XiaoMing 大众证券报：券商五月策略两极分化
大众证券报：券商五月策略两极分化 更新时间：2011-5-3 11:43:48 四月股市收官，A股“过山车”微跌0.57%，目前整体市场氛围偏向谨慎。不过券商五月策略对市场的判断明显两极分化，在有大量机构看空五月的同时，也有机构提出“五月市场可能重新崛起”的观点。
资金紧张局面缓解
存款准备金率上调导致四月下旬资金面陡然紧张，货币市场资金价格出现了连续上涨，再加上五月份公开市场到期量环比缩减一半，因此市场对五月份的资金面预期不是很乐观。齐鲁证券认为，无论实体经济、地产、商品等大类资产，还是物价的上升，都表现出了强烈的资金诉求，难以对股市产生太多的溢出效应，因此对A股市场新增资金的流入持保守态度。
但是民生证券认为，随着缴款效应的逐渐消失，目前短期资金价格已经快速回落至较低水平，显示资金面总体仍较宽松。从过去十年流动性和经济增长的对比来看，短期资金价格不具备持续大幅上升的条件。“五一”过后，月末考核和节日效应消除，资金价格仍有小幅回落的空间，对市场估值的负面冲击减弱。
“五月流动性紧张局面或缓解。”德邦证券也认为，五月份到期资金将达4750亿元，加上四月份最后一周2960亿元到期资金，五月实际到期资金超过7000亿元。预计五月份外汇占款仍在4000-5000亿元左右，因此五月份新增流动性近1万亿元。此外，最近基金成立的数量和单只基金募集的资金量都比去年多，也能有效地为市场不断补充弹药。
券商争议五月走势
相对前期的一片看多声音，在市场连续下跌后，券商对五月份市场走势的看法分歧十分明显。齐鲁证券认为，在消化超发货币的过程中，较高的通胀压力、频繁的宏观调控将成为常态，A股难以获得投资机会。广发证券认为，在上有基本面、政策面压力，下有估值、资金支撑的箱体格局中，上证指数五月份将维持在2700点-3100点的区间运行，沪指还有7%左右的下跌空间。
但是德邦证券预计，五月初市场就将结束因创业板泡沫破灭而导致的调整，出现显著的上升行情，主板指数上行幅度可达10%以上，乐观预计可接近20%。内地市场远远落后于海外市场涨幅，经济增长最快的经济体反而成为全球仅有的熊市，一旦逆转将有较大补涨。流动性方面，金融体系流动性因票据到期和热钱流入而继续宽裕，实体流动性拐点已显，支持看好。
而民生证券认为，在近期市场对经济增长、物价和紧缩政策的反复纠结中，当前的低位震荡还会延续。但是调整的空间不大，时间也不会很长。随着货币政策预期明朗，资金利率回落，二季度后半场市场有望延续上涨行情。
周期消费谁更倚重
近期市场对配置方向的争论主要围绕着周期和消费。广发证券认为，个税起征点上调将给居民增加1200亿元的可支配收入，发改委正在起草一份覆盖社会范围较大的“涨工资方案”，人保部也提出要在“十二五”期间实现职工工资增长翻番。加上目前A股商业零售和食品饮料行业重点公司2011年平均22倍PE，已基本接近20倍左右的历史估值底部，大消费已步入黄金十年。
德邦证券坚持看好主板的低估值板块。金融是低估值的代表，所以在低估值价值回归过程中特别显眼。实际上低估值的选择仍有很多，低PB板块的群体也很大，此外动态估值偏低的板块，如食品饮料、煤炭等板块股价更有弹性，更适合中线投资者配置。所以五月策略就是月初坚决加仓，加重低估值板块配置，优先配置煤炭、银行，其次是食品饮料和工程设备。加仓后中线持有是上策。
齐鲁证券将银行作为首要的基本配置放入组合，建议增加对地产的配置，以及维持煤炭、水泥等周期类行业的配置。此外，增持近期跌幅较大的节能减排及发电设备类公司，因为预期节能压力和电力供应矛盾将对该板块形成需求刺激。民生证券建议逢低布局，看好航空、银行、保险、券商等估值修复空间大的周期性的蓝筹轮动。
