autumn 羊城晚报：估值修复是近期主基调
羊城晚报：估值修复是近期主基调 更新时间：2011-4-3 10:19:33 去年底今年初的时候，市场各方对今年行情的重点机会存在较大的分歧，有人看好低估值的周期性蓝筹股，也有人继续看好以新兴产业为代表的中小盘股以及消费类股。一个季度过去了，统计结果表明，银行、地产、水泥、原材料等周期性行业板块的整体走势明显强于农林、医药、科技、消费等行业板块，上证50等大盘股指数也明显强于创业板指数和中小板指数。这样一种热点转换，是一季度的年报效应在起作用，还是市场对国家的宏观调控预期有所改变，抑或是其他因素在起作用呢？
结构性问题是主要矛盾
袁季：市场热点有所转换，大盘蓝筹及周期性板块相对受青睐，其原因主要有以下两方面：一、机构投资者基于估值的变化情况调整资产配置。由于长期以来的大小盘风格处于失衡状态，中小盘股以成长突出和受惠新兴产业扶持政策为由大幅上涨，导致估值高企，并远远偏离整个市场的估值水平，进而出现透支，在累积升幅过大、获利盘较多的情况下，遭遇沽售压力，资金部分流向低估值的品种，以大盘股和蓝筹股为主。二、由于对通胀压力担忧情绪较为浓郁，机构投资者逐渐趋于谨慎，而高弹性、高估值的中小盘股和主题板块安全垫相对较薄，出于控制风险的目的，机构降低了这类股票的配置。从投资逻辑分析，当高成长的预期已转为高估值的现实之后，机构出于避险的考虑，逐步对过热板块进行减持，并挖掘新的投资机会。
邓晓峰：对股票市场而言，宏观环境存在不确定性，但并不差，而且国内资金面相对年初宽裕许多，市场本身的结构性问题是主要矛盾。目前正处于上市公司年报季报发布的高峰期，大部分公司业绩处于良好的状态，但是市场对于中小市值公司估值过高的问题仍心存疑虑，未来市场还将处于振荡状态。
徐林明：大盘蓝筹股、价值股、周期股被过度压低的估值水平具有一定的价值提升要求，而被高估的小盘股有风险释放的要求，从目前来看新兴产业题材股将处于去泡沫、去伪存真的分化调整过程。估值纠偏有利于后期投资机会的均衡化。
看好蓝筹公司的表现
羊城晚报：近日，多家券商研究所先后发布了二季度A股市场投资策略报告，继续看好估值较低的蓝筹股在二季度的表现。你们怎么看这个问题？认同这个观点的话，具体而言看好哪些行业的低估值修复机会？如果持不同观点的话，你们认为二季度的主要机会在哪里？
徐林明：从目前的信息来看，大盘蓝筹股、价值股的业绩超预期和成长股的业绩低于预期的概率比较高，很可能将带来大盘蓝筹股、价值股的重估机会。低估值、高弹性且机构配置较低的周期股、价值股及受益于2011年经济趋热、供求紧平衡的上游资源品估值修复概率较大，我们认为以金融、资源为代表的大盘蓝筹股、价值股、周期股相对强势，在2011年获得超额收益的概率较大。
邓晓峰：我们看好银行、保险、地产、汽车、机械、家电、铁路等蓝筹公司未来的表现。不看好高估值的中小盘、创业板公司。
袁季：对于周期性板块，我们认为仍属阶段性机会，受益于相关政策的行业板块的机会相对更具持续性。对于新兴产业和大消费主题，以及具备较佳成长性的中小盘板块，战略上的机会仍是确定的，但阶段性来看，需要一定的耐心去等待更好的时机，从估值回落到企稳再到获得新的上升动力尚需时日。短期而言，我们认为，有色金属、家用电器、建筑建材、机械制造、化工是主力机构的大本营，行情可持续性较佳，适合阶段持有，但不宜贸然追高，纺织服装近期持续获得资金流入，可积极关注，而房地产、金融服务资金流向尚不稳定，建议投资者参与时在仓位方面有所控制。
