XiaoMing 皖江示范区建设发力 11股有望启动
皖江示范区建设发力 11股有望启动 更新时间：2010-12-29 8:29:57 沪苏浙皖签署协议共同发力皖江示范区建设 记者从26日召开的推进皖江城市带承接产业转移示范区建设座谈会上获悉，安徽与上海、江苏、浙江共同签署了《关于共同推进皖江城市带承接产业转移示范区建设合作框架协议》，进一步加强皖江示范区与长三角地区的合作，为皖江示范区建设奠定基础、提供支撑。 根据协议，沪苏浙皖将就引导和推进产业有序转移、加快交通基础设施对接、加强资源开发利用、进一步开放要素市场、推进园区合作共建、构建信息互通平台、加强人才交流合作、建立工作推进机制达成共识，把共同推进产业转移工作列入长三角地区合作与发展重要议题，增设产业转移组，由安徽省牵头。不定期举办园区合作共建洽谈会，开办合作论坛。 国家发展和改革委员会副主任杜鹰表示，自今年1月12日国务院正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》以来，示范区建设开局良好，工作扎实有力有效，承接产业转移初见成效，示范区正在成为安徽和长三角二省一市合作的重要平台，成为带动安徽加快开发开放的强大引擎，逐步成为中部地区经济发展最有活力的地区之一。 不过，杜鹰同时强调，示范区建设刚刚迈出第一步，还有许多工作需要把握，比如产业承接不是简单的复制，承接转移的过程应是转型升级的过程；严格产业准入门槛，严禁污染产业和落后生产能力转入，落实好节能减排，促进经济发展与资源环境相协调。他要求各方应以此次框架协议的签署为契机，进一步落实工作责任，加大工作力度，推动示范区建设有序、健康发展。
永新股份：下游扩张迅速持续扩张可期 2010年1-9月,公司实现营业收入9.32亿元,同比增长16.38%;营业利润9061.74万元,同比增长22.39%;归属母公司所有者净利润7738.33万元,同比增长28.96%;实现基本每股收益0.55元。其中第3季度单季度实现营业收入3.20亿元,同比增长18.93%,环比增长10.95%;营业利润3288.71万元,同比增长31.00%,环比增长9.45%;归属母公司净利润2802.71万元,同比增长33.93%,环比增长8.67%;实现基本每股收益0.20元。同时公布全年业绩预告,预计2010年全年归属母公司净利润同比增长30%以内。 收入增长费用下降助利润快速增长。受益于经济回暖,市场需求恢复,加之去年投产的3000吨柔印复合软包装材料扩大产能,公司积极调整产品结构,产品销量与价格均明显回升,提升了营业收入。同时公司通过内部挖掘、工艺创新等举措在扩大产销量的同时,有效的控制了费用,致期间费用率同比下降1.07个百分点,至8.66%,共同促使归属母公司净利润大幅增长。 需求良好,产能扩大,公司成长性良好。1、包装行业需求广阔,增长快速,10月14日中国包装联合会副会长杨伟民表示,我国包装产业2010年总产值将继续保持快速增长,增幅不会低于20%,并有望历史性地突破12000亿元。2、公司积极向上游发展,今年9月有5000吨软包薄膜项目投产,公司镀铝膜与软包装薄膜产能分别达到1.5万吨和2.7万吨,利于公司控制成本,保证原料供应。3、子公司广州永新引入新股东,新建厂房,产能由7000吨增至1.2万吨,有利于公司加强管理,提高盈利能力,预期11年中旬投产,达产后利润可达3亿元。4、近两年投产的6000吨无菌包装材料与3000吨柔印复合材料项目有利于提高公司产销量,优化产品结构,增加收入、提高毛利率。5、公司于黄山工业园收购300亩土地储备,目前利用其中90亩进行老厂区改造,提高生产效率,未来新项目投入可期。6、公司配合股权激励,不断提高管理水平。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2010、2011和2012年的摊薄EPS为0.83、0.99和1.34元,对应PE为24倍,20倍和15倍。给予买入的投资评级。
