spring 钢铁行业：3季度盈利下降不会全面亏损
钢铁行业：3季度盈利下降不会全面亏损 更新时间：2010-9-4 7:05:36 年内钢铁板块跌幅第一。根据Wind统计，年初至8月30日，钢铁板块跌幅30%，是今年表现最差的板块，申万23个行业中有9个行业实现上涨，上证指数下跌19.1%。钢铁行业周期性向下趋势明显。 二季度粗钢产量逐月下滑。固定资产投资增速下降，使得我国钢铁表观消费出现了快速下滑，6月份首次出现负增长，下降1.3%，7月份表观消费量同比下降5.2%。4-7月份粗钢产量分别5540万吨、5614万吨、5377万吨、5174万吨，逐月下降。 二季度钢价冲高回落，行业月度盈利逐步下滑。从钢材价格来看，今年4月中旬为年内钢价的最高点，之后钢价一路下滑，随着钢价的下滑，钢铁行业的盈利也逐步下降。从钢铁协会最新公布的7月份钢铁行业利润来看，7月份大中型钢铁企业利润总额为28.6亿元，比6月份的环比减少33.9亿元，环比降幅达到54.24%，同比降幅为73.05%。而1-7月全国大中型钢铁企业累计利润总额为537.1亿元，同比增加414.16亿元，增长3.37倍。7月份国内大中型钢厂的亏损面快速扩大，从6月份的14家企业出现单月亏损，一举增至28家，预计8月份盈利还会继续下降。从季度盈利来看，2季度盈利285亿元，1季度盈利207亿元，环比增加78亿元，环比增长37.8%。二季度为盈利最高点，我们预计未来一年盈利都很难达到此盈利水平。 上市公司盈利环比增加，宝钢占38.6%。从钢铁行业上市公司收入来看，同比增加41.09%，利润总额同比增长486.35%，净利润同比扭亏。2季度营业收入环比增加17.31%，利润总额环比增加20.8%；2季度净利润为115亿元，环比1季度增加了24.06%。从发布的中报来看，宝钢股份盈利为80亿元，占上市公司净利润207亿元的38.6%，说明宝钢的盈利能力相对较强。中报来看，仅有华菱一家钢铁企业出现亏损，但有12家企业2季度净利润环比比1季度下降。从毛利率来看，毛利率虽有所增加，但由于成本的大幅上涨，毛利率仅上涨0.36个百分点。 经营现金流大幅下降，经营压力大。从钢铁行业收入来看，排三位的分别是宝钢、河北钢铁、鞍钢，但从盈利情况来看，宝钢排第一位，鞍钢位列第二位，马钢排第三位。由于钢价下跌，33家中有13家企业经营性现金流为负值，也说明钢价下跌对公司经营产生了一定的影响。 评级及投资策略。钢材价格在持续反弹了一个月之后，出现震荡，我们仍认为钢价在旺季带动下出现震荡向上，可持续到十月份，钢价真正向下可能会出现在冬季。从发布的3季报预期来看，并不乐观，我们认为3季度盈利下降已成定局，不会出现全面亏损的情况，但企业亏损面将扩大，维持行业“中性”评级。
