水泥行业:旺季来临期待政策细则
水泥行业:旺季来临期待政策细则 更新时间:2010-4-8 13:18:00 1、进入旺季,看好1季度水泥企业业绩。10年前2个月水泥产量累计增长26.5%,价格基本保持稳定;进入3月后各地水泥企业发货量持续上升。2季度为水泥行业传统旺季,在需求拉动下,水泥行业将呈现量价齐升的态势。预计一季度主要水泥上市公司销量均出现大幅增加,是业绩增长的主要力量;同时吨水泥毛利同比将略有增加,看好1季度水泥板块的业绩表现。 2、基建投资拉动效应放缓,房地产对水泥需求有望放量。在09年高速增长的基础上,基建投资从而对水泥需求的拉动作用将出现边际效用递减。尽管市场对房地产市场的调控预期表示担心,但从相关先行指标来看,房地产投资有望快速增长从而推动该领域水泥需求的增长,并有望成为基建投资的接力者。 3、落后水泥产能淘汰细则的出台对水泥行业构成实质性利好。09年大量水泥生产线的投产给行业带来供给压力,西南、西北地区供给冲击较大,华东地区冲击较小;受冲击最大的3个省为青海、宁夏、四川。在国家限制产能政策下水泥行业的投资冲动受到一定遏制,预计2011年水泥的新增产能供给压力将有望缓解。尽管市场对政策的执行力度表示怀疑,但淘汰细则的出台将有助于提升水泥行业估值,并对相关区域提供良好的投资机会。预计淘汰细则将在2季度出台。 4、维持行业“推荐”评级。基本面:进入旺季水泥销量增长、价格具备上涨空间;政策面:落后产能淘汰、建材下乡细则构成实质性利好;估值角度:主要水泥企业PE在15倍左右,具有较高的安全边际;因此我们维持水泥行业“推荐”评级。 5、在投资标的的选择上,建议关注区域供求关系良好、盈利水平有进一步提升空间的水泥企业,看好一季报业绩的刺激因素,如冀东水泥、祁连山、海螺水泥、塔牌集团;同时关注新疆板块的主题性投资机会,如青松建化、天山股份。 6、风险提示:经济回暖后基建投资的推进力度、退出时间;调控政策对影响房地产投资的影响;产能限制政策的执行力度、新增产能对区域供求关系的冲击。