winter 美元下滑,熊市难觅避险天堂
美元下滑,熊市难觅避险天堂 更新时间：2010-8-26 0:22:11 熊市当头该做何打算？
2008年金融危机以来的大部分时间里，美元一直在充当传统避险货币的角色，即因坏消息而上涨，因好消息而下跌。而消息面实在太差时美元也会失去避险作用，比如周二美国公布7月份成屋销量降幅达到创纪录的27.2%之后，美元兑欧元和日圆均告走低。
那么又有什么能充当避险天堂呢？现在全球一半地区陷入“零”增长，而经济增长动力最强的中国却使用不可自由兑换、钉住美元的货币，这种状况下恐怕没有什么避险天堂。
周二成屋销售数据公布数小时之前，投资者的黯淡预期推动美元兑欧元一路走高。他们担心的一个问题就是房屋销售数据可能不大乐观。
但当实际公布的数据远远不如预期时，大家这才想起来，美国经济本身就岌岌可危，它对全球经济而言是潘多拉的盒子，而根本不是什么诺亚方舟。这一数据引起了人们对美国联邦储备委员会进一步扩大定量宽松货币政策规模的预期，而这将导致美元的收益率甚至不如欧元。
而欧元就能担当避险货币吗？尽管德国经济增长稳健，但鉴于欧洲银行业不堪一击，西班牙和希腊等背负沉重债务的国家也面临著严峻挑战，欧洲货币联盟的生死存亡都还是个问题。
有鉴于此，周二投资者涌入日圆资产也就不足为奇了。日圆是低收益融资货币，当投资者解除其他高风险头寸时，日圆通常会吸引资金流入。
但日圆兑美元已经触及15年高点，不但价格偏高，而且还激发了央行干预传闻。毕竟，日本经济已陷入通货紧缩，政府债务超过国内生产总值的200%，日本国债收益率也低于美国国债。
作为欧洲避险货币的瑞士法郎更符合避险天堂的称号。但瑞士经济总量仅相当于日本的十分之一，无法承受太大规模的资金流入。
澳元也是一个选择，因为澳大利亚央行 4.5%的隔夜拆款利率已超过大多数国家，而该国的矿产出口也为其提供了一个面向中国的敞口。但澳元流动性相对较差，周末悬而未决的选举结果也给政治前景蒙上阴影。另外，如果中国经济放缓，澳大利亚难免受到牵连。而这恰恰是投资者寻求避险时希望规避的风险。
如此一来，许多避险投资者乾脆撤出外汇市场，将资金转移到古老的避险港湾：黄金。
不过，从理论上讲，这种选择十分怪异。黄金传统而言是用来对冲通货膨胀而不是通货紧缩风险的。黄金市场本身的流动性是极低的，但交易所买卖基金成为投资黄金的良好工具。当然，黄金本身并不能产生收益。
随著投资者对支持法定货币的政府逐渐丧失信心，很多人会对没什么工业价值的黄金表现出偏爱，仅仅因为数百年来黄金所具有超越意识形态的保值美誉。
总部位于康涅狄格州Essex的Foreign Exchange Analytics的合伙人David Gilmore表示，人们从骨子里喜爱黄金。他说，当三大主要货币的短期利率全部低于通货膨胀率时，黄金的“零”收益率看起来并不算太糟。
但Gilmore也指出了黄金的一个明显缺点：目前黄金近期期货合约报价较每盎司1,260美元的历史高点仅差30美元，进一步上行空间可能有限。
黄金不行再来看石油。当前每桶71美元的价格算是比较划算了，而且谁会怀疑未来几年亚洲石油需求的增长势头呢？但目前油价正受到全球经济放缓和油品供应过剩的不利影响。简而言之，石油也是高风险资产，不是避险天堂。
那么，既然没有很好的避险渠道，也许现在正是介入高风险资产的好时机。
