autumn 长城证券：长城证券投资快讯(06.17)
长城证券：长城证券投资快讯 更新时间：2010-6-18 0:11:06 市场与分行业指数表现最新收盘1日涨幅5日涨幅市场指数上证综指2560.25-0.38%1.93%沪深3002742.73-0.59%1.74%中小板指数5819.29-2.11%1.29%风格板块指数大盘指数2293.880.06%1.85%中盘指数2940.25-1.10%2.50%小盘指数3074.62-2.44%1.59%高价股指数2074.95-1.61%0.26%中价股指数2645.93-0.48%2.96%低价股指数4786.090.48%2.02%绩优股指数3219.29-0.73%0.98%微利股指数1709.30-0.72%1.45%亏损股指数1868.47-0.77%2.08%高市盈率指数1048.46-1.06%2.01%中市盈率指数2202.51-2.27%1.15%低市盈率指数4115.070.32%2.17%行业指数煤炭4806.15-0.82%2.18%有色金属3513.09-0.71%2.53%钢铁2502.70-1.18%1.33%建材2346.47-0.39%2.57%石油化工2226.03-0.31%2.29%机械3800.77-0.92%2.89%电子元器件1574.52-1.47%0.14%通信设备1374.15-0.85%2.92%信息服务1839.83-1.70%0.75%汽车2892.89-0.19%2.76%轻工制造1721.29-0.89%2.95%家电2048.47-0.37%5.33%纺织服装1947.44-0.93%1.83%食品饮料4298.82-1.78%0.38%农林牧渔1931.02-1.23%2.05%医药3966.41-5.11%-4.43%商业4030.57-0.94%2.40%旅游2676.66-1.05%2.36%电力1937.34-0.14%2.15%交通运输2260.99-0.28%2.49%房地产2571.560.47%3.19%金融2325.510.51%1.91%
资料来源：WIND
市场分析
气氛沉闷 小盘大跌
周四是端午节后的第一个交易日，又是世界杯开赛之后的第一个交易日，所以整体看，市场交投清淡，气氛沉闷，虽然农行上市的事情已经尘埃落定，但是基于目前市场处于真空期，加之外围不确定的因素也较多，所以场内做多热情不足，盘面看，小盘股由于前期涨幅较大，整体出现了回落的走势，创业板指数跌幅超过5%。最终，上证指数报收于2560，下跌0.38%，两市合计成交不足1300亿元，成交继续萎缩。
从市场热点看，医药股被集体做空，医药股的下跌主要基于几个原因，一个是消息面近期对于医药企业的暴利情况进行了集中报道，暗示未来将对医药企业进行整顿，另一方面药监局领导再度落马也显示出未来管理层对医药行业的监管可能会加大，市场层面的原因可能跟医药股前期涨幅偏大，估值偏高有关。我们认为，医药股下跌短期虽然不能介入，但从长期来看，基于大消费的视角，还是存在一定的机会。
从近期的消息面看，消息面在端午期间比较平静，银监会对房贷的监控开始加大，并且预警房贷可能出现的问题，而管理层对地方融资平台的问题也已经开始重视，多次开会讨论解决，而我们的观点没有改变，依然维持在调结构中要跟着中央调整的方向去进行投资，比如三网融合政策就是一个方向。
目前的操作策略，尽可能以波段操作为主，中小盘股共振效应较大，应当回避同质化投资，不可以较大仓位参与投资。
精品报告汇览
鼎龙股份：近看 CCA,远看彩色碳粉
【内容摘要】：1、全球电荷调节剂市场，鼎龙三者居其一，公司成本优势明显 全球电荷调节剂市场主要有保土谷化学工业株式会社、东方化学工业株式会社和鼎龙股份三家公司占有，市场占有率分别是 45%、39%和 7%，09 年，全球最大的电荷调节剂生产商保土谷化学工业株式会社产品的综合毛利率仅 26%，业绩亏损，根据公司陈述，业绩亏损的主要原因是管理费用较高，，同期鼎龙股份的CCA 毛利率高达 50%，这意味着鼎龙的 CCA 生产成本要比保土谷低 30%，鼎龙的成本优势明显，这将决定公司产能扩张后，公司能够以低成本优势将公司 CCA 在全球的市场份额有 7%，提高到 30%。
2、电荷调节剂项目进展顺利，预计年底贡献部分利润：电荷调节剂项目年内将会投产，预计能贡献一个月的产量约 100吨，加上老装置的产量，预计全年电荷调节剂产量达到 350 吨，11 年电荷调节剂全部达产，公司将会根据市场开拓情况释放产能;2009 年全球电荷调节剂市场需求量是 4010 吨，由于电荷调节剂下游是个成熟的市场，未来电荷调节剂的市场增速在 6%，预计 10 和 11 年分别是 4255 和 4525 吨;鼎龙股份电荷调节剂项目投产后，产能将从 250 吨，增加到 1500 吨，如果公司产能完全释放，那么公司的市场占有率将从目前的 7%提高到 30%，由于市场增速有限，公司市场份额的提升也就意味公司的另外两家竞争对手保土谷化学工业株式会社和东方化学工业株式会社份额下降，上文我们分析了保土谷化学已经亏损，因此，我们认为鼎龙可能不需要大幅降低 CCA 的价格就有可能提高自己的市场占有率，由于保土谷化学 CCA 生产成本高，因而不排除鼎龙利用自己的成本优势给保土谷化学贴牌生产，实现双赢;因此，我们判断，未来鼎龙的 CCA 产品销售问题不大。
3、彩色碳粉是公司未来的最大看点：10 年全球彩色碳粉市场容量在 5 万吨左右，全球彩色碳粉由 6 家企业生产，主要是以施乐为代表的机器厂商，他们占据市场份额60-70%，而兼容市场主要以三菱化学为代表，占 30-40%的市场份额，鼎龙是国内彩色行业的第一起草人，公司彩色碳粉可能先定位于兼容市场;公司彩色碳粉采用乳液聚合方式，相对于悬浮聚合和溶液聚合，公司的乳液聚合方式成本优势明显，且无溶剂残留，所以公司未来公司彩色碳粉优势比较明显;目前，彩色碳粉项目正在走设计流程，其中设备工艺已经设计完成，预计 11 年 2 月设备到厂安装，11 年 6 月底建成第一条线，等运行稳定后，在建设剩下三条线，等项目建成后，公司将形成红、黄、蓝、黑四种颜色碳粉生产线，形成 1800 吨/年的生产能力，我们预计彩色碳粉完全达成要到 2013 年。
4、2010 年，公司业绩增长主要来自于 CCA 项目的 100 吨增量，11 年 CCA 完全达成，但要根据市场需求释放产能，12 年我们预计 CCA 产能有较大的量释放，同时彩色碳粉开始贡献业绩，13 年，公司的业绩将会集中释放，我们预计公司 10、11、12 年 EPS 为 0.76、1.65 和 3.34 元，短期来看，估值偏高，但从公司拥有的技术及未来的业绩释放速度来看，公司具有较高的成长性，因此首次给予公司“增持”评级。
