spring 水泥行业：限电范围扩展 水泥涨价提升盈利
水泥行业：限电范围扩展 水泥涨价提升盈利 更新时间：2010-10-29 7:33:14 水泥需求：2010年1-9月，我国城镇固定资产投资、铁路基建投资和公路投资增速同比下滑8.8、73.9和32.6个百分点，环比分别下降0.3、提高5.2和下降3.2个百分点。铁路基建投资是基建领域水泥需求增长的主要推动力量。受商品房销售下滑影响，房地产投资和购地、建设面积增速均出现下降，其中房地产投资增速为36.7%，同比下降21个百分点、环比下降0.3个百分点。1-9月全国累计生产水泥13.5亿吨，同比增长16.0%。我们认为，第四季度水泥产量增速将保持下滑趋势，全年产量约18亿吨，同比增长10.4%。 水泥供给：1-8月完成水泥行业固定资产投资1142亿元，同比增长10.7%，增速同比下滑55.6个百分点，环比下降4.3个百分点。投资增速回归理性，一方面是同期基数较高所致；另一方面也反映出严控新增产能的效果较为明显。预计至少未来两年内，水泥新增产能都将得到有效控制，对落后产能的等量替换也将成为新建项目的主要形式。 水泥价格、成本：9月全国P.O42.5水泥均价较8月份提升8.1元/吨至370.2元/吨。秦皇岛动力煤大同优混和山西优混分别环比下跌1.6%和1.7%至761元/吨和716元/吨。在水泥价格上涨和煤炭成本下降的共同作用下，9月份水泥-煤炭价格差环比下降3.9%至265元/吨。 投资策略：11月份以后，华北、东北、西北将进入冬季，外部施工基本停滞，水泥生产进入冬储期。华东和华南雨水减少，将进入施工期和需求旺季，将继续享受水泥价格处于高位的高盈利阶段。 从估值角度，目前水泥制造行业的市盈率仅为23.7倍，市净率为3.2倍，均处于2000年以来的低位，具备估值提升动力，维持“买入”评级。 在个股选择上，股票组合及推荐次序分别为塔牌集团、冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、青松建化、天山股份和祁连山。相关文章：上海能源：3季度盈利环比下滑具有估值优势上海能源：3季度盈利环比下滑具有估值优势水泥行业：限电范围扩展水泥涨价提升盈利上海能源：3季度盈利环比下滑具有估值优势上海能源：3季度盈利环比下滑具有估值优势上海能源：3季度盈利环比下滑具有估值优势国诚投资晨会纪要股票基金平均仓位86.74%环比上升9.6%首批上市银行三季报出炉业绩可观国诚投资晨会纪要
