John 核高基出炉在即 10股或逆势狂飙
核高基出炉在即 10股或逆势狂飙 更新时间：2011-1-27 9:59:35 核高基2011申报指南或3月出台 领导小组已经完成了核高基2011年课题申报指南拟定工作，正在等待上级主管部门的批复。工信部的相关负责人透露，2011年课题申报指南对申报企业资质的要求与2010年相差不大，预计在3、4月份出台。 核高基是核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品专项基金的统称，目前我国科技重大专项的项目规划分为13类，核高基是其中与软件和集成电路产业关联最为紧密的重大专项基金。 上述人士介绍，每年核高基课题均有所调整，但由于还未得到批复，他拒绝透露今年课题的研究目标和考核指标。据悉，2010年核高基专项面向高端通用芯片方向和基础软件产品方向，共有安全适用计算机CPU关键技术研究、高性能嵌入式CPU关键技术研究、版式文档标准制定与软件产品研发及产业化、基于国产CPU和操作系统的新型信息终端产品研发与示范应用等6个课题。 据了解，核高基重大专项扶持将持续15年，项目涉及总金额将达到百亿元以上，每年专项资金平均投入规模将达到20亿元，加上地方配套资金后，每年资金投入规模将超过40亿元。因而，核高基也吸引了众多企业的参与，同方股份、太极股份、中国软件、金山软件、川大智能、恒生电子等多家上市公司均积极参与申报。 但要拿到专项基金并不容易。资料显示，2008年11月，工信部发布了核高基2009年课题申报通知，2009年12月工信部发布了2010年课题申报通知，直到2010年6月，第一批中央财政资金才陆续下达。 上述工信部的负责人介绍，核高基属于重大专项，多个部委参与，中央补贴资金较多，因而自项目的启动到审核通过，到最后发放财政补贴的时间较长。另据了解，各课题的资金比例略有不同，在高端通用芯片方向地方财政和申报单位自筹出资比例相对较少，而基础软件产品地方财政和申报单位自筹出资比例则略高。
超图软件：GIS基础平台软件的领军者 主要发现 GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。 占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。 公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。 公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。 GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。
东华软件：软件业务比重上升 买入 投资要点： 我们认为公司下半年将延续良好的发展态势，假设收购神州新桥业务在2011年全年并表，我们调整对公司的业绩预测，预计2010、2011年公司将分别实现归属于上市公司股东净利润3.2和4.55亿元，同比分别增长32.79%和42.19%，对应每股收益分别为0.75和1.03元/股。在市场当前的估值水平下，我们认为公司2010年合理的动态市盈率区间应该在40~45倍之间，对应的股价区间为30~33.75元/股，维持对公司买入的投资评级。
久其软件：强化细分市场的产品和客户优势 为了优化内部激励体系，公司从2010年改组为事业部制，CI、VA、BI和RO等4大产品事业部专注于产品的开发和技术支持，通讯、旅游商贸、 能源、建筑地产、企业集团等5大行业事业部专注于客户开拓，另外有政府和项目2个混合事业部从事项目实施和政府客户服务。 公司的管理层也从内部鼓励事业部总经理进行二次创业，调动事业部的积极性。传统上，公司的客户集中在政府、旅游商贸、能源等领域。公司在重要客户的开拓上做的比较成功，但是对于既有客户的后续价值挖掘不够。通过事业部制的改革，公司也希望能由事业部的行为服务好现有客户，在现有客户上挖掘更多的深层价值。 客户优势突出、增长良好，管理上具备较强变革和创新的能力，给予谨慎推荐评级 公司的客户优势突出，以财政部为代表的政府客户具备较强的延续性；公司发展良好，今年的员工较去年年底增加40%以上，达到1100~1200人；通过内部组织机构的调整，公司从管理上实现了良性的变革；而资产管理系统、D&A平台等一系列新产品的持续推出，揭示公司具备持续的创新能力。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.49元、0.64元和0.85元，对应2010年~2012年市盈率为56、42和32倍。基于公司的良好的发展前景，我们给予谨慎推荐评级。