精诚铜业：资源丰富估值偏高 公司IPO募集资金原计划用于年产2万吨高精度铜合金带材项目的建设,但考虑到铜板带低端市场竞争加剧,公司将募投项目调整为3万吨/年的高精度铜合金带材项目,预计该项目2011年8~11月可以投产。公司现有黄铜带的吨净利约为700元,而新建项目的吨净利预计将超过1000元,产品投产后公司盈利能力将大幅加强。 我们认为公司短期内不会在铜资源方面有太大作为。芜湖缺乏铜矿资源,安徽省倾向于将省内的矿产资源优先配置给铜陵有色,至于省外矿产收购对于一家没有采矿经验的公司来说难度也非常大。为了保证原料供给,我们认为公司更可行的方式是建立一个成规模的废杂铜集散、拆解中心,目前精诚铜业的子公司精诚再生资源利用有限公司已经在做这方面的工作。 对于一家加工类企业来说,公司通过哪些措施来规避或者减小铜价波动风险?公司的来料加工业务占比非常小,主要是自购自销,为了规避铜价波动风险,公司采取以销定产模式,因此原料库存较低,一般是储备5天左右的原料。按照200吨/天的产量,铜原料约为1000吨,在这个范围内做套期保值。 公司的优惠税率和增值税返还政策可否延续?2008~2010年公司享受15%的高新技术企业的优惠税率,优惠税率到期后公司会再次申请高新技术企业。2009年精诚铜业的子公司精诚再生资源利用有限公司享受了70%的增值税返还,2010~2011年的返还比例将降低到50%和30%。 集团公司有无整体上市计划?控股公司楚江投资目前还有2万吨的铜线产能和20万吨左右的钢带材生产能力,年利润超过3000万,但暂时没有注入计划。 业绩预测 我们预计3万吨/年的高精度铜合金带材项目将在2011年贡献1万吨产量,公司2010~2012年的铜板带产量分别为7.5万吨、8.5万吨和10.5万吨,初步估计2010~2012的EPS分别为0.29元、0.35元、0.47元,以目前15.6元的估计而言估值偏高,我们暂不给予公司投资评级。
江南化工：业绩符合预期期待资产重组新进展 公司今日公布2010年第三季度业绩报告,报告期内实现营业收入7970万元,净利润2032万元。前三季度实现净利润4996万元,同比减少13%。每股收益0.36元。公司业绩基本符合我们此前预期。 公司营业收入增长但净利润下降,主要原因有两点:一是由于原料价格上涨,产品毛利率有所下滑,前三季度销售毛利率49.73%,比去年全年下降2个百分点。二是三项费用大幅增加,报告期内管理费用增加44%,销售费用增加63%,增幅均大于营业收入增幅。 公司拟注入民爆资产事项仍在审批中,预计年内完成的可能性不大,但最终完成资产注入的方向不会发生改变。 目前硝酸铵价格维持在2000元/吨的位置,预计继续上涨的动力不足,维持目前价格水平的可能性较大,炸药产品价格可以有上下15%的幅度范围,因此公司对毛利率的控制能力较强。 我们预计2010年、2011年公司每股收益分别为0.61元、0.72元,对应市盈率为42.7倍和35.8倍。根据民爆行业平均市盈率水平,目前估值偏高,但由于资产注入后公司业绩有望增厚,估值水平将有所下降。综合而言,我们仍维持此前观望评级。
精达股份：行业龙头走向节能低碳的蓝海市场 公司是全球第三、国内第一的特种电磁线行业龙头。全球电磁线市场容量130万吨,其中特种电磁线的高端市场40万吨、年增长率10%以上。2010年公司销量突破13万吨,在高端市场占有率超过30%。我们预计到2015年,公司产能有望从17万吨扩张到25万吨,未来将成为全球特种电磁线行业龙头。 公司积极切入新能源节能低碳的蓝海市场。公司生产的200℃以上等级耐高温电磁线是热泵压缩机的关键部件,经过长期配套测试后预计将于2010年底投入大规模商用;具有节能效率COP>4的热泵压缩机,将成为耐高温特种电磁线的下一个蓝海市场。受益于国家电网十二五特高压电网建设拉动,异形工程线的总需求量有望达到25万吨/年;公司研发生产的异形工程已成功切入国内市场,预计在2011年通过1000kV等级测试、进入国网采购目录,成为新的利润增长点。此外,公司积极切入新能源汽车电磁线、风电机组电磁线等新能源节能低碳的蓝海市场,并在传统家电电磁线市场上引领产结构升级。 与市场对公司的传统看法不同,我们认为公司具独特的竞争优势和盈利能力,业绩持续增长具有确定性。公司掌握拉丝和涂漆模具核心技术,通过合资引进吸收国际先进的技术工艺设备,形成产品性能质量优势。公司销售吨毛利3700元、吨净利润1000元,盈利能力业内一流。公司业绩成长的首要动因在于持续低成本扩张产能,上市8年产能扩张7倍,并通过产品优势和客户渠道不断拓展新兴市场需求,最终转化为业绩的持续增长。 目标价位13元,建议增持。我们预测公司2010-2012年EPS=0.45/0.56/0.68元,当前股价10.45元对应动态市盈率分别为23/19/15倍。综合绝对估值与相对估值,给予目标价位13元,对应动态市盈率为29/23/19倍;与当前股价相比,仍有24%的上涨空间,首次给予增持评级。
