Vicky 新华医疗：成长确定 空间广阔
新华医疗：成长确定 空间广阔 更新时间：2010-11-16 7:08:11
我们近期调研了新华医疗，与管理层就行业前景、公司经营状况以及未来发展战略作了深入交流。 公司是国内老牌医疗器械企业，在消毒灭菌设备和放射诊断治疗系统等领域处于绝对领先地位。我们首次覆盖，给予推荐评级。 调研要点： 1、今年前三季度公司实现营业收入88,000万元，同比增长39.75%；归属上市公司股东的净利润4,240万元，同比增长47.32%；每股收益0.32元。其中第三季度营业收入同比增长53.75%，净利润增长73.77%，单季度EPS为0.13元，加速增长的势头非常强劲。 2、公司的主要业务有：消毒灭菌设备、大输液生产线、放射诊断系统、环保设备和其他医用耗材等，其中消毒灭菌设备是公司盈利的主要来源，2009年贡献营业收入和毛利的比例都在60%以上。消毒灭菌设备分为医院感染控制设备和制药用灭菌器两大类，对接的下游客户分别是医院和制药厂，公司经过数十年的积累，已经奠定了国内消毒灭菌设备的寡头地位，占据了70%以上的市场份额。 3、我们认为，公司未来几年将进入快速增长轨道：1)卖感控设备是公司以往的盈利模式，近年来开始尝试向医院提供一体化的整体解决方案，目前已在一些大城市的重点医院有所突破。长期来看，各级医院均配备高标准的一体化消毒灭菌配套设施是大势所趋，市场前景广阔，公司有望借此机遇实现从卖设备到提供整体方案盈利模式的转变，取得销售收入和毛利率的双重提升；2)新版GMP标准在明年实施是大概率事件，届时各大制药企业必将掀起一波设备改造的高峰，其中消毒灭菌设备就是GMP标准中的重中之重，而新华医疗作为国内消毒灭菌设备的行业领导者，毫无疑问将极大受益；3)受益于非PVC 软袋输液行业的快速发展，公司的大输液生产线也有望保持40%以上的高速增长。 我们预估公司2010-2012年EPS分别为：0.48、0.75和1.10元，目前估值合理，由于公司已步入高速成长的通道，而且空间广阔，我们首次给予推荐评级。
