小智 水泥行业：浙江水泥超预期涨价
水泥行业：浙江水泥超预期涨价 更新时间：2010-8-10 0:00:45 8月4日-5日浙江水泥价格上涨40元/吨，涨价时间早于预期，幅度远超预期。由于8月仍为浙江水泥需求季节淡季，从往年情况来看虽也有限产报价，但价格保持平稳运行。今年8月上旬价格就出现上涨，远超市场预期。同时就浙江地区而言，每年旺季涨价幅度约在10-20元左右，本次涨价两天涨幅达到40元/吨，幅度远超往年。目前杭州市场P.42.5水泥价格已经达到340元/吨，较09年最高点310元/吨，还要高出30元。 本次涨价原因主要有几方面：1)供给受限：浙江省由于节能减排压力加大，7月对高耗能行业包括水泥企业进行限电，企业供给能力下滑，导致熟料、水泥库存大幅下降。2)市场需求逐步恢复：8月雨水逐步减少，浙江省淡季效应逐步减弱，水泥市场需求环比7月回升。未来8月还将有一次限电，价格上涨势头可能会持续，涉及区域可能将延伸至苏南等。 主要受益企业：本次价格上涨主要受益企业为海螺水泥，其在浙江销量每月约在100万吨，若8月单月上涨40元，对其EPS贡献为0.1元。同时公司在浙江销售水泥的熟料来源于安徽，再沿江运往浙江粉磨基地，这些熟料生产线均不受限电影响，仅有建德拥有生产熟料在浙江，因此限电对其生产影响较小，我们维持公司10-12年盈利预测1.4/2/2.4元。 我们认为，本次涨价充分表明水泥供需关系十分微妙，节能减排带来供给略有下滑，则价格将大幅提升。我们认为，未来落后产能淘汰，将会导致水泥有效新增供给下滑，供需结构不断转好。同时我们近期对保障房以及落后产能调研显示，政府本次政策执行力度非常坚决，计划的数据一定会完成，这对行业供给、需求提供了支撑，我们维持中期策略行业“看好”评级，首推冀东水泥、祁连山、青松建化、海螺水泥、天山股份，关注赛马实业、亚泰集团。
