Sam “稳货币”下投资市场不乏亮点
“稳货币”下投资市场不乏亮点 更新时间：2010-12-25 7:54:13 两则关于“钱”的新闻，成为近期的热门话题，据金融界网站消息：美国最新起印的含有高科技防伪技术的面值100美元钞票出现了印刷问题，美国政府不得不停止印钞并将超过10亿张的100美元钞票封存起来；中国央行出面澄清新冠字号码A0A0000001非假币，并称将随现金发行量增加而继续调整冠字号码。
无论是美联储的“忙中出错”，还是中国启用新的“号段”，无不映衬出全球货币泛滥的现实，装载着“流动性”的潘多拉魔盒在印钞机的轰鸣声中悄然开启，泛滥且浮躁不安的货币在全球范围内形成龙卷风，所到之处一片“涨”声，不是让食品价格腾云驾雾就是令资产泡沫无限放大。
值得注意的“货币政策的转向”
在这种大背景之下，刚刚结束的中央政治局会议将货币政策的基调由“适度宽松”调整为“稳健”，这其中无疑蕴含着希望通过货币政策的转向来降低持续升温通胀所带来的灾害，而投资者则担心A股市场在货币政策无法“精确打击”通胀的情况下被“误伤”。
在很多业内人士看来，稳健的货币政策既无法在国内实现对“流动性”导向的指挥，更无法阻挡海外“热钱”如敢死队般波涛汹涌的登陆，要达到中央“大政方针”的调控效果，“稳货币”需要积极的A股市场来配合。
在控制“流动性”的方向上，与货币政策由“松”到“稳”，股市需要积极的扩张，以更多的企业的上市融资，来消化、吸纳“流动性”，据财富软件提供的数据显示，作为全球第二大经济体的中国股市，当前的市值只有3.3万亿美元，尚不及市值10.9万亿美元的美国股市的1/3，内部扩张的空间十分巨大。如此一来，将“流动性”合理的引导到A股市场，便成为证券主管部门的主要工作之一。
那么，随着美联储已开动印钞机，国内CPI持续走高，央行收紧货币，加息预期浓厚，A股市场又将呈现何种走势呢？“从全球经济发展的周期性规律出发，结合中国的具体国情，2011年的A股市场，可以概括为‘不确定环境下存在确定投资机会’。”纽银基金CEO胡斌预测。
胡斌认为，“不确定性”是指2010年以来，全球步入了后金融危机时代，主权债务危机不断出现，大宗商品剧烈波动，货币战争山雨欲来，在反复和动荡中，全球经济复苏的不确性因素有所增加。
在“稳货币”的背后，积极的A股市场显然被赋予更为重要的战略任务，以金融创新启动科技兴国的经济转型，绝不会让股市仅仅局限于做吸纳“流动性”的池子，而是要以“达则兼济天下”的胸怀。不过，对于目前的A股市场来说，通胀已成为影响股市的重要因素。一位基金经理指出，通胀已成为管理层急需解决的问题，随着通胀数据的不断高企，通胀的风险已经成为当前国内经济最大的不确定因素。
因此，上述基金经理建议，投资者要密切关注后续货币政策的调整，注意货币政策从适度宽松转向稳健的调整过程中具体政策的变化。
更有业内人士认为，当前宏观决策部门对“流动性”泛滥表示担忧，并不只是一个总量问题，而更多的是结构不平衡。不过，作为“十二五”开局元年，2011年的投资机会还是被不少基金经理看好的。国富中小盘基金经理赵晓东就比较看好明年的投资环境，他认为主要原因得益于两方面：一是明年是“十二五”规划第一年，项目投入较多，地方政府也给予较大的支持力度，特别是明年1000万套保障性住房的建设，这些对明年经济提供有力支撑；另一方面从政策面来看，政府明年会以稳健货币政策为主，而流动性相比今年不会太差，在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长、通胀可控的格局。总体上看，政策和经济的博弈仍将主导明年的市场走势。
新兴市场亮点颇多
正如刚结束的中央经济工作会议指出的那样，明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多。国际金融危机影响深远，世界经济格局正在发生深刻复杂变化。在充满噪音的市场中，投资者该如何提前布局明年？
