000年，每股收益也只是0。20 元，按发行市盈率来看，高达84倍；闽东电力（000993），发行价11。5元，市盈率为88倍；烽火通信（600498）发行价21元，按前几年最高收益计算市盈率为62倍。而太太药业和茉织华两只个股虽然当时的发行市盈率在低一些，在40倍以下，但上市后高开盘同样使股价市盈率大增。这种高市盈率在当前大盘重心大幅下移之后，市场的平均市盈率大幅下降，因此，这类个股出现下跌也正常，而跌破发行价当然毫不奇怪。

除这几只个股外，跌破发行价大多数的还是一些大盘股，流通盘在20000万以上，而且均带有较深的国企色彩的上市公司。这类个股从市盈率来看并不太高，但为何出现较大的跌势？一方面，可能与行业有关，从行业来看，这类个股基本是石化类和钢铁类，有一只是汽车类个股，由于这类行业的成长性一般，不具备较大的吸引力；另一方面，这种国企色彩的公司类型不被人看好，加上流通盘较大，相对来说股价的波动性较小，因此对于市场的吸引力也较弱，这样看来，发行市盈率的高低还不能完全说明问题。由于这几只个股的发行价相对于同类行业和同类股本结构类型的个股来说发行价还是较高，因此，破位发行价也是正常的。

另外，从市场角度来看，由于当前的发行方式，在一级市场中收集筹码的难度较大，因此发行价并不一定是主力介入的最低成本，而且并不一定每只个股发行时有一定有大资金的主力介入，因此拿发行价来衡量一个市场或个股是否过于低迷本人认为并不现实，因此，对于跌破发行价的这种现象只是笑而看之，同时我认为这是一种良好的现象，说明投资者逐渐聪明了。

据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，两市共有25只个股处于破净状态。其中，鞍钢股份、南山铝业两只个股最新市净率不足0.8倍，分别为0.77倍、0.79倍。此外，宝钢股份、交通银行、光大银行、中国石化、中国银行、农业银行、华泰股份、湖北宜化、河北钢铁、晨鸣纸业、中煤能源等11只个股最新市净率也不足0.9倍。

市场表现方面，自沪指12月23日调整以来，多数破净股虽然难逃下跌命运，但凭借较高的安全边际，表现仍可圈可点。具体来看，12月23日以来沪指累计下跌17.39%，期间河北钢铁(5.23%)、鞍钢股份(2.45%)两只破净股实现逆市上涨，此外，包括宝钢股份、太钢不锈、上海能源、平煤股份、中国神华、农业银行、工商银行、中国石化、建设银行等在内的20只破净股同期均跑赢沪指，剔除停牌的南山铝业后，破净股中跑赢大盘的个股数占总数的比例高达91.67%。

从行业属性来看，这25只破净股分布在九个申万一级行业中，银行、采掘、钢铁等行业再度成为破净重灾区。具体来看，这九行业分别为银行(8只)、采掘(4只)、钢铁(4只)、化工(2只)、机械设备(2只)、轻工制造(2只)、建筑材料(1只)、交通运输(1只)、有色金属(1只)。

不过，伴随着供给侧改革大幕的拉开，包括钢铁、煤炭等传统行业也逐渐获得了市场的关注。例如，对于钢铁行业，广发证券便表示，供给侧改革下，过剩产能将加速出清，钢企改革和转型有望加速；经济结构转型升级过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任；新粤浙线获批标志着我国的油气管网建设再次加速，钢铁行业结构性增长值得重点关注。

破发股数量激增至99只

自去年12月23日沪指摸高3684点后，便迎来了持续快速的调整，在此期间的13个交易日中，沪指累计下跌幅度达17.39%。不少股票跌破自身首发上市价格，形成破发。

具体来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，两市共有99只个股跌破发行价，其中，金杯汽车、华锐风电、庞大集团、中煤能源、海普瑞、人人乐、奥克股份、易成新能、双星新材等公司最新收盘价(后复权)不及公司发行价的50%。

从去年12月23日以来的市场表现来看，上述个股股价期间均出现下跌，其中福安药业、中国神华、明泰铝业、紫金矿业、杭锅股份、中国石油等个股期间最为抗跌，累计跌幅均低于10%。而包括中国远洋、中海集运、爱施德、佳士科技、人人乐、乾照光电、天瑞仪器、招商蛇口、亚玛顿、英飞拓等在内的25只破发股期间累计跌幅均超过了25%，股价再度大幅缩水。

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