Sam 金融投资报：李志林：反弹结束还是反弹中继？
金融投资报：李志林：反弹结束还是反弹中继？ 更新时间：2010-8-15 0:04:52 股市评论人李志林 由于本次反弹高点低于5月28日2686点、7月CPI创21个月新高、农行绿鞋机制行将结束前破发岌岌可危，银行股和石化双雄接连跳水，以及周四20天均线告破，于是，市场上关于“本轮反弹已经结束”的舆论日益浓烈。我则认为，中级反弹并未结束，而只是中继；逼空式的第一波虽然结束，但还会有第二波更高的反弹。
一、7月数据不改全年经济理想状态。许多人从7月份经济数据中解读出两大利空，一是CPI3.3%，可能导致加息；二是PMI连续三个月下滑，意味着今年经济增长一季度比一季度差。其实，7-8月CPI走高，有去年同期基数低的翘尾因素，还有阶段性的食品涨价因素，但国家发改委价格司司长和统计局发言人都已明言，全年平均CPI控制在3%以下，达2.9%左右是有把握的。再加上美国、日本宣布继续推持低利率政策，以及政治局会议把“全力保增长”、“稳定政策”作为下半年主基调，因此加息的担忧纯属多余。应相信政府有能力将今年经济增长率保持在10%左右，将过热状态回归到稳定状态，这是积极的、正面的举措。应该看到，这种GDP10%、CPI3%的增长态势，是中国过去30年以来的最理想的“高增长、低通胀”发展模式，是科学发展观的成功体现。经济学家和分析师们实在没有必要像2009年初那样，一味主观臆想推测悲观的数据而杞人忧天。既如此，股市必像2009年上半年那样，对下半年经济的理性预期作出提前反应。
二、货币政策有望向宽松方向适度微调。7月份M217.6%，是19个月的低值；M122.9%，是13个月的低值；M1和M2的剪刀差5.3%，也是今年以来单月的最低值；企业存款大幅下降，仅增1845亿；居民存款仅增1609亿，均为2007年10月以来的新底。由此可以推断，未来几月央行所谓的货币政策将作“适时微调”，是向宽松方向微调；所谓的“下半年将动用存款准备金率工具”，不是市场恐惧的进一步提高，而是在今年三次上调后转为下降。再看贷款，上半年同比下降了37%，而下半年则可同比增加29%，贷款环境也略显宽松。这也支持着中级反弹的继续展开。
三、超大盘股农行遭市场“用脚投票”，将使国际板望而生畏。以2.68元低发行价、足足超过银行利率一倍分红率的农行，都被市场所抛弃，足见市场对大盘股的成长性不予认同，市场实在是缺乏能承受超大盘股扩容的资金，高速增长的全流通比例，令大盘股的估值只能越来越低，甚至低于香港、美国股市。在这种情况下，有关方面试图推出国际板、让境外大盘股来大量融资，必遭到市场抵制。而超低价发行亦非所愿，这样，国际板只能是镜中月，水中天。农行的破发，可说是市场对超大盘股的抗拒，是不堪承受之重的呐喊，是对A股存量资金不致外流的保护，无疑是一大利好。
四、“双头”之说不能成立。不少人以本次反弹2681点比上轮反弹2686点低5点为由，武断地作出了“双头形成、反弹夭折、2319点必破”的结论。殊不知，“双头”通常是指较短时期内形成的M头，且第二个“头”比第一个“头”低，是快速下跌后的反抽。而现在人们看到的“双头”，从5月28日--8月3日，间隔两个多月，期间还挖了坑，并已填平；前后两“头”的主力、市场热点和指数的含义早已变得面目全非。与其说是“双头”，不如说是“头肩底”更合适。更何况，即便所谓的“双头”，也单单就上证综指而言，而在代表了沪深80%中小盘股的中小板综指、创业板指、深综指、深成指中，根本不存在“双头”，而是一波比一波高，甚至早已越过了半年或年线。仅拿一个走势最落后、内涵最窄、最受市场边缘化的上证综指，就对大盘说事、下结论，指导自己的决策和行为，并咨询给大众，实在是以偏概全，不负责任。
五、第一波调整已近尾声。从2319--2681点逼空式上涨波结束后，大盘没有选择大幅调整，而只是以小波段式回踩，这本身已说明了本轮行情的性质。目前，调整已临近尾声，至2530--2550点足矣。理由是：大盘始终受到五周均线、60天线和30天线的支撑；成交量没有大幅萎缩，且跌时缩量，涨时放量，表明筹码锁定性好，主动性买盘还相当踊跃；过高的KDJ和RSI指标快速回落，至下周初即可进入底部区域；三大银行股、石化双雄已将近回到2319点起始位置，各项技术指标都率先见底；众多的中小盘高科技股不惧上证综指百点下挫，反而逆势上扬；周五大盘一举收复20天线；农行发行价上的抛盘已消化大部，下周的破发，可能就是本轮调整的最后一跌，以及第二波反弹的契机。通常第一波是全面上涨，而第二波则是结构性上涨。由于踏空资金在第一波上升中看清了大势，故在调整中精心选择了重点对象，并敢满仓持有。因而，第二波反弹中个股行情将更火爆，力度更大；在第一波踏空或半踏空的机构在第二波中所获取的盈利，通常都大大超过第一波用部分资金抄2300--2400点底部而后获利了结者，足以用个股行情弥补前面的几百点指数。所以第一波的胜利者切不可错漏了第二波。
六、第二波反弹的动力何在？很多人认为，再续反弹缺乏具体的、可操作性的理由。其实不然。一是9月份国务院有望发布《新兴产业发展规划》，政府并配套投资5万亿，比2008年底政府拯救金融危机时的4万亿还要多。这势必进一步明确中级反弹的主流热点，对中小板、创业板和主板中的高科技股产生极大的推动。二是中央国资委和地方国资委推动的购并重组。年底央企将由125家整合为80--100家，央企的整合模式为：强强联合、以强并弱、重要行业加速从商业链整合。如今大限将临，每天个股异动连连。再加上上海今年30%的国有资产将注入上市公司，各地的重组案例也目不接暇，相关个股动辄涨停或停牌重组。这些信号表明，今年是中国股市20年来最大规模、最大力度的一次购并重组潮，将给股市注入接连不断的外延式成长性推动和“乌鸦变凤凰”般的神话，这可是罕见的利好。三是机构的“吃饭行情”还刚开始。打开K线图，V字型的左边，即5月上旬至6月下旬，大盘在2600--2500点搭了一个半月的平台，这是社保基金和保险资金公开建仓的位置，也是公募基金将仓位减至70%的时段。2500点破位后的V字型坑，是社保基金：保险资金火线增仓的位置。而在V型的右边，即8月初2600点左右，公募基金翻多后迅速增仓，仓位又到了80%以上。V字型右边在连续放量，又未现长阴杀跌，而是温和地小幅调整，这表明，新老主力都不愿在此一线出局，还想做第二波。这也许是大机构今年难得的“吃饭行情”，岂容白白错过。如果第四季度突然降低存款准备金率，或房价开始下跌，不排除银行股、地产股联袂带动指数出现报复性反弹。当然那是后话。
