John 金融投资报：急跌缓升或是牛市特征
金融投资报：急跌缓升或是牛市特征 更新时间：2010-11-14 7:30:11 财务分析专家 贺宛男
国庆后高歌猛进的股市终于放量暴跌。本周五，沪综指和深成指分别大跌5.16%和7%，两市成交高达5400多亿元。本次暴跌原因很多，但笔者坚持认为，长期向上的趋势并未改变。相反，急跌缓升兴许正是牛市的特征。
之所以这么说，原因如下：
一是充裕的流动性并未根本改变。对股市来说，10月份住户存款急剧减少尤其值得注意。据央行公布的数据，10月份人民币存款仅增加1769亿元，与9月份增加1.45万亿元相比，减幅高达88%，主要原因是住户存款减少7003亿元。显然，在负利率的情况下，居民纷纷取出存款，其中有相当部分投向股市。尽管10月央行有过一次加息，但2.5%的一年期存款利率相比4.4%的通胀率，负利率进一步扩大，相信这7000多亿从银行流出的资金短期内不会再存回去，哪怕央行再次加息也仍然是负利率。
二是实体经济回稳趋势未变。尽管10月份工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点;1-10月固定资产投资同比增长24.4%，比1-9月回落0.1个百分点。但一则回落幅度很小，二则这是出于节能减排主动减速，是好事。
三是本周末暴跌与以往暴跌通常是政策打压不同，这次政策面基本没有大利空。尽管随着通胀越来越严重，货币政策必然收紧，年内再次加息恐已成定局，但这并非针对股市。相反，不少主流经济学家主张将流动性引入股市，如央行货币政策委员李稻葵就明确指出，让证券市场吸纳长期沉淀在银行的流动性。本轮暴跌导火线是从国际到国内，从原油黄金到油米糖豆，期货市场大宗商品全线暴跌。这也是好事。因为10月份中国CPI高达4.4%，食品价格上涨10.1%，一个重要原因就是国内外游资恶炒大宗商品期货，引发的输入性通胀，如果这一高投机的期市真能退潮，货币当局面临的政策两难就会减轻许多。简言之，如果暴跌是政策使然，市场最后总得向政策低头，如果不是，那就是市场行为，既然前一阵涨了20-30%，获利回吐理所当然，回档10%也是正常的。
四是看各个板块的表现。本周沪综指下跌4.6%，深成指下跌7.33%，中小板指下跌4.03%，创业板指还微涨0.93%。所有板块中，深成指跌幅最深，而深成指除了中小板和创业板，权重较大的便是地产股，以及上市10年以上的那些业绩平平的老股。上述各板块的不同跌幅说明，成长股和低估值股相对较为抗跌，大浪淘沙，暴跌中并没有一锅煮。
五是看新股。如果市场转熊，新股往往反应最快，可周五上市的四只新股，涨幅最高的和顺电气达93.81%，最低的启源装备也有26.94%。
最后，由于10月4.4%的CPI出乎大多数人意料，从宏观当局到每一个小股民都有措手不及之感，一有风吹草动便会恐慌性抛股，这种情绪性暴跌加大了市场的杀伤力。加之如上所述本轮暴跌导火线在期市，而期市资金心狠手辣诡异莫测，在这种情况下最好还是什么都不做，静观待变。
