Adam 国元证券：震荡是个股超级表现最佳的沃土
国元证券：震荡是个股超级表现最佳的沃土 更新时间：2010-6-11 0:02:04 周四两市双双低开窄幅震荡，成交量快速收缩，深强沪弱的特征不变，中小市值股活跃度没有下降。昨天尾盘金融股突然间的拉升和5月房价同比上涨12.4%的不利数据，都是影响早盘低位震荡的因素。资金面有限的情况下，权重涨或中小市值股涨两者只能选其一，因而中小市值行情持续性要好得多，所以金融、煤炭、地产、钢铁等权重板块表面上因各利不同理由而集体回落，创业板、农林、传媒、环保股也会出现各种不同利好而上涨。体现市场整体心态麻木，整体爆发合力在当下的大盘可能性基本没有，所以，针对于个股的实战指导凸显的格外正确，也是我们一直以来反复强调的个股机会远远大于大盘，就是这样的道理。
我们仔细观察银行、地产两大人气板块反弹后，对市场信心提振起到非常大的作用。从技术形态来看，大盘在临近前期低点2481点后再次酝酿反弹，表明市场主力对2500点一带支撑性的认可，但目前大盘2700点上方压力较大，中期均线的反压势头明显，外围市场不利因素依然存在，因此，大盘仍处于反复筑底过程中。投资者可踏准节奏，把握波段行情。所以，我们反复重申近期大盘可能始终都在一个新箱体2500点---2800点里面震荡徘徊，个股机会逐渐的波段升温，控制节奏和波段的运作，尤其是仓位的资金的相互关系，才是近期最关键的策略和最为核心的实战过程。
从统计数字中读懂行情进展
根据历史经验，一般在企业盈利连续下降的第二或第三个季度，政策会开始放松。比如在2004年四季度、2005年二季度，国家宏观政策开始趋松。最近的一次放松是在2008年的四季度，而2008年三季度，企业盈利开始出现事实上的大面积下降。各大上市公司争相发布业绩预减、预亏报告。
预期A股ROE于三季度开始下降，市场将继续承受压力。是政策放松比较合适和可能的时间段，届时A股市场将因此出现规模较大的阶段性投资机会。
个股操作仍是主旋律
农行的发行上市对于A股的不确定影响将逐渐消除，市场有望在极度悲观中出现“否极泰来”。目前整个市场2010年预测市盈率水平为15.32倍；金融保险业的平均市盈率水平仅有10.59倍，市净率水平2倍左右，估值水平的大幅降低提升了公司的投资价值。应该说，金融、地产等低估值板块的动向代表了主流资金的看法。昨日的大幅上涨似乎意味着在市场经过前期的暴风骤雨式的下跌后将迎来整固期。而在市场热点上，我们认为具有估值优势的个股、一些成长性优良的中小盘股仍将成为资金重点关注的对象。
总之：
随着市场的下跌，市场估值优势逐渐显现。从估值来看，沪深300动态市盈率已回落至15倍以下，市场估值水平进一步向历史低点靠近。从市场表现来看，受银行、地产股的调整影响，近期市场调整至2500点一带基本反映了对未来经济基本面的悲观预期。本周二在海外股市大幅下跌的影响下，A股市场并未创出新的低点，显示大盘有拒绝下跌的迹象。同时，周三上证指数下探至2501点探底回升，也显示一些机构对2500点一带的市场投资价值较为看好。故此，灵活的波段操作，反复的实战差价以及动态的换股和仓位控制，在近期凸显重要。
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