XiaoMing 新华基金：整体风格趋于稳健 业绩持续性值得期待
新华基金：整体风格趋于稳健 业绩持续性值得期待 更新时间：2011-4-26 11:25:04 阶段业绩虽有起伏，长期超额收益突出 新华基金在2009年全年凭借出色的前瞻性及灵活的操作成为当年最大的黑马基金，09年新华基金的业绩表现非常突出，从年初的主题性行情，到年中的蓝筹行情，到下半年调整中股市向消费板块和中小盘风格的转换，新华基金切换和把握得都相当出色。在2010年市场显著的风格转换和整体高估值的投资气氛下，新华基金并未积极参与，而是坚持以价值为基础的投资思路，这也使得旗下基金业绩业绩表现平平。 经历了2010年的蛰伏之后，新华基金今年以来业绩全面开花，整体表现突出。新华基金旗下目前有6只基金，其中新华中小市值基金成立于2011年1月，目前尚处于建仓期。其余基金在一季度表现出色，旗下基金基本均处于同类型基金前30%，均获得了较为突出的超额收益。其中新华钻石、新华分红、新华资源在一季度表现尤为突出，均处于同类型基金前15%，超越同类型平均4%以上。相对于2010年整体平平的表现，新华系基金在2011年整体提升显著。 经过一轮市场估值和风格的轮回，新华旗下基金在投资理念上更加趋于稳健和平衡；在市场波动和业绩波动中逐渐打磨和强化自身的投资哲学，坚定了以价值为基础、获取稳健超额收益的投资风格。在经历一轮风格和主题轮回后，其长期业绩有望保持在行业领先位置。 新华基金的投资哲学是基本面驱动的价值投资，在积极操作的风格下十分注重价值内涵。这一投资哲学基于新华核心团队十多年的中国股市投资经验，经历多次牛熊市循环的考验；但相对来说，新华基金在趋势向上的市场环境中更具优势。这也是由新华基金较为积极的投资风格决定的，数据显示，新华旗下多数股票型基金长期保持90%左右的较高仓位，这一积极的投资风格使得其旗下基金在趋势向上的市场环境下表现更为突出，而在市场的较大下跌中遭受较大损失。 2008年底股市估值水平达到历史低点，在政策推动下从谷底反转。2008年底新华基金在策略上，首先把握住了政策变化带来的主题性投资机会，跟随政策方向重点配置了医药、新能源等行业。2009年新华基金对估值快速上升，炒作气氛浓厚的新能源等主题主动减持，而转向配置大市值的银行、地产板块。2009年7月后大盘指数快速上涨，基于对市场短期估值过高的担心，新华基金减持了部分涨幅较大的周期性股票，增持了商业、医药等防御性品种，并适当降低了仓位。2009年四季度新华基金把握住大消费主线，减持了部分受政策调控影响的房地产等品种，保持了较好的投资效果。 但进入2010年之后，随着市场环境的巨大改变，新华基金在2009年的成功投资经验在2010年市场转折下却并不适应。虽然在2009年底新华基金注意到2010年投资环境将更为复杂，但在投资思路上仍然延续了高仓位、板块轮动策略。2009年底基金开始进行结构调整，将部分资产转向低估值蓝筹尤其是银行股，但恰恰是这一调整，严重拖累了其在2010年的整体表现。 通过新华基金以往的投资运作和我们的调研了解到，新华基金的投资理念可以概括为合理估值基础上进行积极的板块轮动，积极把握股市的阶段性投资机会。这一理念在2009年的市场环境下得到了充分的发挥，“高仓位，前瞻性板块和风格轮动”成为新华基金2009年异军突起的成功模式。但是2010年初的配置结构的调整，以及对周期性行业的坚守，严重拖累旗下基金业绩的表现，但这也正是新华基金坚持基本面的价值投资的体现。总体来看，“高仓位，前瞻性把握板块和风格轮动”的投资理念为新华基金带来了突出的超额收益，但这种对市场板块轮动和风格轮动的前瞻性把握也需要基金经理对宏观基本面和市场氛围都有一个出色的把握，一旦失误也将对基金运作形成较大的拖累。
