Adam 科德投资：资本市场制度改革篇
科德投资：资本市场制度改革篇 更新时间：2010-3-5 0:07:22 近几年来，随着我国经济发展不断呈现高端化和国际化的趋势，虚拟经济的进步对于实体经济发展的影响越来越重大。鉴于此，虚拟经济的重要代表---资本市场的发展正在受到各界越来越多的关注。近两年的两会当中，关于资本市场的提案不断增多，重视程度也在逐渐提升。比较著名的案例有2008年政协会议关于单边增收印花税的提案，后来证实实施;温家宝总理在2009年工作报告中提出推进资本市场发展，结果2010年磨一剑的创业板顺利推出。 预计资本市场制度改革仍将是今年两会关注的焦点之一。今年对于资本市场的关注点大致可以着眼于以下几个方面： 1.股指期货和融资融券的推出。 股指期货和融资融券已经于年初获得国务院批准。股指期货开户规则的出台以及融资融券标的个股的推出标志着讨论了多年的股指期货和融资融券正在走向现实。关于股指期货和融资融券的推出对于市场有什么样的影响，我们认为如果说从股指的整体走势去着眼，影响是应当被弱化的，因为股指期货本身不采用股票进行实物交割，所以不涉及期货价格回归现货价格的问题，因此也不涉及对股指是利好还是利空的问题。股指期货和融资融券对于指数的影响渠道只是存在于标的股的作用上。 以上分析显示，只透过指数去分析股指期货和融资融券带来的影响是比较不全面的，股指期货和融资融券究竟能带来什么样的变化还需要看标的股的表现。 作为投资的角度，我们认为对于股指期货和融资融券影响的分析不妨聚焦到业绩实际受益的方向上。从这点来说，有资格参与的券商和期货公司股价的表现都值得重点关注。 2.国际板的推出。 从两会近期浮现的提案来看，对于资本市场的另一个关注点在于国际板的推出。国际板的推出简单地说就是涉及到国外大公司在A股市场上市以及像中国移动这样的只在外围市场上市的国内大公司回归A股。 从目前A股市场的政策推进程度来看，我们认为在股指期货和融资融券顺利过渡之前，国际板的推出可操作性仍然有限。后期不排除市场空方利用这一新闻作为压空的筹码，从可操作性上来考虑我们认为投资者不需要过多关注这方面的传闻，而是以实际政策为主。 3.发行制度的改革。 与国际板相比，发行制度的改革更显得迫在眉睫。前期新股发行市盈率过高导致上市后股价风险大增，打击了投资者参与的热情。经过一系列的调整之后，发行市盈率虽然有所降低，但是个股还是没有得到重视。从现在来看，关于新股发行制度方面如果没有可行性高的正式文件出台，东施效颦、邯郸学步的状况依然会延续，因此改革迫在眉睫。 关于新股发行制度的改革，受益最大的一方莫过于既可以认购新股又能从承销中受益的券商。 随着虚拟经济对实体经济的贡献度越来越大，资本市场制度的改革受到的关注也将越来越多，话题讨论和制度出台的过程中一些受益股可以成为好的投资方向。