年关将至，放眼全球主要股指，可谓精彩纷呈。今年以来，发达工业国美股道琼斯指数、英国股市、中国香港恒生指数均获得一成左右的涨幅；而以印尼、阿根廷和泰国为代表的新兴市场更是表现抢眼，截至12月15日，分别以44.35%、41.74%、40.97%的涨幅稳居全球股指榜单的前三位。
“放眼未来，我们处在全球经济板块重整的阶段。世界杯从发达工业国转移到新兴市场国家，而全球资金的流向同样也遵从了这个方向，明年成熟市场资金向新兴市场转移的大趋势不会改变。”上投摩根全球新兴市场基金经理王邦祺预判，MSCI新兴市场指数市净率约为1.76倍，已低于1.9倍的长期平均水平；12个月预计市盈率约为9.6倍，同样低于长期平均值。由于企业获利成长未来将随经济复苏再上调，投资价值已经显现，中长线布局契机已现。
针对2011年新兴市场的投资机会，瑞银在11月底发布的报告分析指出，增长、估值、流动性、投资不足、收益率和景气强度，将成为2011年全球新兴市场表现依旧亮丽的六个理由。机构认为，从今年全球各大市场的表现来看，地区差异性较为明显。统计数据显示，截至11月30日，MSCI新兴市场指数涨幅达11.1%，而同期MSCI发达市场指数与香港恒生指数涨幅则分别为4.7%与5.2%。
“虽然基础情境假设面临的诸多风险包括加紧控制资本带来的政治风险、利率或通胀率上升，不过，如果这些风险无一变为现实，则全球新兴市场股票的被低估的上涨潜力将有望得到释放。”
值得注意还有新进走入投资人视线的台湾市场：在日前举办的“ECFA后台湾投资机遇论坛”上，海富通基金总裁田仁灿表示，中国内地宏观经济环境稳定、资本市场日渐成熟、商业环境以及创新能力不断加强；香港的基础建设和金融市场颇具竞争力；而台湾市场则因其创新能力和IT制造在全球具备明显优势。两岸三地的经济体具有较强的互补特性，对此进行配置可以各取其长。
“特别是ECFA签署后，台湾投资环境趋好，而内地投资人鲜有涉足。”业内人士介绍，不同于香港、大陆的股市主打金融地产股，台湾股市中走俏的多是电子类、面板类、科技类的股票，这对于当前投资可起到一个很好的补充效果。
债市的走势危中有机
不论市场与政策如何纠结，有一点是肯定的，货币政策将逐渐回归稳健，以往极度宽松的货币政策将宣告结束。2011年度广义货币M2增长速度较2010年度会进一步回落。而在货币政策逐渐收紧的环境之中，也有机构在短期政策观望中强调明年利率水平仍有逐渐上调的空间。“当前通胀压力比较大，而同期的存贷款利率较低，确实存在通过加息来管理通胀预期，抑制通货膨胀的必要。”某专业人士预测，如果通胀失控，加息幅度远超预期，则对债券市场的影响较为负面，但目前来看出现这种情况的概率并不大。
展望2011年债市，专家强调，今年四季度以来，政府已经意识到通货膨胀的问题，开始着手采取收紧货币信贷和价格管制等措施来管理通胀。相信通胀压力虽然在短期较大，但中期来看通胀影响会得到有效控制。当前债券收益率已经开始有吸引力，交易所中期信用产品的收益率已经具备相当的投资价值。随着通胀水平的冲高回落，则债券市场将会迎来较好的投资机会。
目前临近年底，债券基金迎来分红潮，据不完全统计显示，包括华安稳定收益、华安强化收益两只基金在内，12月已实施或即将实施分红的基金次数超过70次，其中，债券基金分红接近50次，在12月分红的基金中占比71%。
华安基金表示，从利率角度来看，目前债券市场有比较强烈对未来通胀的预期以及对加息的预期。而明年的通胀水平，预计在一季度可能较高，其后将处于逐渐回落的过程。
而对于投资人目前“加息是否会给债市带来负面影响”的困惑，业内人士指出，国内经济正步入调结构的转型期，在新的经济增长点出现之前，政府的宏观经济调控难度增加，一方面，根据历史经验货币政策的调整对控制物价缺乏控制力，另一方面在经济恢复时期，维持较低利率是保证经济增长内生动力的关键，因此推断未来货币政策出现类似2007年连续6次加息的情形是小概率事件。考虑到市场前期过分悲观的高通胀预期将被逐步修正，因此无论是短期还是长期，未来债市的走势危中有机。
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