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现代国际汇率体系是三不变两下调什么意思汇率选择一年不变,一年指会计年度美元既加息又缩表,美元汇率为什么不涨反跌?现代国际汇率体系是汇率机制由主权国家决定,大致上分为自由浮动汇率制、钉住汇率(或固定汇率)、混合汇率制(即前两者的过渡类型)。
如果汇率制度为自由浮动汇率(free-floatingexchangerate),那么汇率就完全由市场决定,也就是由两种货币的供求关系决定。对实行自由浮动汇率制度的国家而言,其货币对外币的汇率由金融市场状况决定,其中商业银行扮演关键角色,央行则持放任态度。
如果实行固定汇率制度(fixedexchangerate),意味着该国货币与另一国货币的比价保持不变。布雷顿森林体系下,美元与黄金挂钩,他国货币与美元挂钩,就是典型的固定汇率制度。改革开放后,中国也长期实行钉住美元的固定汇率制度,人民币对美元汇率长期保持在8.27:1的水平。
目前,完全浮动汇率制度或者完全固定汇率制度基本不存在,大部分国家都是实行有管理的浮动汇率制度,差别只在于有的国家央行干预少,有的国家央行干预多,也就是浮动多一点,还是管理多一点的区别。
浮动多一点的:美元、欧元、日元、英镑等强势货币实行有管理的浮动汇率制度,央行随时会出售干预,防止过度升值或过度贬值。
管理多一点的:钉住浮动汇率制度(peged-floatingexchangerate)。(1)爬行钉住(Crawlingpeged)汇率制度。平时汇率固定不变,根据通货膨胀率的变化,央行适时调整汇率。爬行钉住汇率制度结合了固定汇率制的稳定性、浮动汇率制的灵活性,适合于通胀率较高的国家,有助于通过调整汇率,维持出口竞争力。
(2)有波幅的钉住汇率制(pegedbands)。本币钉住一种货币或一个货币篮子,汇率在中间价上下区间内浮动,波幅固定。
(3)有波幅的爬行钉住汇率,在特定时期内,汇率可以在特定波幅内浮动,结合了爬行钉住和有波幅钉住汇率的特点。
(4)货币局制度(currencyboard)。政府以立法形式明确规定,本国货币与另一国货币(锚货币)按照固定汇率兑换;本国货币的发行必须以锚货币的外汇储备为前提,确保本币与锚货币能够随时按固定汇率兑换。
货币局制度实质上是取消了货币主权,本币成为锚货币的衍生货币。香港回归前就实行了和美元挂钩的货币局汇率制度,而殖民时代很多殖民地也实行和宗主国货币挂钩的货币局汇率制度。
三不变两下调什么意思三不变两下调指的是,保持三项基本政策不变,调整好两项比较重要的宏观调控政策。其中,三项基本政策包括:稳定汇率、稳定财政政策和稳定宏观经济政策;两项比较重要的宏观调控政策则是财政政策和货币政策。在实践中,“三不变两下调”表示,要保持相对稳定的汇率、财政政策和宏观经济政策,而根据经济发展情况,适时调整财政政策和货币政策,使之更加符合实际需要,以期达到促进经济健康发展的目的。
汇率选择一年不变,一年指会计年度汇率选择一年不能变,是指一个会计年度,因为汇率选择属于会计会计估计的内容,而会计估计,在确定时,需要在年初董事会完成,所以选择一年是指会计年度不能变。
美元既加息又缩表,美元汇率为什么不涨反跌?因为美元汇率取决于美元的供需情况,而美元加息与缩表只是影响供需的一个主要方面而已。实际上,这个问题已经有很多人提问过,大家对这个问题还是有着疑问,这里再谈一下:
美联储加息相信大家都比较清楚:
加息会导致利率普遍提升,美元回流,造成国际上的美元减少,在需求不变的情况下,会造成美元升值。
缩表大家可能不太清楚,主要是指资产负债表缩小;
比方说,我们去银行存100块钱,那么银行的资产和负债都会增加,当我们去银行把100块钱取出来的时候,银行的资产和负债都会缩小,这就是缩表。
美国的缩表实际上就是资产端美联储减少其持有的国债以及MBS,即直接卖出持有的国债以及MBS。负债端收回美元。缩表的本质其实就是公开市场业务,卖出国债,回收美元,造成美元的流动性趋紧,美元供给降低,在需求不变的情况下,美元会升值。
但是,为什么美元不涨反跌呢?
因为之前美元发的太多了,这么点缩表与加息不过是杯水车薪。美国国债的规模已经达到了空前的20万亿美元,且美国国债收益率增加,未来国债收益率增强的预期明显:
美国债券的收益率已经从最低点开始抬头,未来继续上升的预期非常强,因为以来基数已经很低,二来美债规模已经非常大,占GDP比重已经达到2战的水平。
所以,未来债券收益率增加是大概率事件,那么现有低利率国债的价格将会持续下跌,在这种情况下,不免出现了抛售,特别是过去一年里,中、俄、日等传统美元债券的持有国开始减持美元债券;获得大量美元,造成了市场上美元的供给过量,自然美元贬值了。
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