summer 金融行业：政策密集度将略放缓金融板块值得关注
金融行业：政策密集度将略放缓金融板块值得关注 更新时间：2011-3-8 9:00:48 2月货币政策和地产政策持续不断，但大盘略有上涨。证券、信托和地产板块表现强劲，超出我们预期。我们认为3月在两会召开的背景下，政策密度将略有放缓，金融板块值得关注。但3月末的宏观经济先导指标仍存在对于大盘和板块的不确定性。 银行业：看好净息差扩大带来的业绩超预期。我们维持行业看好评级，认为在一季度信贷紧缩和实体经济需求旺盛的背景下，银行业息差扩大将超越市场预期，银行板块具备跑赢大盘的能力。我们维持招行、民生、兴业、深发展的买入评级，同时建议投资者关注小企业贷款占比较高的宁波银行。 保险业：业绩难超预期，催化剂缺乏。保险股估值处于绝对低位，新业务价值倍数仅6-10倍，具有安全边际，但近期缺乏股价上涨的催化剂。投资收益与评估利率的反向变动，导致10年下半年和11年上半年业绩难超预期。但评估利率变动带来的利润波动属会计游戏，不影响我们对于公司的判断。加息周期下寿险公司利差扩大，评估利率触底回升，2011年寿险利润和新业务价值增长乐观，产险在维持盈利水平前提下实现规模扩张。公司方面，短期推荐寿险业务增长质量最优的中国太保，长期看好中国平安。 房地产：维持前期观点，短期震荡，中期估值修复。短期受制于调控政策、通胀下的紧缩预期，房地产销量和短期股票走势都将受到压制。 但是整体来看，由于地产估值在低点，若下跌，回到9月低点概率不大，震荡为主。从RNAV估值看，目前股价隐含的房价下跌预期平均为10%-15%，但我们认为房价明显下跌概率不大，加上行业自身业绩增长不错，板块估值存在修复机会，看好行业中期表现。中期表现需要等至紧缩政策和房价走势的明确。股票推荐组合为万科、福星、建发、城建、华丽、卧龙建筑施工：守望高成长，深度挖掘“十二五”概念股，包括守望高成长的广田股份、金螳螂，投资保障房的上海建工、中国中冶，还有海油工程等挖掘相对不足的十二五受益标的，关注区域主题投资重燃带来的潜在机会。
