autumn 大事件！一行两会重磅发声定调资本市场改革思路科创板迎多重利好
陆家嘴论坛今日开幕，聚焦“科创板”
第十二届陆家嘴论坛于6月18日上午开幕，来自全球的60多名演讲嘉宾将通过线上和线下的方式参与讨论。本届陆家嘴论坛将主题定为“上海国际金融中心2020:新起点、新使命、新愿景”。
本次论坛将设有七场全体大会和一场浦江夜话，议题涵盖当前经济、金融领域的热点问题。比如“全球经济金融形势：增长、不确定性与开放合作”“人民币国际化展望”“金融科技中心助力金融业高质量发展”等。
从论坛议程的设置上，本届论坛唯一的一场浦江夜话会聚焦“科创板一周年”，探讨如何总结科创板的经验成果，进一步完善体制机制，推动中国资本市场深层次改革，以及国外成熟证券市场可能为科创板与注册制提供怎样的借鉴。
在去年的陆家嘴论坛上，科创板正式宣布开板。开板一年来，科创板支持科技创新效果逐步显现，试点注册制的运转平稳有序，树立良好的品牌和示范效应。今年的论坛由证监会主席易会满与上海市代市长龚正担任共同轮值主席。
刘鹤：加快发展资本市场，希望上海在金融、科技和产业良性循环与三角互动方面进行新探索
中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤发来书面致辞，论坛轮值主席、中国证监会主席易会满代为宣读。
刘鹤表示，我们仍面临经济下行的较大压力，但形势正逐步向好的方向转变，一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。
刘鹤进一步指出，当前金融系统要在党中央、国务院领导下，做好以下重点工作：
一是稳健的货币政策更加灵活适度。促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”、“六保”工作。
二是服务实体经济，促进经济转型升级。要适应各类市场主体需要，着力打通货币传导的各种堵点，创新金融产品，优化金融结构，提高小微企业贷款、信用贷款、制造业贷款比重。
三是坚持“建制度、不干预、零容忍”，加快发展资本市场。要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露、发行、退市等基本制度，着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度，健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。
四是风险应对要走在市场曲线前面。在经济下行压力和各种不确定条件下，要增强预判性，理解市场心态，把握保增长与防风险的有效平衡，提高金融监管与金融机构治理机制的有效性。
五是深化改革开放。中国将坚定不移深化改革、扩大开放，加快出台和落实金融改革开放举措，保护在华外资企业合法权益。应创造条件和氛围，排除干扰，共同落实经贸协议。中央政府将坚持“一国两制”，支持香港发挥国际金融中心的重要作用，切实保护各国在港企业和投资人权益，维护香港长期繁荣稳定。
此外，刘鹤还对上海寄予了更高的期望：上海正努力打造扩大金融开放的新高地，由衷希望上海立足自身优势，大胆开拓，不断创新，在金融、科技和产业良性循环与三角互动方面进行新探索，在引领未来方面发挥更大作用。
易会满：加快科创板纳入沪股通，抓紧发布科创板指数，支持“硬科技”企业利用资本市场发展壮大
本届论坛轮值主席、证监会主席易会满表示，要加快推进资本市场高水平双向开放，充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，继续全面深化资本市场改革，加快完善资本市场基础制度，更好保护和提升投资者活跃度，严肃市场纪律，净化市场环境。
具体来看，关键表述有这些：
1、全面深化资本市场改革，科创板制度创新、创业板改革并试点注册制、新三板改革等重大举措正陆续落地实施。
2、春节以来，全球主要市场接连发生了历史罕见的剧烈震荡。在这次疫情危机未解除之前，这种情况还可能继续出现。
3、将持续深化资本市场互联互通，进一步优化沪深港通机制，扩大沪深股通的投资范围和标的，进一步完善沪伦通业务，进一步拓宽ETF互联互通，共同推进上海国际金融中心建设，支持巩固香港国际金融中心地位。
4、将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。
5、推出小额快速融资制度，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。