全柴动力：控股权变更在即推动业务重组加速 事项: 2010年10月1日,全柴动力收到控股股东安徽全柴集团有限公司通知,全柴集团收到全椒县经济委员会《关于全柴集团转让部分股权有关问题的通知》。2010年9月21日,全椒县党、政联席会议研究决定,按照国家有关政策规定,转让全柴集团部分股权,直至转让控股权。 主要观点: 强势联盟客户是公司突破性增长的重要倚靠。公司主营业务收入来源于下游汽车整车类客户如北汽福田,江淮,北京汽车厂等配套柴油机业务,其中北汽福田亦为公司参股股东,约占营业收入的40%,江淮占10%。公司依赖于下游联盟关系客户处于轻卡整车市场的爆发性增长,2010年上半年以来,公司销量名列柴油机行业第四,中轻型四缸机行业第一的地位。 政策推进中轻柴油机业务高速增长。2009年,受益于130亿元农机补贴、50亿元汽车下乡补贴政策,以及国Ⅲ标准的实施等因素,公司小缸径多缸柴油机销量获得爆发性增长。2010年上半年以来,农机发动机市场需求量趋于平稳,农机补贴还在继续增长,公司柴油机销量仍然保持较快增长。 技术与产品结构不断升级,高端化产品初现端倪。在中低端轻型发动机同质化现象严重的竞争中,公司根据市场需求结构及行业产品结构变化,积极推动4D22E、4D26系列国Ⅲ产品的批量生产,并通过与德国ELSBETT公司BOSCH公司合作,采用国际先进的高压共轨、OBD、POC、EGR等技术,适时启动了国Ⅳ系列新品柴油机的技术攻关和产品研发。公司在高端轻型柴油发动机市场中逐步向多样化、专业化方向发展。 央企合作和皖江规划带来机遇。公司和央企恒天集团的合作进行发动机业务整合,同时作为皖江规划中滁州市唯一的上市公司,未来发展空间较大。 盈利预测:鉴于轻卡及农机将保持较快速度增长,有力地拉动柴油机销售的快速增长。我们预计公司2010年销售柴油机51.8万台,实现营业收入30.25亿元,我们预计公司2010年、2011年、2012年,实现每股收益为0.33元、0.53元、0.56元,在中轻型柴油机行业中,公司目前具有相对的估值优势.,我们值得继续关注。
金种子酒：好行业好公司下跌即买点 公司的营销模式仍在不断创新:已经形成较好的终端系统操作模式,公司的系统的多环节互动模式是公司具备核心竞争力的重要创新之一。 你听说过或看过对烟酒店冠名的做法吗?金种子酒正在做。我们认为公司系统的多环节互动模式的内容主要包括以下一个方面:1、厂商一体化的合作模式;2、对价格的合理认识及对其有效管理;3、严格实施对经销商的保证金制度;4、渠道指向消费者,围绕消费者进行营销运作。 在合肥调研期间,我们看到市区内多家烟酒店已经被醉三秋冠名,规模较好的烟酒店招牌冠以公司产品的品牌,这种做法很新颖,能够很好地控制公司营销成本,且效果应该会非常明显。这从一个侧面说明了公司极其重视对终端渠道地掌控。 产品设置走在省内前列,提前布局未来优势产品的意识非常强。经过此次深入调研,我们对公司下一步的发展战略有了更好的认识。梳理如下:1、继续推进本土化战略,省内市场仍然是公司的重点;2、进入省外市场,明年将在河南、湖北、江西、江苏和天津五个省市布局,2011年底,争取完成对这5个省市15个地级市100个县的布局,目前已经进入26个县;3、推出徽蕴金种子系列酒,实施高端化运作,今年年底已经推出徽蕴六年,口感绵柔,入口和酒后反应都不错,元旦后推出系列的十年和二十年产品;4、公司的十二五规划设置已经完成,规划很好地展示了管理层对未来五年公司发展的强大信心、对资本市场的极大关注、对机制变革的不动摇、对体制改革的期望、对人才的重视、对制药业务的态度、以及对做强白酒主业的聚焦。 