XiaoMing 国元证券：用何等心态来静待3月份行情呢？
国元证券：用何等心态来静待3月份行情呢？ 更新时间：2010-2-23 23:56:18 今日市场在周边和国内共同的困扰下，产生了疲惫的迹象，好在个股在超跌中逐渐展开自我的价值体现，但题材之火能否燎原还有待于观察，而从盘面观察，而从热点来分析，今日区域振兴概念板块整体走强，西藏、新疆、福建、重庆四个区域位列板块涨幅榜之首;故此区域题材仍是3月份的重点之中的重点，多家研究和分析，获得短线的收益，我想是很容易在震荡行市中凸显战机。 市场行情将会重拾交投活跃沿级而上的台阶 目前经济强劲增长推动估值支撑趋势可能会尽快地体现在市场运行过程中，3000点附近震荡拒跌的内生力量应该认为正是在蓄势迎接这种趋势到来。此外，我们判断市场趋势所做的假设条件目前也没有发生变化：目前市场仍预期2010年、2011年业绩增速为30%、20%以上，1月出口增速继续攀升也会强化人民币升值预期。 未来积极因素的出现必将造成对市场负面因素和情绪的压制，此消彼长的对比关系会使得投资者行为产生积极变化，进而使市场转暖。3月份的“两会”可能会进一步确认政府延长经济周期政策、增强经济增长的可持续性目标，而非单纯的控制货币流动性和通货膨胀，这会超出市场预期，使得市场信心得到恢复。此外，目前欧洲国家的主权债务危机成为悬在全球投资者头上的达摩利斯剑，但随着恐慌情绪的宣泄和欧元区各国政府共同解决主权债务问题，这把剑有可能在半年到一年内被拿开。3月份，随着融资融券、股指期货等创新产品的推出浮出水面，市场行情将会重拾交投活跃沿级而上的台阶。 投资机构观点大修改体现何等含义? 针对目前的国内外新形势，我们也汇总了各大投行机构对宏观经济和政策前景判断进行了调整的报告。由于美国等经济体复苏强劲，我们将中国2010年的GDP增速上调至10%，并认为上半年GDP增速将处于10%以上区间。在经济走向过热的同时，通胀也将出现超预期的上升，我们将2010年CPI均值由2.5%上调为3.3%，而且并不排除未来继续上调CPI预测的可能性。 对于加息，我们也看到了很多在近期修正了去年末的看法券商报告。对于美国，尽管我们认为美国失业率的趋势线下降要到2010年下半年才能出现，因此美联储加息的时间仍需等到2010年下半年，但随着美国经济的强劲复苏，特别是未来制造业投资接替再库存化成为经济复苏的新动力，对美联储提前加息的预期也在持续加强。在1月27日FOMC利率会议的投票中，已经有成员投出了反对票，反映联储内部对是否维持低利率已经出现分歧。 从中国过去的宏观经济政策实践经验看，央行加息受到通胀和美国加息周期影响都不是太大，而受国内经济增速影响较大。我们认为真正触发加息的是经济过热，也就是经济增速达到10%以上的过热区间。基于我们对目前经济形势的判断，我们认为加息周期将提前启动，目前最有可能的时间窗口在4月下旬。而如果上半年加息兑现，存款准备金率也将采取一季一次的上调频率。 未来超预期的因素主要来自于出口和物价的变化。如果出口持续复苏，带动热钱流入和物价上涨，那么经济过热风险将会加大，政策调控也将更为提前。 市场目前处于什么样的基础? 目前市场估值进入价值投资区间，政策静默期下市场存在反弹机遇。从内部环境而言，12月份物价快速上升具有偶然性因素，我们判断2010年CPI升幅在3%左右，仍然温和可控。同时，近期发生的欧元区危机造成外围经济体退出政策进度放缓，形成外部制约，中国货币政策难以“一步到位”。1月份货币政策的退出本质上仍然是以“纠错”和“对冲”为主，并非实质意义上的紧缩，市场对政策退出反应过度，未来政策可能有阶段性淡化期。我们预计一季度新增信贷投放将达到2.5-3万亿元，远好于市场不足2万亿的预期。 从市场流动性角度而言，我们认为未来一两个月内资金供求趋势将转好。未来一两个月内新股发行将发生明显变化，IPO数量、发行价格将明显下降，2、3月份IPO融资规模有望比前两个月下降30%，对二级市场资金分流作用将明显弱化。同时，偏股型基金仓位已经从12月底的高点下降了5个百分点，资金腾挪空间加大，进攻条件具备。资金供求关系明显舒缓，有利于市场上行。 总之： 大盘自从进入2月份以来已经成功构筑了一个小型的W底形态，伴随着近期成交量的温和放大开始选择向上突破。用波段分割指数指标分析，只要大盘运行在中轴3004点以上，后市指数有望维持震荡向上格局，否则还有进一步整理震荡的要求，但主要机会仍在个股上，尤其在一些区域板块上表现的更加具体和火热。