6、在“后疫情”时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件，各主要金融市场将可能共同面临“资产荒”的问题，优质上市资源的竞争会更加激烈。在这方面，中国资本市场应该有更多的担当。
7、坚决贯彻“六稳”“六保”方针，统筹推进常态化疫情防控、防范金融风险和支持经济社会发展工作，继续全面深化资本市场改革，切实增强中国资本市场的包容性和适应性，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。
8、将以贯彻落实新证券法为契机，加快完善资本市场基础制度，着力构建权利义务边界清晰、市场运行规范有序、市场主体诚信自律的制度生态；坚定推进市场化改革，尊重市场规律，不做行政干预，更好保护和提升投资者活跃度，形成投融资均衡发展、市场交易高效透明、各类投资者积极参与的市场生态。
9、进一步加大监管执法力度，对财务造假等恶性违法违规保持“零容忍”，严肃市场纪律，净化市场环境。
10、大力支持上海国际金融中心建设，支持资本市场重大改革创新措施在上海先行先试。将继续支持上海股票市场、交易所债券市场、期货和金融衍生品市场开放发展，支持交易所与境外市场加强多种形式的合作，进一步提升国际服务能力，进一步增强原油等大宗商品的国际定价影响力。将继续鼓励和支持外资金融机构设立或控股证券基金期货机构，为外资机构创造公平良好的市场环境；继续支持本土机构充分利用上海发展优势，努力打造国际一流投资银行和财富管理机构。
易纲：保持流动性合理宽裕，带动全年贷款新增近20万亿元，上海可以在人民币自由兑换等方面先行先试
中国人民银行行长易纲通过视频连线方式发表主题演讲。易纲表示，上半年，我们从货币政策的角度已经推出了一系列强有力的支持措施，包括三次降准，增加1.8万亿再贷款再贴现额度，出台小额企业信用贷款支持计划，实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等等。上述政策的措施已经取得了良好效果。展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。
1、人民币资产对于全球资产配置有很大吸引力
当前中国经济基本面良好，货币政策仍在正常区间，人民币在所有发展中国家的利率相比较人民币利率是最低的，但是对主要可兑换货币还保持较高利差，所以人民币资产对于全球资产配置有很大吸引力。
2、上海正成为人民币资产配置中心、金融科技中心
全球一流投资者只要投资人民币资产，首先会想到上海，全球机构投资者都能够方便的在上海开展跨境投融资活动。近年来上海对外开放步伐加快，一批国际知名金融机构陆续落户上海。市场化、法治化、国际化的营商环境正在上海逐步形成，金融法院、金融仲裁等专业机构陆续成立。
上海成为国际金融中心离不开金融科技的支撑，目前上海正在加快推进金融科技中心的建设，探索人工智能、大数据、云计算等新技术在金融领域的广泛应用。
3、重点解决融资难问题，全年贷款新增预计近20万亿、社融规模增量超过30万亿
上半年，我们从货币政策的角度已经推出了一系列强有力的支持措施，5月广义货币M2余额和社会融资规模的存量增速分别为11.1%和12.5%，都明显高于去年。二季度以来我国主要宏观经济指标呈现出良好的回升迹象。
展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。
4、金融部门向企业让利主要包括三块
通过利率市场化改革，引导市场利率持续下降，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵的问题。今年以来，金融部门向企业让利主要包括三块：一是通过降低利率让利，二是通过直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让利，预计金融系统通过以上三方面将在今年全年为企业让利1.5万亿。
5、关注疫情应对期间政策的后遗症，提前考虑政策工具的适时退出
在疫情的冲击下，银行不良贷款会有所增加，因此加大不良贷款的处置力度是增强银行支持实体经济可持续的重要措施。
疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注意政策设计要激励相融，防范道德风险，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。
6、降准和再贷款都是央行的扩张性货币政策
降准和再贷款都是央行的扩张性货币政策，前者表现为央行资产负债表的缩表，后者表现为扩表，但这几年央行扩表和缩表的规模大体相当，资产负债表规模稳定在36万亿左右，这与国际主要央行大幅扩表的机理不同。不过，相比之下，我国商业银行近年来规模持续扩张，贷款不断增长，这也表现出货币政策传导效率的提高。