浪潮软件：电子政务领跑者 逢低关注 作为我国领先的电子政务解决方案提供商，公司在电子政务领域一直处于领跑者地位，目前在制药、石油、化工、军工等多个行业的ERP市场份额均居行业首位。由于公司在软件领域表现不俗，吸引了国际巨头微软公司与其结成全球战略伙伴，公司未来发展空间将进一步拓展。 近期商务部表示，强有力的政策扶持是中国软件和信息服务业持续快速发展的重要保障，有关部委正在制定相关产业的发展规划。同时，商务部将通过大力培育扶持龙头企业等七大方面工作促进国内软件和服务信息业进一步发展。服务外包及软件企业今年将获得国家8亿元资金支持，用于支持服务外包人才培训、企业国际认证补助和地方服务外包公共平台建设，这为公司的快速发展提供了广阔的空间。 二级市场方面，该股股性活跃，在利好消息影响下曾出现一波快速拉升，近期强势调整渐趋结束，股价沿五日均线震荡上行，建议投资者逢低关注。
远光软件：业务较快增长 增持
投资要点： 基于财务管控软件的集中结算以及投资收益的大幅增长，公司中期实现营收与盈余的快速增长。上半年实现营业收入1.88 亿元，同比增长83.19%；实现利润总额1.05 亿元，同比增长275.99%；实现净利润0.96 亿元，同比增长304.64%。扣除来自参股26%的华凯投资的投资收益，则净利润同比增长78%。 营收增长主要来自财务管控系统，同比增长100%，占比提升至44%。 公司已于6 月与国网签订了总金额3.47 亿元的框架协议。 其中，上半年确认8363 万元，累计确认1.9 亿元。 FMIS 软件收入增长3%，南网二期项目上半年已在南网多家单位推广应用，预计于下半年完成系统上线；基础软件收入下滑16%，占比下滑至12%。 公司整体毛利率略降4 个点至75%；销售费用增长10%，占比下降8个点；营运规模扩大加上计提股权激励费用，使管理费用激增94%，占比上升2 个点。 公司在非财务业务领域也取得较大进展：EAM 已获得了中电投、地方发电及铝业企业等市场订单；燃料管控系统在国电集团公司开始试点，计划于2011 年完成所有国电集团电厂级燃料系统部署。公司今年新发布了远光物资管理系统V4.0产品，5 月推出后就在农电、多经市场实现良好的销售业绩。 随着新产品的不断推出与使用，公司可持续发展能力得到提高。我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为3.96 亿元、4.91 亿元、5.81亿元；净利润分别为2.00 亿元、2.34 亿元、2.73 亿元；对应EPS 分别为0.78 元、0.91 元、1.06 元。增持评级。
中国软件：核高基正式下达 买入 事件中国软件6 月28 日发布公告，宣布公司收到核高基重大专项实施管理办公室下发的《关于下达核高基重大专项2009 年启动课题2010 年度第一批中央财政专项资金的通知》，公司此次获国家核高基专项支持资金共计1737 万元，公告全文请见附录。 评论核高基大幕正式展开，利好国产软件行业：此次通知的下发，宣告了市场预期已久的核高基项目资金的下发终于正式打开序幕。此次下达的是针对2009 年启动课题在2010 年的第一批中央财政资金，预计后续批次及2010 年度、2011 年度启动课题的专项资金还将陆续下发。核高基是长达15 年的持续引导政策，集中体现了国家突破基础软件和推动信息化应用的战略决心，对我国的国产软件产业发展形成长期利好；项目资金是验收核准制，延后发放合乎情理：2009 年启动课题的实施周期是09-10 两年，首批资金在项目周期已过去3/4 的时候下发，我们认为这说明核高基项目资金的下发采取的是验收核准制，即企业先行投入，然后只有在项目或产品能够完成国家计划，通过项目验收的情况下，才能拿到核准后的专项资金，并继续参与后续的相关项目。