XiaoMing 国元证券：近期股指为何总跟国外“尾巴跑”
国元证券：近期股指为何总跟国外“尾巴跑” 更新时间：2010-2-8 23:09:36 近期市场已经完全迷失自我，全是跟在国际的尾巴后面跑，不管国内的估值和业绩如何，也不管价格调整到那里位置，就在反复中似乎在等待着什么呢，但我们从多年来的实战经验出发，似乎发现2月份的个股机会是十分大，故此，历史也在告诉我们要精心选股和波段运作。 尽管距离春节长假尚有一周时间，但是旅游股的假日行情已经提前开演，辅之以题材和事件性因素的“伴奏”，旅游股更是涨声嘹亮。本周四，沪深股指上攻10日均线无功而返，尾盘双双收跌。行业指数涨跌互现，旅游股一马当先，充当领涨之师。联系到旅游股走强的时点，假日效应是难以规避的因素。历史经验表明，节假日相对集中的每年一、二月往往容易滋生旅游股的上扬行情。在送走了元旦之后，二月份投资者自然会对春节长假的到来报有期待，让我们从近期实际客观的几个问题入手，来看看近期市场我们如何再认识。 春节的旅游股是否能热起来? 今年是暖冬，适合旅游出行。经历了08、09年两个旅游业的“非正常年”后，受压抑的旅游需求有望在今年释放，这势必带来春节旅游业收入的增长，对旅游类上市公司股价形成支撑。而且，在旅游业被定位为经济支柱产业、政府推进央企宾馆酒店资产分离重组、以及各地区规划发展特色经济的背景下，2010年的旅游行业恰是贯穿政策利好和事件刺激的一年，旅游公司股价有望继续获得良好表现。但鉴于旅游行业目前估值偏高，建议投资者基于基本面寻找估值相对合理的标的，配合利好政策和事件驱动把握阶段性投资机会。 地产股还能到那里? 虽然地产股近期死去活来，但我们必须承认的是，当前房地产业的前景对中国股市的作用非常大。这个行业不仅影响银行、而且影响着其相关五六十个行业。所以，只有看清地产业的前景，我们才能够看清中国股市的前景。但同时也应该认识到，房地产作为“支柱”产业确实存在很多问题。不仅不利于我国产业结构的升级，而且会加剧资源配置的不合理和产业结构的不平衡。更重要的是，依靠房地产业拉动经济增长本身也不具有长久的可持续性。 所以，对于房地产业的认识是，它不会崩溃，因为需求太大;而且未来10至15年，房地产业的盈利前景依然相当看好;但另一方面，从国家战略的角度，我们必须改变当前经济增长的方式。但这个过程是相当漫长而且艰难的。作为投资者，我们的定位是什么?从估值的角度看，当前地产股的市场价格已经远远低于其重估净资产值，部分龙头地产股的价格甚至只有其净资产值的60%，甚至50%。应该说，这是一个非常低估的价格，在日本、在香港，这样的估值水平都太低了。一般而言，龙头地产公司比净资产值高出20%至50%，是正常的。也就是说，其基于公允价值的市净率在1.2倍至1.5倍是合适的。如果是这样的话，这意味着，当前价格下隐含的A股龙头地产股上涨幅度在100%至120%左右。 节前我们到底要做点啥? 目前市场依然面临三大利空因素：投资者对政策逐步收紧的顾虑在短期内仍难以缓解;A股市场流动性趋于紧张;预计近期美元仍将呈现强势格局，其对大宗商品及香港市场的压力将继续拖累A股市场。由于上述各负面因素仍将制约市场信心，预计大盘仍将呈现弱势震荡格局。不过，就沪深300指数目前16倍的动态PE来看，市场估值已处于中性偏低水平，基于宏观经济稳步复苏的经济环境，市场下行空间已较为有限，我们认为大盘在2月份失守2800点的可能性较小。故此轻仓的投资者可谨慎观望，等待形势的明朗。对于仓位较高的投资者，借助短线反弹，可考虑出清估值偏高的题材股，但对于估值已回归合理区间的价值股，已无须急于减持。 总之： 本周凝结着1月宏观经济数据以及央行在春节期间即将投放6000亿元用于刺激消费，从结构上来看，我们认为这在带动中高阶层的消费上表现较为明显，即奢侈品的消费将进入一个周期;而相对于扶持农村建设、增收等方案来看，农民所必备的年关收储则倾向于生活必需品，因此，从区域消费的划分来看，价格消费倾向城市，保障性消费倚靠农村拉动。而继国信中心5日发布报告称，我国一季度GDP有望同比增长11.5%，CPI可能上涨2.5%左右，物价总水平进入上升通道之后，市场对于年后的结构性紧缩也必然做出一种警惕。故综合来看，我们认为，本周的市场或将在资本结构性等待抽出的过程中短线激情盛宴。
