summer 钢铁行业：关于10月份粗钢产量数据点评
钢铁行业：关于10月份粗钢产量数据点评 更新时间：2010-11-16 7:04:28 投资要点 事件：统计局今日公布10月国内粗钢产量： 10月国内粗钢产量5030万吨，同比下降3.8%，连续第三个月出现负增长；日产粗钢162.26万吨，比9月份回升2.44万吨；10月生铁、钢材产量分别为4682万吨和6529万吨，同比下降7%和增长4.1%。1-10月粗钢产量52510万吨，同比增长10.7%；生铁、钢材产量分别为49646万吨和66428万吨，分别增长8.3%和17.2%。 点评： 10月粗钢日平均产量162.3万吨，环比9月份小幅回升2.44万吨，粗钢产量仍维持在年内低位，符合我们上期判断，粗钢持续低位的因素包括：限电减产依然持续部分钢厂的季节性检修开始。以河北为例： 9月河北大省拉开的限电减产大幕仍在持续，9月主要集中在武安地区。10月份唐山地区的限电减产力度空前加大，根据对唐山地区150座小高炉的检修统统 截至10/27日，唐山地区统计的150座高炉，有56座检修，占37.3%，检修容积28255立方米，占总容积的35.3%，。。 9月的限电高峰期，唐山地区受限电减产影响的高炉有效容积占比仅为17%左右。 10月唐山地区的减产行动超出市场预期。 更重要的是，产量低位的背后也反映了金九银十的需求并不显著： 从宏观指标看，尽管1-10月城镇FAI同比增速仍维持在24.5%，但增速的环比增量并不明显。 同时，10月全国商品房新开工面积为1.23亿平方米，环比减少15.8%。1-10月全国房地产开发企业房屋新开工面积为13.18亿平方米，同比增长61.9%，增幅较1-9月降低1.2个百分点。累计新开工面积同比增幅继今年5月触顶以来连续第5个月回落。 微观指标方面，西本统计的螺纹钢周采购量在9,10月份并没有出现明显环比上升，10月周采购量在3.5万吨左右。 11月初以来钢材价格有一定幅度上升，但我们认为主要驱动力仍来自成本端而非需求端，近期通胀预期带动螺纹钢期货价格的上升对现货价提升有一定作用： 一年一度不会有明确结论的铁矿石谈判又开始。其实谈判本身意义已经不大，中钢协的“重回年度定价”和“去铁矿石指数”的诉求预计不会有太多正面反馈，季度定价持续的可能性非常大。如果我们依照Platts铁矿石指数的季度定价方法简单计算，明年1季度的铁矿石价格环比10年4季度仍会环比上涨7%左右. 同时，矿山的年终“惜售”再次上演。“据澳大利亚黑德兰港口管理局 螺纹钢1105主力合约从10/29的4505元/吨上涨到11/11的4793元/吨，涨幅6.4%。同期，上海HRB33520mm螺纹钢上涨9%。 投资建议： 我们难以判断成本和通胀预期推动的价格上升空间多大，但从目前成本构成看，螺纹钢价格下跌具备一定成本支撑。在成本推动为主的钢价上涨中，具备矿石资源的企业相对更为受益。当然，由于库存滞后影响，无资源优势的企业短期业绩也会受益于钢价上涨，但随后会受到高成本压力。 此外，钢价的持续上涨仍有赖于需求端环比上升，但目前我们并没看到明显的边际需求增量，我们对钢价的继续上涨持谨慎态度。我们推荐具备铁矿石资源优势的“凌钢股份”，“西宁特钢”。未来2-3年时间段，我们仍推荐受益于需求独立的“八一钢铁”。
