Lisa 王丽娟中国经济时报：2011关键词：银行息差和贷款成本上升
王丽娟中国经济时报：2011关键词：银行息差和贷款成本上升 更新时间：2010-12-21 8:06:43 2010年即将翻页，全年较高规模的信贷增长和下半年以来的息差触底回升都预示着今年银行盈利之势不可逆转。
而在“十二五”开局的第一年——2011年，银行投资需关注哪些重要方面，多家券商密集发布的银行业2011年投资策略报告都涉及的几个关键词是：息差回升、负债成本上升、政策风险。
净息差回升
作为银行业务收入的最大贡献者，净息差是每次分析银行业务不可忽视的一个因素。在强烈的加息预期之下，明年银行净息差会保持继续上升的趋势。
安信证券银行业分析师杨建海在其研报中指出，利率上升对银行息差有利，息差直接受益于加息和紧缩环境下议价能力的提高，并对盈利和估值起到支持作用。
经测算，一次对称加息对上市银行净息差的正面影响在1—7个基点之间，总体影响不到4个基点，对上市银行净利润的影响在0%—4%之间，总体影响不超过3%。如果是存款利率上调幅度大于贷款利率的非对称加息，息差和利润受到的影响中性略偏正面。
杨建海假设，2011年进入加息周期，并有四次加息，其中两次非对称加息、两次对称加息，息差将因此而出现10个基点左右的反弹，对净利润的正面影响在7%左右。
同样，中航证券银行业研究员郭懿也认为，在经济增长和物价可控的预期下，银行的金融资产属性以及高负债的特点将在通胀初期受益，主要变现为银行信贷议价能力的增强、同业及投资资产收益率的提升，从而促进银行关键业绩推动息差的扩大。
负债成本上升
今年每到季末考核都是银行揽储大战爆发的高峰时点，年底尤甚。在存贷比指标的严格控制下，中小银行的吸储压力持续存在。相比贷款议价能力的提升，银行存款议价能力则有所减弱，从而造成负债成本上升。
“市场预期明年存款利率管制有望放松，这将缩小银行的息差，对银行产生利空。”有银行分析师向本报记者表示。
“十二五”规划指出，逐步推进利率市场化。央行行长周小川17日指出，要为利率市场化改革创造条件，使利率在竞争性市场产生定价，首先需要放开金融机构的硬约束定价，这个过程中要强调公平性。
有分析指出，中国未来的利率市场化过程将以存款利率的市场化为主要内容。
郭懿认为，存款利率浮动很可能采用渐进式，明年如果存款利率放开，预计将从企业定期存款开始。在加息50个基点的条件下，银行净息差将回升11个基点，如果企业定期存款利率上浮三成，净息差平均上浮幅度缩小至8个基点。
据了解，民生、中信和南京银行由于企业定期存款占比较高，因此下降的幅度相对较大。此外，在存款利率放开后，股份制银行由于企业贷款占比较高，使得息差弹性大的优势被弱化，而国有银行由于储蓄存款占比较大相对优势明显。
另外，贷款增速放缓将带动派生存款的增速也相应放缓，进一步加大了企业存款占比较高的中小银行的吸储压力，从而在一定程度上弱化了中小银行息差弹性大的优势。
政策风险
中信证券的策略研报中指出，银行股业绩增长确定，具备估值优势，加之对中长期担忧逐渐回归理性判断，估值提升潜力巨大。货币政策将成为2011年银行股投资主线，货币政策影响银行业绩弹性预期、监管预期以及流动性预期。
目前的宏观经济背景对宏观政策的制定构成了现实的挑战，一方面，通货膨胀压力下需要实行偏紧的货币信贷政策；另一方面，政策偏紧将会抑制实体经济总需求的增长。货币政策在防通胀和保增长之间难以实现完全平衡。在目前的通胀预期下，对监管层信贷调控的预期可能导致银行在一季度加大信贷投放，而这又将招致更严格的信贷控制。
2010年银行股的市场表现差强人意，部分原因是逆周期监管趋严。其中包括对资本充足率、存贷比、融资平台专项拨备计提等要求都高于以往，这造成市场对银行股的恐慌性打压。
中信证券认为，2011年制约银行业估值的逆周期监管预期将逐步缓解，银行业资本充足率将达历史高位，融资平台清理工作稳步落实，资产质量持续稳定。
杨建海认为，政策风险溢价仍会对估值形成制约。短期投资机会出现的催化剂主要是政策风险的释放，包括信贷紧缩风险和监管风险。