维持买入评级,维持目标价不变。2010年预计公司白酒的整体收入增长43-45%,连续多年保持高速增长,整体销量增长40%。预计祥和种子酒增长45%、柔和种子酒增长40%,醉三秋总体销量增长20%。观察省内地级市:四个市场收入增速超过100%,另外四个市场超过70%。观察县级市:省内73个县市中,一半市场收入超过50%增长,18个县市超过200%,另外有8个县市超过100%。我们认为公司是成长性最好的白酒公司,PE估值水平最低,即使参考PS,公司也低于均值。维持盈利预测不变,目标价27.3元,如果再考虑公司拥有的土地价值,公司价值更高,维持公司买入投资评级。
时代出版：再获出版奖彰显社会效益 获奖级别较高。中华优秀出版物奖主要设图书奖、音像、电子和游戏出版物奖,以及优秀出版科研论文奖三个子奖项,是与中宣部五个一工程奖、是与中国出版政府奖并列的出版界三大奖项之一,每两年评选一次。其中《黄土与干旱环境》和《八大山人研究》获得图书奖,《康乾盛世研究丛书》获得图书奖提名奖,《绿色的瑰宝》和《不一样的童年》获得音像奖提名奖,而《基于多重数字水印技术的版权保护管理系统》则获得优秀论文奖。 获奖彰显社会效益。公司此番获奖,并不会直接增加公司的营业收入和利润,对公司的经营也并无太大影响,但另一方面,公司此番获得六个奖项,主要还是有利于公司的品牌效益和社会效益的积累,同时也有助于未来公司的相关图书策划选题获得政府的相关基金资助,从而形成良性循环。 建议评级:尽管近期出版类公司上市步伐逐渐加快,包括中南传媒的重磅上市,以及民营出版公司天舟文化即将登陆创业板,但我们仍然认为未来出版类公司的竞争将主要是内容的竞争,而内容的竞争则主要比的是谁更加的市场化,而从这个角度来看,时代出版出版过《鬼吹灯》,以及现在积极推动跟iPad和中移动的合作,并且屡次获奖和意图进军影视市场,都显示公司的市场化步伐仍然领先于其他出版类公司。但现在公司仍然处于布局阶段,未来有望凭借市场化的优势在竞争中胜出。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.64,0.70,0.76,对应目前股价的PE分别为26倍、24倍、22倍,维持公司谨慎推荐评级。
皖新传媒：业绩符合预期业务经营较为平稳 3Q10业绩符合预期:公司前三季度实现收入19.6亿元,同比增长7.1%;实现净利润2.3亿元,折合每股收益0.25元,同比增长12.6%,符合我们在业绩预览中的预期。 正面:・主营业务稳步增长。一方面,重点突破地方、二类职教教材市场以及拓展文教用书业务,以抵消中小学生数下滑对教材销售的不利影响。另一方面,通过推进卖场业态创新,以及升级改造和加大经营面积,推动图书销售的快速增长。主业经营增长平稳。 ・经营管理费用支出降低。公司按照低成本扩张原则加强渠道终端一体化建设,通过专业连锁经营强化规模效益,通过推广校园店和社区店等经营模式提升经济效益。三项费用率同比降低近2个百分点。 负面:・应收账款和存货有所上升。报告期末,公司应收账款余额为7.8亿元,存货余额为4.8亿元,均有所上升。同时,资产减值损失为5110万,也有所上升。 发展趋势:通过加快业态创新,优化主营结构,提升一般图书市场占有率,公司主营有望维持稳定增长。关注在文化体制改革稳步推进和上市融资后实施跨地域、跨媒体和跨所有制战略的实施。不排除通过并购重组和股权合作方式在内容生产及多媒体发行领域进行布局的可能。 估值与建议:维持公司2010-2011年盈利预测至0.33元和0.39元不变,当前股价对应2010-2011年PE为42x和36x,处于板块估值的中端,维持中性评级。公司后续的股价催化剂为跨地域并购和公司战略向数字出版转型。
