Mike 煤炭行业2011年投资策略：供求维持低位均衡
煤炭行业2011年投资策略：供求维持低位均衡 更新时间：2010-12-3 7:43:44 煤炭供求维持低位均衡：在经济转型和降低碳排放的驱动下，国家将通过开发新能源减少煤炭消费量和控制煤炭产量，煤炭需求和供给增速将成双下降趋势，我们预计十二五期末消费量达到40.8亿吨，年度复合增速为4.5%；十二五期末煤炭产量达到39.8亿吨，年度复合增速4.4%。再考虑进口和库存变动，十二五期间煤炭供求基本维持低位均衡。 产业集中度将大幅提升，定价能力增强：十二五期间，煤矿总数控制在4000家以内，较10年下降56%。规划建成10个亿吨级和10个5000万吨级煤炭企业。煤炭行业CR4和CR8将提高到33%和46%，较09年分别提高13和22个百分点。煤炭行业将从竞争型过渡到寡占型，行业定价能力增强。 煤炭重心进一步西移，铁路瓶颈凸显：10年三西煤炭产量占全国的53%，增量占全国的88%。十二五期间将进一步开发西部。这将加大西煤东运的铁路压力。我们预计10年三大通道外运增量1.5亿吨，而11年、12年和13年外运增量只有1.04亿吨、0.3亿吨和0.5亿吨，14年后随着新铁路建成，铁路瓶颈才有所缓解。 煤价稳中看涨，关注发改委是否限价：重点合同电煤价格预期上涨，电煤现货价将继续抬高波动区间，炼焦煤价格至少稳定，发改委是否限价值得关注。 维持行业推荐投资评级：在低增速下维持供求平衡。而短期煤炭遭遇铁路瓶颈，在十二五的前半段煤炭将呈现供不应求的局面，继续维持行业推荐的投资评级。白马中选择内生性产能增长较快的煤炭公司和资产注入预期强的煤炭公司。黑马中选择两个太工天成和煤气化。地域上优选山西煤炭上市公司：再造山西及山西大企业集团之间的整合概念。 风险因素：国家是否对煤炭限价，宏观政策可能进一步收紧。
