煤炭行业：需求预期向好提升估值空间

煤炭行业：需求预期向好提升估值空间 更新时间：2010-10-23 7:10:20 　　投资要点：　　煤炭盈利增速下滑但不改增长趋势。1-8月利润增速从1-5月的80.92%下滑至65.15%，虽然6-8月是煤炭消费的旺季，但6-8月月均收入环比仅增长5%，利润却环比下降1.26%，煤炭销售利润率及毛利率都呈现小幅下降，我们认为增速下滑符合预期，在煤炭产量增长及明年价格还将上调的背景下，我们认为明年行业利润增速在20%以上。　　煤炭需求预期向好。我们认为经济逐渐见底、以及“十二五”开局之年利好煤炭需求，在九月份大规模的停电限产后，钢铁行业产量最坏时期已经过去，水电发电减少及冬季供暖用煤增加，电力行业耗煤量也在增加，煤炭需求度过了艰难时刻，煤炭需求预期逐渐向好，而且在安全的制约下煤炭供给相对稳定，未来3-6个月内煤炭供需环境支撑煤价上涨。　　煤价进入上行通道。煤价在经过三季度的调整，在需求预期向好及供给相对稳定的情况下，10月份我们认为煤炭价格进入上升通道，而且电力体制的改革以及节能减排的推进也都支撑煤炭价格上涨，前段时间受到一定程度压制的焦煤价格可能表现相对较好；今年动力煤合同价我们预计在600元/吨以上，涨幅5%以上；在天然气价格上涨以及农产品上涨的背景下，无烟煤价格我们维持前期判断。　　投资策略：目前煤炭股的相对估值水平回到历史均值水平，在需求预期向好及弱势美元的背景下，煤炭股的估值水平还有提升空间，我们认为2011煤炭股PE有望提升到25X。建议关注资产注入预期强烈，及自身产量增速较快及明显受益于价格上涨的公司，关注西山煤电、神火股份、国阳新能、兰花科创、潞安环能、山煤国际、冀中能源、中国神华。相关文章：大盘短线有做头部的嫌疑大盘短线有做头部的嫌疑大盘短线有做头部的嫌疑大盘短线有做头部的嫌疑三一重工发飙引领工程机械行业突破千亿市值时间换不了空间锁住利润最重要冲高受阻或形成横盘震荡格局时间换不了空间锁住利润最重要10月22日两市16只强势股点评冲高受阻或形成横盘震荡格局

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