安徽合力：稳健经营带来增长可期推荐 事件:我们调研了安徽合力,与公司就产品行业需求情况进行了沟通。点评:叉车行业龙头,人力成本提高带来持续需求公司主要产品是叉车,占总收入的82%。叉车作为物流机械,主要用于货物的搬运,下游用户众多,受到固定资产投资影响较小。通过对属具的改装,叉车能搬运各种形状、规模、50吨以下的重量的货物。随着国内人力成本的上升,对叉车的需求将保持增长。目前国内有100多个厂商进入叉车行业,但产能达到1万台的公司不超过5家,公司作为国内叉车行业龙头,产能达到6万台,市场占有率30%左右,与排名第二的杭州叉车一起占据了60%的市场份额。公司叉车08年之前重点出口欧美,随着发达国家金融危机带来市场萎缩,公司重点拓展印度、巴西等国市场,取得了出口的快速增长。公司08年拟增发扩大产能未获批,但公司利用自有资金继续投入。目前在衡阳有2000台产能基地在建,宝鸡渭滨有5000台大吨位叉车新增产能项目在建。随着产能的逐步达产,未来成长可期。零部件自制率高,提供新的利润来源公司相对于竞争对手,注重研发,拥有国家级技术中心,也是火炬项目的承担单位。公司产品零部件自制率高,除了座椅、轮胎、齿轮、发动机,其余零部件均自制,包括转向桥,油缸、属具、夹具、门架、外壳,驾驶室薄板。有利于保证毛利率水平,并根据用户需求进行改进。公司目前有安庆5万台新增车桥产能项目在建,9万台V法铸造中心项目、9万台薄板项目在建。公司零部件、配件不仅提供给公司,还出售给其他企业,收入占总收入16%。且这部分毛利率达到21%,高于叉车及装载机,给公司带来新的盈利点。装载机毛利率上升,带来净利较大幅度上升公司装载机占收入2.43%。年报毛利率为-12.6%,半年报毛利率为-2.78%,主要由于公司在高位购买了原材料,致使毛利率为负。随着高成本的零部件消耗完毕,销量从600台提升到2000台,毛利率上升空间较大,给净利润增长带来空间。公司目前在工业园北区项目在建设堆高机、正面吊等新产品项目,逐步拓展公司的产品线。我们认为公司稳健经营,预计未来三年每股收益为0.92元、1.14元,1.37元,给予推荐A评级。
盛运股份：华丽转身之初推荐 第一、我们认为,公司投资触角延伸至下游,环保项目的分系统承包商华丽转身之始 第二、学习垃圾焚烧整套经验,为公司后期垃圾焚烧炉的推行提供依据 第三、三项目竣工后将在2012年为公司带来投资收益 第四、盈利预测 我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.51元、0.69元和0.94元。考虑到公司干法脱硫除尘一体化技术在行业内处于领先水平,未来对于垃圾焚烧发电的政策明朗化之后,公司的技术将被大规模运用,环保设备的收入比重将会逐年提高,伴行业之大势,公司将会在环保设备上有长足发展,我们维持推荐评级。
合肥百货：经营与制度的完美结合 公司今日公布2010年三季报报，1-3Q实现收入51.75亿元，同比增长20.23%，归属母公司净利润1.90亿元或EPS=0.397，同比增长44.85%；扣非后EPS=0.397，同比增长62.28%，剔除去年三季度收购少数股东权益增厚部分影响，我们测算业绩增长在50%左右。 自09年尤其是3季度开始，合肥百货已经持续一年爆出超市场预期或领先行业平均水平的经营业绩。公司从05年来年度净利润CAGR为56.77%，09年至今季度净利润增长率均值达到60.33%。如此强劲的业绩固然与安徽省优良的外部环境相关，但同时也是公司本身优秀经营管理水平与合理治理结构完美结合的产物。 在我们看来，合肥百货50%的净利润复合增长率从另一侧面揭示了在诉求趋同及高超经营管理水平同时具备之后，国内零售百货公司的强大潜力或真实能力。 分季度来看，三季度单季公司收入增长19.95%，保持了高基数下的高增长，单季毛利率继续攀升至18.06%，费用率继续下滑，1-3Q销售+管理费用率仅为10.68%，比去年同期下降0.82个百分点，导致净利润率升至历史最好水平的3.41%。 公司营业利润率逐季升高趋势明显，且根据公司一贯保守的费用计提准则，前三季度会充分预提费用并导致四季度费用率急剧下降，净利润率达到年内季度高点。我们保守测算下，公司四季度单季EPS也将达到0.15元，而乐观测算下，则公司四季度单季EPS有望达到0.23元，而无论保守乐观测算，公司全年并表业绩都再次超我们预期。 我们再次上调公司全年业绩预测至0.58元，相应上调11-12年ESP预测至0.76和0.96元。若假设年内按原增发价完成增发，10-12年按增发后股本计算EPS分别为0.58、0.76和0.96。买入！
