XiaoMing 本周最具爆发力5股将引领反弹
本周最具爆发力5股将引领反弹 更新时间：2010-5-25 0:08:09
白云山A：业绩改善明显 仍存重组预期 安信证券 2010年一季报主业大幅增长52%，现金流健康。2010年一季报，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长33.51%；实现净利润6,638万元，同比增长105.23%，每股收益0.14元；扣除非经常性因素后的净利润约为4,930万元，同比增长约52%，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额9,510万元，同比增加280%，每股经营性现金流量净额0.20元，现金流十分健康。 内修外因，业绩大幅改善。我们近期对白云山管理层及下属的明兴公司进行了实地调研。整体来看，公司08年下半年以来内部管理提效显著：内部销售资源进一步整合，销售策略调整、清理渠道库存，理顺产品价格体系。 09年公司板蓝根、清开灵等产品受益于甲流大幅增长，公司积极把握机遇，加大了营销推广力度，使甲型H1N1流感后上述产品仍维持较快增长。09年四季度以来普药在基层用药需求加速释放，公司作为品牌普药企业受益明显。上述内外部因素，使得公司2010年一季报整体经营状况大幅改善，预期全年业绩增长将可持续。 下属企业经营趋势均向好。从下属企业看，制药总厂、天心制药、化学药厂一季度主要头孢类原料及制剂均产销两旺，收入增速超过40%。09年四季度，明兴、光华、何济公药厂库存均已清理完毕，光华、何济公药厂与制药总厂进行了销售资源整合，三家公司09年四季度以来业绩改善明显。2010年一季度，合资企业和记黄埔营收继续保持稳定增长；百特侨光经营逐步好转，预期全年将减亏。维持增持-A的投资评级，12个月目标价16.8元。我们维持对公司2010、2011年的业绩预测，即每股收益分别为0.48元、0.58元，考虑公司后续有重组预期，按照公司2010年业绩给予35倍PE，则12月目标价为16.8元，维持增持-A的投资评级。
徐工机械：销售火爆和投资动力切换形成双支撑 国泰君安 主要产品销售火爆：核心产品汽车起重机月产能2000台，目前销量火爆到产品提不到货，考虑春节因素，我们估计公司1-4月份销量在6500台左右，同比增长超过38%，市场份额稳定在55%左右。传统产品压路机一季度销量同比增长超过130%，摊铺机一季度销量同比增长243%，创历史最高水平。新兴产品泵车1-4月销量已经接近去年全年水平，全年增长超过100%已经没有悬念。出口一季度同比增长60%，远远高于行业与同类公司水平，其中行业1-2月出口同比增长仅4.8%。现有销售中，全款提货占比50-60%，相较竞争对手，公司销售方式相当稳健，灵活度提升空间最大。 投资动力由地产切换至基建，有力支撑公司后续需求：目前对地产的调控政策，使得地产投资增速逐步下滑，为了确保增长，预计投资会向非地产尤其是基建领域倾斜，基建投资增速将逐步回升，预计全年固定资产投资增速呈现前高后不低的U形状。而公司下游主要是基建，投资动力切换，将有力支撑公司后续需求。 行业竞争激烈，集团改制势在必行：同类公司三一重工和中联重科均有较好的激励机制，管理层持股比例分别达到63.638%、10.704%，而公司目前只有0.008%，如此低的管理层持股，已经在一定程度上影响了公司的竞争力，集团改制刻不容缓。 维持2010-2012年盈利预测和50元目标价，以及增持评级。 主要风险包括原材料价格上涨、加息和升值风险等。
银座股份：具备高成长特征的区域龙头 赵宪栋 天相投资 现有40家门店覆盖山东大部，并积极向山东东部拓展。截止2010年1季度，公司有40家门店，覆盖山东的大部分地级市，在部分地区，如济南、泰安、淄博等地占据明显优势；未来公司将向山东东部地区拓展，如青岛、威海等地拓展；从经营业态来看，公司目前采取百货+超市的经营形式，未来新拓展项目开始加大购物中心的比例。 伴随集团战略，公司实现快速扩张。根据大股东-山东商业集团的双千亿计划，整个集团以2009年销售收入256亿元为基数，到2015年，集团销售收入超过1000亿元；到2020年，集团销售超过2000亿元；简单测算，2015年前第一阶段中，集团收入的复合增长率将保持在25%左右；2020年的第二阶段中，集团收入的复合增长率将保持在15%左右；而零售业务作为集团旗下的主力业务，必将保持高速的复合增长率；公司从2008年开始进行快速扩张，当年新开9家门店；2009年增加16家门店，包括新开9家门店，收购石家庄东购，注入淄博6家门店；根据公司安排，2010年和2011年计划新开店的数量均为8-10家，继续实施积极的外延式扩张战略。 盈利预测和评级。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.95元、1.23元和1.51元，以最新收盘价25.55元计算，对应动态市盈率分别为27倍、20倍和17倍；考虑到公司的高长性，我们维持公司增持的投资评级。
塔牌集团：雄踞粤东 虎视珠三角 褚杰 国元证券 广东塔牌集团股份有限公司，是广东省最具规模的水泥制造商之一。 公司产品的销售市场是以粤东为主，并不断扩大向珠三角以及闽赣等周边市场的辐射。公司形成了梅州，龙门和武平三大生产基地，合计拥有熟料烧成960万吨和水泥粉磨1,100万吨的生产能力。 公司在不断寻求产能规模扩张，拓展市场空间的同时，还在不断进行资源整合，延伸产业链条。向上整合区域内的石灰石资源，向下进入混凝土搅拌站行业，巩固和下游核心客户的紧密关系。 对于粤东市场：受建材下乡、落后产能淘汰等政策性因素刺激，未来几年区域内需求持续向好，供给偏紧，促使区域景气度继续走高，水泥价格有进一步上涨空间。 对于珠三角市场：受基建投资以及房地产新开工面积的大幅增长，刺激了区域内水泥需求，遏制了2008年受金融危机影响造成的需求下滑；同时随着落后产能淘汰的加速将缓解产能供给压力，广西基建投资的加速避免了外省水泥的大量输入，促使2010年行业供需基本保持平衡，而2011年水泥需求将略有缺口。 基于我们的假设和分析，通过模型测算出公司2010-2012年营业收入分别为30.64、40.69和48.91亿元，年均增速达到23.6%；实现归属母公司股东及利润3.24、3.92、4.19亿元，对应每股EPS分别为0.81元、0.98元和1.05元。按照行业合理的估值水平，再加上公司在粤东市场的龙头地位，我们认为给予公司2010年20倍的PE较为合理，对应目标价16.20元，给予推荐的投资评级。
宁沪高速：地产增厚业绩 长江证券 地产业务增厚明后年业绩。 公司现有句容、昆山和苏州老城区三处投资地产项目，土地面积分别为38.4、12.9和2.23万平方米，拿地成本分别为每平方米2086元、2290元和20423元。其中，苏州老城区高档别墅和部分昆山花桥商务区在2011年结算收益，句容高尚住宅和剩余未结算的昆山花桥商务区将于2012年贡献利润。此外，公司还会继续积极地拿地，为未来可持续的利润和现金流增长提供动力。 高现金分红+高成长，维持推荐评级公司。 09年末利润分配方案为每股派现0.31元，对应目前股价的分红收益率为4.13%。经测算，公司2010-2012年EPS分别为0.46元，0.58元和0.76元，对应2012年的PE只有9倍，且2012年的ROE高达20%，考虑到公司现有的高现金分红和未来的高成长，维持推荐评级。
