Tom 国元证券：企业债仍有机会
国元证券：企业债仍有机会 更新时间：2010-7-22 0:08:53 中证网讯 国元证券分析师发布最新债券研究报告，建议投资者关注优质的无担保企业债。 报告称，由于6 月份的物价数据明显低于市场预期，上周对于物价非常敏感的中长期券种出现较大的幅度的到期收益率下降，其中以3 至10 年的企业债到期收益率下降幅度最大。到期收益率向下调整的幅度均在10BP 以上，相比于中期票据，企业债特别是3 至5 年期企业债的到期收益率下降是非常明显的，同时本周也形成了有担保AAA 级企业债与AAA级中期票据之间出现了比较明显的价差。与此同时，无担保企业债相比于中期票据到期收益率具有很大的优势，建议投资者关注优质的无担保企业债。 报告还表示，对于通胀和通胀预期对于中期券种的影响，5 至10 年对于通胀与通胀预期的敏感性最强。虽然公布的6 月份的物价数据出现了明显低于市场预期的数据，也引起了债券市场的小幅反应，但是即使如此，该报告并不同意市场上有关下半年10 年国债将再次突破3％的论点。相反，这一次物价低于预期主要原因是工业品物价指数的冲高回落已经工业品价格的回落所致，但是食品蔬菜等价格还是处于上升通道，同时猪肉也处于上升通道，这正反映了我国经济结构存在着非常尖锐的矛盾，长期以来对于第一产业的投入不足和对于第二产业的投资过剩形成了中国未来经济在调整结构过程中面临着经济回落和通胀伴生的局面。特别是在人口结构调整过程中，由于劳动力的供给瓶颈和刘易斯拐点，劳动力供给不足和经济结构调整使得通胀和通胀预期在未来10 年面临的主要矛盾。 国元证券认为，悲观的讲，我们可能面临滞涨条件的债券投资环境。届时可能出现利率期限结构超级平坦化的局面，同时也会极端的出现短期利率持续的高于长期利率的局面。
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