Mike 荀玉根：A股可能再次回撤夯底 先聚焦新基建和消费
趋向性机遇等两大年夜信号。当前市场整体上是底部区域的区间震荡，我们以为市场迎来趋向性的上涨机遇还需要等待两大年夜信号：一是根基面数据回升。我们一直提出19年1月4日上证综指2440点开启新一轮牛市，上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨，3288点以来是牛市2浪回调，在疫情冲击下2浪被拉长。那市场何时进入3浪上涨？参考历史，3浪启动需要根基面数据回升支持。敷衍未来根基面数据何时起头转为正增长，关键看疫情希望和海内政策效果。停止5月4日，全球累计确诊人数共计356万例，其中美国累计确诊人数最多，为119万例，且美国每日新增人数依旧在3万例左右的高位居高不下，未来何时进入向下的拐点还需进一步跟踪确认。假如外洋疫情连续时间较长，外需对经济增长的拖累将凸显，尤其是全球财产链如被疫情间断，海内的生产也会受到影响。只有外洋疫情得到控制，呈现拐点，海内政策效果才气体现。二季度后半段是个重要不雅察和确认窗口，目前一致预期2020年中国GDP增速3.4%，假如美欧疫情确认得到控制，下半年外需压力缓解，海内GDP增速及企业盈利预期存在上修的可能，比如本年的上市公司净利润同比从目前0-5%的预测提高至5-10%。根基面信号之外，市场引来趋向性上涨的第二个信号是情绪指标降低到低位。经济数据是宏不雅根基面的度量指标，市场情绪则是股市最直接的反映，以周期循环来明白以成交量为代表的市场情绪，鉴戒历史上三轮牛市履历，当2浪末期全部A股成交量萎缩至1浪高点的40%左右时，市场情绪悲观到极致，从此往往峰回路转，市场进入新一轮上升期，迎来牛市3浪阶段。2019年来的这轮牛市，牛市1浪高点前后的成交量均值为1098亿股左右，本年2/25-3/2日均成交量1026亿股为阶段性高点，与1浪高点接近，五一节前最后4个交易日全部A股日均成交量约为560亿股，仍在前期高点一半以上，当前成交量萎缩程度还不敷。从换手率看，节前最后4个交易日全部A股换手率为1.1%左右，而2018/10/19上证综指低点前后为0.6%左右，2019/01/04上证综指低点前后为0.5-0.6%，2019/08/06上证综指低点前后为0.6%左右，2019/12/03上证综指低点前后为0.6%左右，目前换手率未到达曩昔两年阶段性低点时期的水平。
步步为营，先聚焦内需。本年天下政协和人大年夜聚会会议将别离在5月21和22日召开，届时整年的经济方针将进一步开阔爽朗。目前外洋疫景象势严峻，2-3季度外需受到影响是必然的，参考08年金融危机大年夜跌后，缺失的外需只能由内需来补，当年货品和服务净出口对GDP增长的拉动为-4个百分点，而投资为8个百分点，消费为5.4个百分点。4月17日中共中央政治局聚会会议召开显示海内政策将继续加码内需标的目的，重点是新基建和消费。新基建方面，主要聚焦科技，在大年夜标的目的上与我国财产结构向信息化调整的标的目的一致。从目前已披露投资规模的新基建项目来看：5G基建方面，20年三大年夜运营商5G资本开支方针1803亿元、同比增长338%，5G基站扶植方针50万个、同比增加285%。特高压方面，整年扶植项目投资规模将到达1811亿元，同比增长200%左右。我们预计新基建其余范畴将来也会陆续颁布具体投资规模打算，参考目前已经披露的2个范畴，投资规模增速较高。消费方面，我们预计这次出格国债更多是用于拉动内需消费、增加财产补助，尤其是汽车、家电等。历史上出格国债发行规模一般占财务总收入的30%，去年国度财务收入在19万亿人平易近币左右，所以我们估算本次出格国债的发行规模至少在1万亿以上，预计5月份落地。目前拉动汽车消费的政策已出，4月29日国度成长革新委、科技部等11部分颁布《关于稳定和扩大年夜汽车消费若干办法的通知》，其余政策后期有望慢慢落实并进一步加码，海内受疫情冲击延后的消费需求有望得到连续拉动，以家电、汽车为代表的可选消费将引来结构性机遇。本年以来汽车、家电两个行业累计涨跌幅别离为-5%和-9%，处于行业涨幅排序中下水平。从20Q1基金季报中看，基金重仓股中汽车股市值占比为2%，创近十年新低，家电占比为4.1%，创17年以来新低。看得再久远一点，历史上牛市3浪期间行业表现剖析源自利润增速剖析，合适时代布景特征的主导财产盈利更好。新时代财产标的目的是信息化服务化，科技+券商将是这次牛市的主导财产。
1、5月需降低预期
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