正是由于这样的验收核准制，核高基资金的发放较市场预测较为延后也就很合乎情理了；公司龙头地位得到印证，将最大化受益于国家战略引导：此次颁布的两个核高基课题面向领域的应用平台研发及产业化和国产基础软件重大应用示范 ，中国软件皆担任课题牵头承担单位，所获资金也分别占了课题总金额的69.16%和88.92%。这不仅验证了公司的龙头地位，同时也验证了我们前期观点，即能够与国家共担风险、不断投入的大型央企，才有可能成为国家战略引导的最大受益者；资金重点将在操作系统和数据库系统：操作系统和数据库系统课题在2009 年启动的8 个基础软件类课题中占据了5 个，不管从项目占比还是在基础软件领域的地位来看，这两个方向都将是核高基基础软件专项资金的投入重点。公司旗下的上海中标和武汉达梦是国产操作系统和数据库的领先品牌，预计公司后续在这两个方向上获得的核高基专项资金额度将大大高于此次的1737 万。 投资建议维持买入评级，目标价位27.23 元。国家战略性推动基础软件和行业信息化已成为产业发展的必然趋势和最大动力。中软作为国字招牌下唯一软件类上市公司，CEC 集团相关资源的整合平台，近年紧跟国家意图大力投入、全面布局，必将最大化受益于国家战略推动，并有望成为国产软件龙头企业。我们看好公司的长期向上趋势，并维持公司的买入评级。
华胜天成：进军云计算领域 买入 公司本次计划募集资金约8亿，投入于云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广项目、物联网应用支撑平台的研发及行业应用推广项目、面向服务型城市的新一代信息整合解决方案、数据治理软件及行业解决方案、软硬一体化的IT资源和机房监控产品研发及推广项目和补充流动资金等六个项目。其中云计算和物联网两个项目均是市场追逐的热点概念。公司此时推出这两个募股项目，稍有迎合市场热点之嫌。不过，我们认为公司在云计算项目、服务型城市项目以及监控产品项目等项目上均有技术储备和一定市场基础，在加大投入后有望为公司带来现实的收入贡献。由于公司并未披露各个募股项目详细的可行性研究报告，我们目前难以就募股项目对公司业绩的影响作出相对准确的量化分析。 短期影响中性，维持买入评级。我们估计公司本次非公开发行方案到明年才能完成，同时募股项目对公司短期业绩的影响市场难以准确预期，因此，我们认为本次定向增发对公司基本面的影响偏中性。考虑到本次募股项目部分资金可能会被用于资产并购，同时11.40元以上的增发价对现有股价构成一定支撑，加上市场对于云计算和物联网等概念的热衷，我们预计本次方案公布对公司短期股价将有正面催化。暂不考虑本次定向增发的影响，我们维持公司2010～2012年EPS分别为0.42元、0.52元和0.68元的预测，和15.6元的6个月目标价，并维持买入的投资评级。
长城电脑：未来业绩值得期待 目标价29元 液晶显示器、电视是冠捷科技主要业务，全球品牌显示器、电视机的外包业务也将使公司受益，LCD、LED 技术产业化将带动整个显示行业更新加快，根据IDC 中国PC 显示器市场季度跟踪报告，09 年同比18.9%，其中LCD 出货量占98.7%，年增长率达27.2%，NB 及TV 面板明年成长率将达19%，据iSuppli 分析，全球标牌与专业显示器市场将快速增长，3D 电视出货量未来5 年复合年增长率高达80%，市场快速放大将使10 年全球LED 将出现短缺，冠捷初步形成从液晶面板到液晶电视的全产业链，未来业绩值得期盼，我们预测冠捷10 年、11 年净利润到2 亿美元，2.2 亿美元。 维持公司强烈推荐的投资评级。公司09-11 年我们预测，EPS 为0.65元、1.10 元、1.45 元，复合增长率远高于30%，显示行业更新加快及公司迎来业绩拐点，基于上述理由我们给予11 年20 倍市盈率，未来6-12 月的目标价格为29 元。