郭树清：中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率
中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清通过视频连线发表了演讲。郭树清表示，各国已经出台的财政金融刺激措施规模之巨史无前例，但边际效用逐步递减。目前看，疫情还可能在较长时间内与我们的生活共存。一些国家还在酝酿进一步的刺激政策，建议大家三思后行，应当为今后预留适度空间，中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率。
1、政策性银行安排信贷投放计划比去年多增1万亿
今年政策性银行安排信贷投放计划比去年多增1万亿，国家开发银行和中国进出口银行安排专项纾困资金合计1000亿元，并新增1000多亿转贷资金规模主要提供给中小银行，尤其是互联网银行。
2、发挥保险特有的抗风险作用，将更多资金用于购买新老基建等需要巨额中长期资金的行业债券
扩大风险保障覆盖面，增加营业中断险、出口信用险产品供给，针对抗疫减灾和农业农村等薄弱环节，推出更多保险品种。保险机构要加大对企业中长期债券的投资，保险资金平均久期为13年，目前保险资金运用余额近20万亿元，而投资企业债券余额只有2.2万亿元，潜力巨大。可将更多资金用于购买企业中长期债券，特别是电信、交通、新老基建等需要巨额中长期资金的行业。
3、支持资本市场发挥更广泛作用，加大权益类资管产品发行力度
银保监会将支持资本市场发挥更广泛作用。今年以来，社融增量中债券融资和股权融资占比达35.9%，银保监会将推出多项举措支持资本市场发展。例如，增加机构投资者数量；加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司加大权益类理财产品发行比重；推动银行、理财子公司与基金、保险公司的深度合作，鼓励银行将更多符合条件的公募基金管理人纳入合作名单；引导商业银行稳妥处置非标资产；支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等渠道增加对资本市场的投资力度；对保险公司的权益类资产配置实施差异化监管等。
4、采用多种金融工具打通和修复全球供应链，增加对国际产业链企业融资支持
采用多种金融工具打通和修复全球供应链。要努力增加对国际产业链企业融资支持，帮助其拓展海内外市场，提高出口转内销比例。要支持出口企业与外国合作伙伴尽早恢复商贸往来，通过提供买方信贷等融资方式稳定出口订单，运用好出口信用保险分担风险损失。大力发展供应链金融，优先保障龙头企业和关键环节资金需求，畅通和稳定上下游链条。
大灾当前，世界各国必须放下分歧，携起手来，紧密合作。全球产业分工体系是经过几十年逐步建立和发展起来的，是各国顺应市场规律和发展趋势充分合作的产物，对促进全球经济社会发展和改进社会福利发挥了巨大作用。任何“推倒重来”或“另起炉灶”都是不经济不划算的，将大大损害人类共同利益，而且在短期内也是难以实现的。
5、中国不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率
各国已经出台的财政金融刺激措施规模和力度之巨大，史无前例。在初期作用甚大，边际效用逐步在递减。目前来看，疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存。我们知道，不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。建议大家三思而行，应当为今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，我们不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。
6、全球印钞、开空头支票将付出代价
郭树清认为，美联储一定程度上扮演了世界央行角色，但在制定政策时过于“内向”，就有可能侵蚀全球金融稳定的基础，也很可能会透支美元和美国信用。
世界上没有免费的午餐，怎么能够让这么多中央银行开动印钞机，去无限量地印发货币呢？金融业内人士不能不懂得，开出空头支票也必须付出代价。
尽管目前通货膨胀总体还不明显，但考虑到国际供应链恢复还需要较长时间，要素成本会进一步上升，加之货币派生机理变化，通货膨胀也有可能卷土重来。此外，还需要考虑的是，大规模刺激政策将来如何退出。进入的时候，四面八方都欢欣鼓舞，退出的时候可能将十分痛苦。2008年的“量化宽松”刺激政策到现在为止还未完全消化。
