XiaoMing 童芬芬中华工商时报：A股：走不出的“震荡震荡”行情
童芬芬中华工商时报：A股：走不出的“震荡震荡”行情 更新时间：2010-7-3 0:14:13 整体来看，沪指在上半年的走势处于盘整、破位、再盘整、再破位的下跌状态。 A股市场疲软走势并非只是“独立行情”，纵观周边市场，走势一片惨淡。
A股市场遭遇着最“不平凡”的半年。
炎炎夏日，又至7月，又到了一个需要去作些总结的阶段，回顾这半年来的A股市场，相信多数投资者的心情和这炎热的天气是成反比的，摸摸那越来越瘪的口袋，看看那股票或基金账户，有多少人会忍不住“内牛满面”？
让我们来看一组数据，截至本周三，也就是6月30日，今年上半年的最后一个交易日，上证综指2400点整数关口无声告破。截至收盘，沪指报2398.37点，上半年累计跌幅为26.82%；深成指报9386.94点，上半年累计跌31.48%；创业板指数报919.31点，上半年累计重挫90.19%。沪深两市市值蒸发了逾2.5万亿元。
在2010年上半年全球表现最糟糕的股市榜单中，A股跻身于第二位，仅次于陷入欧洲债务危机的希腊。
全球股市“共震”A股暴跌近27%
回顾上半年市场走势，沪指在1月4日以下跌1.02%开局，随后在3200点上方盘整。1月20日沪指大跌2.93%，选择破位向下，跌破3200点。2月3日最低至2890点，随后的两个多月期间，沪指小幅反弹，一度涨至3200点附近。
4月19日，沪指再度选择破位下行，跌破3000点。此后便一路单边下跌。5月中旬开始，沪指再度盘整，在6月29日再次破位。整体来看，沪指在上半年的走势处于盘整、破位、再盘整、再破位的下跌状态。上半年沪指跌26.82%。
仅就6月30日这一天来看，截至收盘时，上证综指下跌28.68点，收于2398.37点，跌幅为1.18%；深成指收于9386.94点，下跌121.97点，跌幅为1.28%。两市分别成交525.6亿元和474.7亿元，成交量较上一交易日再次萎缩。
值得关注的是，A股市场疲软走势并非只是“独立行情”，纵观周边市场，走势一片惨淡。6月30日当天，亚太地区主要市场全线下跌。其中，日本股市连续第4个交易日下跌，收盘再创年内新低，日经225指数收盘下跌188.03点，韩国综合指数下跌9.47点，报收1698.29点；新西兰NZSE50指数下跌18.98点，报收2972.09点；澳交所普通股指数下跌45.8点，报收4324.8点。
“不平凡”的半年
尽管自年初以来，A股市场才运行半年，但在这半年中，A股市场遭遇着最“不平凡”的半年。这半年中，A股市场迎来了股指期货和融资融资，正式结束了A股单边时代的市场机制，进入“双边市”；遭遇了史上最严厉的房地产调控政策的“旁敲侧击”；迎来了人民币汇率机制改革的重启等等。每一个政策的推出，究竟给市场带来了怎样的效应？或许盘点之后自有答案。
首先看股指期货的推出。4月16日，股指期货正式上市交易，4个上市合约开盘基准价均为3399点。上市当日，股指期货4个合约运行平稳，全天总成交量超过5.5万手；而A股市场却是低开低走，权重股集体走弱，上证指数全天下跌1.1%，随后一路下行。
3月31日，融资融券交易正式进入市场操作阶段，这就意味着，A股市场的做空机制正式形成。融资融券正式交易当日，6家试点券商，数十家营业部以及近百名客户参与试点交易，交易规模仅有659万元。在之后的3个月里，交易规模稳步上升但略显缓慢。而据最新的消息显示，第二批5家试点券商已于日前拿到证监会核准函，第二批试点券商有望或在7月正式入场。随着试点券商的增多，机构投资者参与程度的放开，融资融券的交易量将继续放大，多空双方的指向性也将更趋明显。
相比前两种新的投资者工具的出台，史上最严厉的房地产调控政策的推出充分发挥了其“无与伦比”的影响力。4月17日，以最严厉的二套房贷政策为首的“新国十条”政策出台后，4月19日地产股出现了雪崩式下跌，致当天地产指数下跌幅度达到8.32%，创下今年以来的最大跌幅，地产股全线下跌，20多只地产股跌停。也正是至此开始，A股拉开了本论暴跌的序幕。
除了以上的事件外，值得关注的还有“新股上市首日破发如潮”的现象，以及全球最大的规模的IPO农行的上市，虽然各家银行在融资方式都尽量减少对A股市场的影响，但对股市的打击仍无法避免；而从外围因素上，欧债危机进一步恶化，致使市场预期全球有可能出现“二次探底”，从而影响到中国的出口。
但6月19日，央行表态决定将进一步推进人民币汇率机制改革，这从政策层面再次给予了市场一线希望。投资者期待汇改重启能否也可以像2005年汇率改革推出时一样，为疲软的A股市场注入一股力量。
下半年恐难走出“震荡年”
早在年初时，本报在对过去一年的A股市场进行盘点和给未来市场走势作分析时，给出的一个观点即是2010年A股难逃“震荡年”。时至7月，已经半年过去了，A股市场依然在大幅震荡格局中运行，而接下来的半年，A股恐怕依然难以爬出“震荡年”这一漩涡。
银河证券认为，2010年我国经济增速将呈现下台阶式的“M”头走势，对整个经济的预期越来越不乐观。加上市场的资金面会比上半年更紧张，因为信贷投放主要集中在上半年，下半年会减少，在全年有额度限制的情况下，一些基本建设项目的资金必须是要保证的，这在一定程度上会挤压民营企业和资本市场的资金。因此，银河证券对下半年市场走势的判断不太乐观。他们认为，从市场估值来看，目前估值基本合理，虽然没有太大的泡沫，但也不便宜。
湘财证券则认为，从3100多点的回调来看，现在已经算得上是中等级别的调整了，但调整还不到位。湘财证券认为，应该到30%左右比较合理，这只是空间上的调整。由于内外部经济形势不明朗，市场仍很迷茫，因此从时间上的调整来看，也还不到位。等到市场结构性分化到位之后，才可能在下半年找到切入点。湘财证券认为，下半年市场仍将维持低位反复震荡整理。
而一向被看做是乐观派的摩根大通证券董事、总经理龚方雄近日也表示出对市场“不看好”的观点。龚方雄表示：“现在市场的情况其实大家都心知肚明。从外部因素看，在金融海啸之后，欧洲主权债危机使得不确定性因素增大，全球经济复苏放慢脚步将是不争的定局；从内部因素看，诸多问题的不明白，使得未来A股投资需要异常小心。”因此，龚方雄特别提醒投资者注意，尽管中国经济未来出现过热和通胀的可能性不大，但对未来股市要“谨小慎微、千万小心”。
有机构在分析A股市场下半年走势时认为，A股市场将延续震荡寻底之路，预计2010年下半年沪指运行区间在2400点到3100点。