川大智胜：传统业务稳中有升 新兴业务打开空间 低空开放大大扩展公司的传统业务市场容量。2010年11月,国务院、中央军委印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,对深化我国低空空域管理改革作出部署。《意见》不仅推进和深化了低空空域管理改革,更有利于充分开发利用低空空域资源,促进通用航空事业、航空制造业和综合交通运输体系的发展。 我们大致估算一下中国未来的民用直升机数据: 从经济数据上分析,美国在国民生产总值达到一万亿美元时,共拥有民用直升机8000多架,2000年,当我国的GDP超过一万亿美元时,民用直升机的数量却只有美国当年的1%左右。直到2008年,我国民用直升机总计仅174架。 从人口数据上分析,世界平均每百万人口拥有5架直升机,我国平均每1200万人才拥有1架直升机,为世界平均水平的1/60。如按国土面积计算,我国每10万平方公里才拥有1.3架直升机,为美、英、法、德、日、俄、加、澳等八国平均水平的1/50,为巴西、南非平均水平的1/10。 通用航空的发展和军民融合推进是大势所趋。十二五期间,国家对发展通用航空、军民融合等方面会继续进行推进,现有的民航垄断管理体制会逐渐改变,市场化的因素会越来越多,公司作为空管系统领域的龙头企业必然首先受益。 在当前的民航管制体制下,航空公司新增航线非常困难,而因为十一五期间,受各种因素的影响,规划新建的190个机场,仍然有近3成没有完成,而随着中国城市化率的进一步提升,机场的数量必将保持较快的增速,航线的新增将会更加市场化,我们预计到十二五末期,中国的机场数量至少增加100个。同时,现有机场空管系统的更新换代已经成为趋势。 仅拿奥运期间的首都机场和汶川地震期间的成都机场为例,现有的系统完全无法满足倍增的流量。数据显示,随着未来飞机以每年11%左右的速度增长,很多大型机场的系统更新换代在未来2-5年会集中爆发,届时,公司有望取得大型机场的空管订单,而1个大型机场订单相当于3-4个小型机场订单的收入,这对公司的业绩将是极大的推动力。 飞行流量控制系统为公司业绩发展提供足够空间。空中流量管理系统是国家空中管理的战略发展目标。该项技术对应的市场容量高达数亿元,公司有望依靠该项技术取得业绩爆发的空间。 据统计,2009年我国由于流量控制原因导致的误点航班数达到72360趟,占延误航班总数的22.8%,因此急需建立空中交通流量管理系统以提高空域容纳能力和航班飞行效率。我们预计,公司于10月份公告中标的国家飞行流量监控中心系统建设项目中02标段即飞行流量监控标段中标金额为2316.4万元的项目,仅是流量控制系统全面开建的一个标志。 盈利预测。预测2010至2012年每股收益分别为0.57元,0.82元,1.23元,对应当前股价市盈率分别为83.65,58.19,38.60,考虑到公司所处行业的发展状况和公司的成长性,给予6个月目标价52.88元,首次给予增持评级。
恒生电子：传统业务长期看好 新兴业务值得期待
聚焦财富管理领域的金融软件及服务提供商:公司聚焦财富管理,为证券、基金和银行等客户提供IT解决方案。公司的传统业务定位于交易与流程,偏重于后端系统,主要以B2B业务为主;随着公司2.0业务的推出,公司将为客户提供从后端金融交易、流程到前端资讯服务的整体解决方案,同时业务也将从B2B向B2C拓展。 财富管理软件及服务空间巨大:近年来我国财富市场增长显著,家庭金融资产总额复合增长率超过20%;但我国家庭金融资产全球占比低于GDP占比,百万美元资产家庭户数占比远远低于其他国家,我们认为,我国财富市场的增长空间仍然巨大,且其高速增长必将催生软件及服务需求。 传统业务长期看好:从成熟市场的经验来看,专业投资机构是财富管理市场的主力军。公司正致力于提高其交易系统在专业机构的市场份额,以构筑强大的护城河,并以交易系统为平台,整合各种产品及服务,我们认为公司有成为中国SunGard的潜质。 新兴业务值得期待:金融信息服务业空间广阔,预计2012年行业规模将达79亿元。在建立后端业务支持系统领域优势的同时,公司正在积极布局前端金融信息服务领域,我们关注聚源终端的发展,认为其机遇大于挑战。 天时、地利、人和:国内财富管理市场才刚刚起步,金融机构混业经营将给公司带来新的机遇;公司将继续收购在财富管理细分市场领先的IT 公司,从而为客户提供全面的财富管理软件和服务;我们认为能否进一步推出股权激励计划,对于公司未来发展至关重要。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.43、0.59和0.85元。公司未来3年净利润复合增长率超过40%,按照2011年40倍PE,未来6-12个月目标价23.6元,给予公司强烈推荐的投资评级。
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