Aidan 袁建军：切入产业格局变化
袁建军：切入产业格局变化 更新时间：2011-4-7 11:26:04 行业集中带来的投资机会比比皆是，最有名的是家电连锁领域的苏宁和国美、工程机械里的三一重工、家电领域的美的电器。这些公司以超越行业的速度成长，最终也为投资者带来的丰厚回报。 当然，也有大量的行业经过几十年的发展，行业集中度一直无法提高，如百货业、钢铁业、物流业等等。充分竞争的行业如果集中度无法提高的话，带来的股东回报总是无法让人满意。如中国的钢铁行业迟迟无法整合，导致在世界三大铁矿石面前缺乏议价能力。总之，充分竞争的行业从分散走向集中将会给投资者带来丰厚回报，那么那些行业具有整合的机会，哪些公司具有整合的能力呢？ 行业整合可能需要有三个条件，一是需要规模效益，二是出现强势整合者，三是监管环境变化。 规模效益对于大多数行业均适用。最妙的好处就是议价能力强，特别是面对政府。华尔街的投行也就是“too big to lose”的直接受益者。面对供应商和客户更是如此。 强势整合者的出现也非常重要。家电连锁行业集中度迅速提高的一个比较重要的原因就是国美以非常强势的整合者出现，将第三大的永乐和第四大的大中全部并购，加快了整合速度。最近几年国内产业整合有所加快一个较为重要的背景在于，央企在国资委强势的管理下，纷纷成为各个行业的强势整合者。中国铝业利用行业周期性特点，整合了国内的电解铝。中国建材整合了南方水泥。美的电器的成长也伴随着对于几个家电企业的收购。 行业监管政策的变化也非常重要。比如，美国军工行业在历史上出现过一波力度极大的整合，主要的推动者来自于美国政府。对于中国行业龙头企业非常有利的一个政策环境在于中国政府加大了落后产能淘汰的力度，提高各个行业的准入门槛。最为极端的行业来自于水泥，甚至暂停了行业新增产能的审批。中国传统的制造领域正在面临一个系统性的整合过程。 那么接下来值得关注的通过整合将带来的行业投资机会有哪些呢？ 一个是太阳能产业。目前太阳能产业的终端电力价格在一些国家已经接近传统能源电力成本，比如意大利。如果进展快的话，甚至在不远的将来，在中国都具有价格上的竞争力。特别值得关注的是，在这个产业链条上中国的企业已经具有了全产业链的全球竞争力，特别是在多晶硅上的进展最为突出，产业链条上各个环节的国产化水平都在以较快的速度提升。中国的企业逐步具有了越来越强的成本优势和整合潜力。 二是物流行业。这本来是最需要规模效益的，但是由于种种原因，中国物流业的集中度一直无法提高，物流效率在全球来看是非常低的，甚至成为推动通胀率的来源。目前来看，整合所需要的另外两个环节正在成熟，一个是网络销售的玩家包括淘宝纷纷表示要加大在物流领域的投入，传统零售业商如苏宁也将会加大投入，这就是极度分散的行业出现了实力强大的潜在整合者。
