John 监管层明确鼓励券商基金并购重组证券股重拾升势再度暴涨
今年以来，资本市场改革政策密集发布，科创板争分夺秒的推出，新《证券法》的修订，奠定了发行注册制的法律基础，资本市场基础制度建设不断完善。证券公司作为资本市场的重要引擎，是资本市场改革的最大受益者，券商板块迎来历史性机遇。
上周末，市场再度迎来重磅消息。7月17日晚，证监会发文鼓励证券公司并购重组、支持员工持股与股权激励计划。中国证监会有关部门向派出机构发出《支持证券基金行业实施组织管理创新》的文件，文件中指出，为提升证券基金经营机构核心竞争力，推动行业高质量发展，证监会支持证券基金行业实施组织管理创新：一是解决同业竞争问题，鼓励市场化并购重组，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作；二是支持券商、基金实施开展员工持股、股权激励计划。
与此同时，银保监会也发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，对险资入市限制进行了放宽，即优质险企权益类投资比例提升从30%最高升至45%。银保监会有关部门负责人表示：《通知》发布后，保险公司的自主运作空间将得以加大，配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强，最高可占到上季末总资产的45%，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。此外，银保监还进一步规定了保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%等。
市场分析，一方面优质险企权益类投资比例提升从30%最高升至45%，这意味著数千亿元的保险资金有望成为A股的增量资金，为市场带来巨额长线资金。另一方面，证监会的「通知」也带来券商股方面的利好，将给市场带来巨额长线资金，对于目前的A股无疑是一剂「强心针」。
整体业绩大增外资逆市加仓券商股
上周，A股市场大幅调整，全周上证指数合计下跌5%，创近5个月来最大单周跌幅。深证成指、中小板指、创业板指均回调超4%。两市成交逐级萎缩，至上周五降至11161亿元，较前一交易日上周四大幅减少近4000亿元。
值得一提的是，券商股上周跌幅巨大，但是北上资金却逆市净买入券商股36.29亿元，大部分券商股都获得了北上资金的加仓，超1/3的个股获得超亿元的增持。其中净买入华泰证券5.87亿元，为上周净买入最多的券商股，持股增至2.88亿股，创历史新高；而增仓幅度最大的券商股国海证券，其中在周四大盘暴跌时，逆市加仓逾6411万股。
此外，第一创业、中信证券、太平洋、东方证券等16只券商股上周也获得北上资金超亿元的净买入，仅顶尖财经、红塔证券、光大证券、天风证券4股被净卖出超亿元。
券商股之所以如此受北上资金青睐，或与其半年报业绩整体大增有关。据Wind数据统计，截至目前，38家上市券商披露了6月经营数据：营收总额289.55亿元，环比上月增长84%，合计实现净利润110.70亿元，环比5月上涨122%。
从变动幅度来看，2020年上半年营收增速最快的3家券商分别为中信建投、东方证券和国元证券，同比分别增长61.57%、54.87%和49.01%；2020年上半年27家券商净利润同比增加，排在首位的是中信证券，累计实现净利润61.80亿元。其次是申万宏源、中信建投、国泰君安和海通证券，分别实现净利48.32亿元、42.48亿元、42.01亿元和41.25亿元；国海证券、华林证券等半年报预增超50%，第一创业、锦龙股份等预增上限超100%。
牛市风向标券商股再度大涨
券商板块的催化因素包括注册制改革提速、T+0交易松绑、孕育航母级机构预期等多项因素。头部券商间并购符合监管引导资本市场支持实体经济发展的整体思路，并有望获监管的鼎力支持，我国证券行业也有望掀起新一轮的强强并购浪潮，加速头部集中化趋势，加剧行业内部分化，强者愈强，重点利好头部券商。尤其龙头券商在政策优势的加持下，在业务竞争中具有明显竞争力，投行资管等业务表现出更强的优势，并购重组其他券商的资本实力更强，同时多元化的收入结构能够平滑市场波动对经营业绩的影响，行业集中度将进一步提升。
同时，通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造「航母级」券商的捷径，也将助推我国证券行业快速做大做强，快速提升资本市场直融功能与系统重要性。因此，尽管日前井喷的行情带来短期调整压力，让近期证券板块有所回调，但从长期配置角度来看，行业向好趋势不变，受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商有投资价值。
市场表现方面，受周末利好消息刺激，牛市风向标券商股今日高开高走，再度迎来大涨行情，证券板块指数涨逾6%。截至7月20日午间，西部证券、国海证券、西南证券、方正证券涨停，中银证券、中信证券大涨超8%，东方证券、中信建投、长江证券、国金证券等涨幅均超7%。
