winter 煤炭行业：基本面向好估值将回升
煤炭行业：基本面向好估值将回升 更新时间：2010-4-19 17:50:29 投资要点： 干旱和复苏驱动煤炭需求回升，电厂和港口库存明显回落。随着3月份国内经济活动日益活跃，国内电厂煤炭需求已经明显回升，电厂库存出现快速回落，截至4月11日，国内直供电厂库存煤炭天数已经下降到12天。4月12日秦皇岛港口存煤642.5万吨。 传统煤炭需求淡季提前结束，煤价止跌回升。近期由于沿海地区经济活动的活跃、西南地区干旱导致水电出力下降，电量需求增加，国内煤炭需求传统淡季出现提前结束，国内动力煤需求在经过前期回落之后，迅速恢复到高水平，动力煤价格也出现提前止跌回升的态势。同时目前国内炼焦煤现货价格已经高于合同价格，且与进口炼焦煤比，国内炼焦煤现货价格仍有优势。 国际动力煤、炼焦煤价格大幅上涨。澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港动力煤现货价格指数在上周出现了大幅上涨，截至4月9日，分别报收于98.74美元/吨、86.97美元/吨和78.96美元/吨，纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港较上周分别上涨了3.75美元/吨、3.00美元/吨和3.75美元/吨。由于日益严重的运输瓶颈问题，澳大利亚炼焦煤现货价格继续大幅上涨的势头。昆士兰地区炼焦煤现货价格已超过季度合同价200美元/吨的20%。 行业基本面向好，估值将回升。综合考虑行业景气状态和增长潜力，2010年行业合理估值区间应该在20-25倍左右，而对于一些资源储备丰富，且未来2年产量具有高增长的公司，其估值水平应在25倍左右。预期在业绩增长和煤价上涨预期驱动下，未来估值水平将得到提高，故此，维持行业全面“看好”的投资评级，建议上调行业配置至“超配”水平。 重点股票推荐：在股票选择上，建议集中配置煤炭产量在未来2、3年具有高速增长潜力的长线品种、煤价/业绩具有高弹性的公司以及非煤产业处于景气回升状态的公司中长线品种。这些公司包括：西山煤电、神火股份、国阳新能、开滦股份、盘江股份、大同煤业、兰花科创等煤炭产量存在持续高增长潜力的公司以及冀中能源、平煤股份、潞安环能、兖州煤业等煤价/业绩高弹性的公司。
