lne 钢铁行业：3月成为确认需求的重要时间窗口
钢铁行业：3月成为确认需求的重要时间窗口 更新时间：2011-3-8 9:00:47 2月钢铁行业有绝对收益但略跑输大盘，钢价面临回调2月钢铁行业指数小幅上涨，但略跑输大盘。2月国内钢价面临回调，先涨后跌。综合指数上涨0.9%，其中长材上涨0.7%，板材上涨1.0%。虽然2月钢价经历回调，但在国内钢厂复产动力强劲的带动下，矿石价格依然维持强势。2月矿石综合价格指数小幅上涨5.7%，其中进口矿上涨1.1%，国内矿上涨8.1%。受制于钢价下跌，2月我们估算的毛利水平环比下降至盈亏平衡附近，冷热轧甚至仍为负值。社会库存大幅上升25.85%，其中长材上升45.24%，板材上升8.45%，除热轧以外均创新高，积累了风险。外需延续强势复苏的态势，2月国际钢价CRU指数上涨10.42%，其中扁平材上涨15.35%，长材上涨2.40%。 季节性因素逐步消除，2月有望钢价上涨盈利恢复前期钢价持续上涨，即便在淡季节日期间钢价受其他商品表现的影响，在没有实际需求的支撑下出现空涨，使得屡创新高的螺纹钢期货主力合约积聚了较大风险。虽然库存在每年的这个阶段均处于上升时期，但上升得如此之快依然有些超预期的成分。即便市场对库存水平的容忍度在不断提升，但过高的库存对钢价短期的压力依然可想而知，尤其是长材的保质期并不会太久。 随着节后生产的逐步正常恢复，日产量迅速增加，最新日产量数据目前已接近2010年4月份历史高点。由于这一趋势可能在3月份延续，因此3月供给压力将进一步增加。 不过，虽然短期钢价存在较大的压力，但3月基本面仍存在改善的预期：一是源于随着钢价的回调部分风险已经得到释放；二是盈利水平的低位使得钢价回调的时间和空间都将十分有限而且不会长期持续；第三，虽然经验显示3月可能面临着补库存的结束，但3月往往也是需求开始有效启动的时点，在总需求不会出现大幅波动的前提下，3月基本面的改善依然值得期待。 投资主线：2月关注弹性品种及部分具备业绩保障的公司投资方面，3月需求环比改善成为了大家的一致预期，因此超额收益将来自于需求是否会超预期。短期的回调使得这种可能需要进一步被观察和确认。 鉴于前期股价有一定的表现，我们建议行业以标配为主。公司方面，综合来看，我们建议3月关注具备业绩优势或有一定防御性的品种。 3月投资组合为：新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份、ST钒钛、西宁特钢。
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