lne 长城证券：“老鼠”站在“大象”身上继续跳舞
长城证券：“老鼠”站在“大象”身上继续跳舞 更新时间：2010-1-18 9:07:55 大盘新年过后走势跌宕起伏，政策面变数增多引发股指剧烈震荡。现阶段，由于利多、利空因素交织，很多投资者感觉无所适从，即使是专业人士也都分歧严重。笔者认为，上调存款准备金率意味着紧缩政策的开始，股指短期预计仍将在3000-3300点区间内震荡以消化政策影响，但大盘最终仍将选择向上突破。在此背景下，金融、地产等利率敏感行业将继续受到政策压制，而以科技股为代表的中小盘个股仍有反复走高的机会。概括为一句话就是：大盘股机会小，小盘股机会大。 首先，上调存款准备金率意味着紧缩政策开始，其对市场的影响仍为短期。从历史经验看，上调存款准备金率并不意味着是大盘下跌的开始。在宏观经济向好、经济处于上升期阶段，初次上调准备金率并不会改变股指的运行方向。但是，随着经济持续增长并且出现过热迹象，上调存款准备金率或者加息等调控政策的累积效应会开始显现，并将引发大盘运行方向逆转，出现牛熊交替。所以，我们把1月12日上调准备金率仍然概括为信号意义大于实质意义，冻结3000亿元资金并不影响整体流动性的宽松。但是，我们也不能完全忽视政策信号，如果信贷继续维持高位，同时通胀预期进一步加强，后续调整政策仍将持续，对股市的影响也将持续加大，迟早会改变股市中长期的走势。 其次，三网融合政策的推出意味着科技股的春天已经到来，以科技股为代表的中小盘股继续领跑A股市场。国务院常务会议日前召开，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。推进电信网、广播电视网和互联网融合发展，实现三网互联互通、资源共享，为用户提供话音、数据和广播电视等多种服务，对于促进信息和文化产业发展，提高国民经济和社会信息化水平，满足人民群众日益多样的生产、生活服务需求，拉动国内消费，形成新的经济增长点，具有重要意义。三网融合政策对科技股板块无疑形成重大利好刺激，成为科技股板块持续上涨的源动力。从海外市场看，在英特尔去年第四季度业绩大幅增长875%的消息刺激下，美国科技股大幅上涨。由此可见全球科技股的上涨并非简单的资金推动，业绩增长才是科技股能够持续走强的内在动力。 第三，政策的此消彼长令市场期待的风格转换进一步推迟，大盘股短期在政策打压下仍难有起色，而中小市值个股却仍有反复走高的机会。由于上调存款准备金率政策的出台以及系列地产调控政策的逐步实施，银行、地产等利率敏感行业无疑受到较大压制，虽然其估值水平处于全市场的低端，但是仍然无法引起投资者的购买欲望，政策调控仍然是最大的障碍。 由于地产、银行板块持续低迷，钢铁、煤炭等权重股板块也都受到拖累，权重股继续成为全市场最弱的板块。反观中小市值个股则是继续芝麻开花节节高，中小板综合指数上周五报收在6189点，继续顽强创出近期新高，距离2007年6315点仅有2%的差距。由此可见，虽然大盘股与小盘股的估值差距进一步拉大，但是由于政策面变动，相信短期内热点仍然难以转换，“二八”现象短期很有可能难以再现。 由于权重股持续低迷，短期指数也将难有作为。预计3000-3300点仍然是春节前股指的主要运行区间，节后伴随着股指期货与融资融券日益临近，加上靓丽的年报业绩，权重股可能有阶段表现机会。虽然调控政策趋紧，但是市场活跃度确实在进一步提高，人气还在，从而验证了目前市场并非处在弱市之中，这也是笔者看多大盘的重要因素。 在操作策略上，我们仍然建议投资者关注两条主线：一是科技板块，二是出口受益板块。科技板块重点看好芯片类企业、LED类企业、触摸屏类企业、软件类企业、无线增值类企业，主要推荐：大唐电信、东信和平、上海贝岭、德豪润达、超声电子、莱宝高科、华胜天成、博瑞传播、拓维信息等。出口链受益板块重点看好机械、轻工、化工、纺织服装、海运等行业，主要推荐：安徽合力、山推股份、中远航运、宜华木业、湖北宜化、伟星股份。
