John 莫大上海证券报：预期中的正常调整
莫大上海证券报：预期中的正常调整 更新时间：2010-9-20 6:32:08 上周我们判断中小板综指9月9日高点下行非推动，其后必然还有新高，但在这个新高之后，该指数将结束这轮上行推动，并进入一个稍高级别的调整。市场的实际运行即是如此，在9月14日高点下行出现类似推动下行，并回踩9月9日高点后，即可判定前级上行推动已经结束，后面将进入一个有一定下行幅度的调整。策略上，在中小市值方向应该做减仓差价。不过，这个位置相对比较敏感，很多人认为市场已见大级别顶部，我不这样认为。
前期我们对领涨指数中小板综指的波动结构进行了拆解。大致可以认为，自7月2日低点上行的推动结构，应该是08年低点上行推动结构之后的主升之初段上行推动结构。而这个主升段，其实幅度会比它对应的初升段要短不少。第一推动延伸后，其第三主升段时空幅度一般会短一些。但从前面初升段的三个上行波段呈螺旋收敛式上涨，我们推测本级主升，大约也要复制这个过程。经如此模拟之后的波动框架，即是中小板综指的本级主升段的目标，会在8000点之上。所以，目前所处的位置，不过是主升初段之后的同级第II段锯齿型整理，它的目标指向就是下方的缺口。粗略目测一下，中小板综指的下调空间有数百点，所以，这个位置给出防范短期下调风险，做部分仓位差价的建议并不过分。但从大结构讲，中小板综指这个调整结构结束之后是主升主段上行，还会有新高。尽管我们判断后面还会有新高，但也得先回避了这段下行空间再说。而且，这里还存在结构误判的风险。所以，当高点下行的第一个推动出来时，回踩9月9日高点即是击破多空参照线，后面不是先考虑涨，而是先考虑怎么防范下跌的问题。
沪深300与中小板综指这一对观察市场的指数，其运行结构存在明显差异。如果要论市场趋势，就必须将二者分开来讨论。从沪深300指数的角度讲，前面的平台型整理是成立的，而此次下行确认为C性质下行段也不会有异议。那么，平台C段之后的方向就是很明确的，它将是一轮新生上行推动。因此，这种调整不应当成为你悲观的理由，而应该看到这个调整之后市场孕育的机会。
但从市场的整体运行框架上看，我们认为沪深300指数所涵盖的权重股群体的整体机会依然不是很大。事实上，从09年8月以后，沪深300指数所涵盖的群体，整体资金是持续外流的，这也就是为什么大指数无法反映市场真实波动状况的原因。而同期，中小市值群体中的新兴战略行业品种的崛起，与大指数间形成巨大的反差，正是这种反差，让许多看着大指数操作的人一时无法适应市场的变化。实际上，这二者的反差还反映了一个事实，即是大指数所涵盖的群体持续下调所造成的市值损失，正在由小指数所涵盖的群体的市值增长所填补。而这是一个相当长的趋势，在重工业彻底转型到新兴战略行业所主导的市场环境前，它将一直持续。所以，我个人认为，小指数的行情远没有走完。此次调整，不过是短期它走得过远了，被大指数拉回来休整一下而已。
由周四市场出现的大跌，我们可以看到还是因权重股的诱导型下跌所致，权重股本已处低位，在低位的整体大跌无非是信心丧失后的一次发泄。其实，从去年末开始，我们就一直建议在权重股群体方向作清仓策略，原因是重工业企业的整体增长已经终结。未来的成长性空间已经不复存在，它只剩下估值空间。而这个估值空间，必须是经过一轮大调整后的价值重估。就目前情况看，也只能说这个群体的个股已经接近估值区域，其本身仍然不具备上攻动力。所以，市场的“二八”转换始终都不会出现。如果要说未来沪深300指数可能出现行情，只能由诸如南车、北车、中重、一重、二重、西电等次新大盘股所引领。
短期市场的调整，早在预期之中。可以预期的风险，就不是真正的风险，而多数人看到的，往往只是市场的表象。市场的本质，隐藏在波动之中。
市场即将进入长假期，在长假来临之前，多一点谨慎还是必要的。历来大节无行情，大节之前市场进入调整反倒是好事，它将为节后的行情创造出好的环境。市场的短期走势分两部分描述，一是中小板综指9月14日高点之后是下行推动，这可能是一次以回试下方缺口为目标的锯齿型调整；二是沪深300指数处于平台型整理的C段下行性质的调整中，它将以8月13日低点为目标进行回试支撑的动作。短期应该注意的要点是：1、沪深300指数在临近8月13日低点时，盘中的波动结构如果出现疑似上行推动，即应该做好翻多的准备；2、中小板综指上周五走势只能暂判定为下行中继调整，大原则上还是将本次下行定义为5-3-5结构的锯齿型下调，而其目标是下方缺口附近。预计下周中段就应该先行止跌。至于后面是不是上行推动，得等当时的市场波动出来后再判断。现在处于下调时，应该做的就是冷静观望，不作激进的操作。
