Olivia 金融投资报：市场面临诸多不确定性不宜高估升值投资机会
金融投资报：市场面临诸多不确定性不宜高估升值投资机会 更新时间：2010-9-24 8:03:11 人民币汇率连续8天上升，但A股市场相关板块及其个股却表现平静。业内人士认为，人民币升值是一个长期和渐进的过程，不会出现持续单边升值或者单边贬值的现象，因此，短期对股市的刺激不是很明显，而后市对人民币升值带来的机会也不宜预期过高。
周二，人民币对美元汇率中间价再创新高，突破6.70元，已连续8天上升。人民币持续升值按理会推动包括股市在内的人民币相关资产的上涨，但A股市场相关板块及其个股却表现平静。对此，接受本报记者采访的有关人士认为，多种原因导致目前格局，而未来人民币汇率的弹性将增加，单边升值和贬值都不太可能长期存在下去。
汇率连创新高 A股却不感冒
东北证券研究所所长助理周思立认为，从周二盘面来看，除航空股有所反应外，其余的地产、银行股反应平平，这并非市场违背规律而逆行，其中自有其原因：首先是航空业有着以美元作为结算货币的负债，随着人民币升值进程的延续，同样金额的美元，现在用较少的人民币即可兑现，从而获得了汇兑收益。同时还应该看到，随着国际航线和货运业的发展，航空业业务量增大。
其次，航空股目前面临的并非完全只是人民币升值的利好。目前中秋、国庆大假临近，作为一个拥有13亿人口的大国，外出旅游将再掀高潮，尤其中长线旅游更是离不开飞机这一交通工具。
在周思立看来，人民币升值给银行、地产带来的利好影响并不明显，主要还是因为受政策调控而使其利好效应大打折扣。从地产股来看，由于目前房地产市场还在升温，量价齐涨，市场担心新一轮房地产调控政策将来临，大多数投资者因此持谨慎观望态度，不愿贸然下手。
从银行股来看，除了可能受地产股的“殃及”外，还与其自身面临的政策不明朗因素有关：一是银行贷款拨备率，尽管现在还只是传闻，但这样的传闻有可能变为现实，银行的利润，将有相当部分被“吞噬”；二是资本充足率的传闻也是“有板有眼”，如果将其提到15%，那么，所有银行都难以达标，再融资压力顿生。
新时代证券策略分析师冯文锁说，此轮人民币对美元的升值原因有三：一是美国国会的施压。出于对今年11月美国中期选举的考虑，人民币汇率成了美国国会的热门话题，他们拿人民币说事；二是人民币升值是一个长期渐进的过程，因此在股市上的反应不是很明显；三是人民币升值没有推波助澜的国内因素，如“动议”了多时的人民币加息问题。虽然8月份CPI已上涨到3.5%，但央行并未升息，这意味着热钱流入境内市场的决心将大打折扣。“事实上，人民币升值对航空板块的利好影响早已有之。现在的反应高潮已经过去了。”冯文锁说，另外一个板块——造纸行业也将受益，随着第四季度纸张销售旺季的到来，该板块估计还会有表现机会。
在谈到周二股市走势时，他认为，由于市场大气候不好，再加上假期较长，不确定因素较多，持币过节必然成为大多人的选择，导致市场观望气氛较浓。
升值带来的机会不宜过高估计
对于人民币升值的变化趋势，冯文锁说，有三个方面值得重点关注：其一，人民币升值是一个长期和渐进的过程，不可能一蹴而就。尽管美国部分人士不断给我国施加压力，要求人民币大幅升值，但中国政府只能根据我国的实际情况，在维护国家利益的前提下方能升值。
其二，人民币升值弹性将加大。冯文锁告诉记者，不仅有升值的时候，同时也有贬值的时候，换句话说，不会出现持续单边升值或者单边贬值的现象。
其三，人民币汇率将更多地遵循“一揽子货币”的策略，不会只盯着美元不放而要考虑其他主要经济体的货币汇率。
在谈到后市因人民币升值而带来的机会时，冯文锁认为，应继续关注航空股。从现在起到明年春节，是中国传统节日的密集期，将会给航空业带来不少商机。同时关注造纸业，因其四季度将进入旺季。
周思立说，人民币升值是方向，但升值步伐不可能太快，因为中国经济不能承受过快升值。以纺织业为例，这是一个劳动密集型行业，对于吸纳劳动力，提高就业率大有帮助，但如果人民币升值过快，假定一年内升值5%以上，纺织业全行业都将出现亏损。
在谈到后市机会时，周思立认为，对人民币升值带来的机会不可过高估计，根据以往经验，人民币升值会惠及金融、地产、航空、造纸等行业，但相对而言，值得重点关注的是航空股。
