John 华东医药核心子公司杭州中美华东制药有限公司因“合同纠纷”被青松医药、宁波大昌药业等多家医药公司起诉
《中国科技投资》
张婷 杨春霞
热衷并购的华东医药（000963.sh）又开始“买买买”了，这次是一家兽药公司。
近期，华东医药披露，公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）拟以2.05亿元取得江苏南京农大动物药业有限公司（以下简称“南农动药”）70%股权，溢价4倍。
而据记者梳理华东医药的收购，核心子公司中美杭州曾多次作为收购方出现，比如收购芜湖华仁科技有限公司（以下简称“芜湖华仁”）、安徽美华高科制药有限公司（以下简称“华美高科”）以及浙江道尔生物科技有限公司（以下简称“道尔生物”）等。
与此同时，天眼查显示，自2022年9月至今，中美杭州新增多起法律诉讼，案由为“合同纠纷”和“买卖合同纠纷”，原告方分别为宁波方昌医药有限公司（以下简称“方昌医药”）、宁波大昌药业有限公司（下称“大昌药业”）以及青松医药集团股份有限公司（下称“青松医药”）。目前，华东医药未对这些诉讼予以披露。
溢价4倍收购“兽药公司”
4月19日，华东医药披露对外收购案，公司全资子公司中美华东拟以股权受让及增资的方式，合计作价2.05亿元取得南农动药70%股权，成为其控股股东。
资料显示，南农动药成立于1996年，是南京农业大学创办的动保企业，已发展成为集动物药品、动物保健品研发、生产、销售为一体的综合性动保企业，专注于宠物、水产动保细分领域，已获得国家新版兽药GMP认证，建有各类生产线25条，产品近100种。
华东医药在公告中披露，由于对历史遗留的不良性资产一次性进行处理，2022年南农动药营业收入为4118.62万元，净利润亏损441.09万元，2023年一季度的净利润为82.64万元。而据记者测算，剔除掉上述因素，2022年南农动药的净利润仅12万元。
此外，截至2023年3月末，南农动药净资产为4046.99万元，而在本次交易中，中美华东对其作价2.05亿元，超出1.65亿元，溢价率407.71%。也就是说，中美华东此次是以4倍的溢价收购南农动药。
从标的公司南农动药来看，其本身业绩并不算佳，因此对于华东医药溢价4倍收购一家这样的兽药公司，投资者纷纷表示看不懂。
其实从华东医药近两年的公告和年报中或能找到一些“蛛丝马迹”，即发力“工业微生物”板块。华东医药在此次收购公告中称“进一步提升公司工业微生物在宠物动保和水产动保细分领域竞争力”。
不仅如此，记者注意到，2021年华东医药首次提出要探索“工业微生物”新蓝海，并在2022年将其作为公司的四大业务板块之一。2022年，华东医药在年报中披露，公司的四大业务板块包括“医药工业”“医药商业”“医美”“工业微生物”，其中“工业微生物”板块确立的五大方向中，明确提及宠物动保，剩下四大方向分别为创新药物（核酸&ADC药物）原料、医药原料药&中间体、大健康&医美原料、特色生物材料。
华东医药表示，公司在“工业微生物”领域已深耕40余年，虽然这两年这一板块呈现出较快的营收增速，但2021年合计收入为4.18亿元，至2022年营收也仅为5.1亿元，对于华东亿元377亿的营收规模来说，几乎可以忽略不计。
因此，华东医药对于收购的南农动药未来有着怎样的业绩目标和期待？未来在宠物动保领域以及其所属的工业微生物板块有怎样的布局计划？就上述疑问，记者致函华东医药，截至发稿，对方未予以回应。
频繁并购扩张
事实上，作为老牌医药企业，近年来华东医药频频通过对外并购扩大业务布局。
比如，2022年8月份，华东医药披露，全资子公司中美华东拟出资3.96亿元，收购芜湖华仁科技有限公司（下称“芜湖华仁”）60%股权；2021年4月，华东医药以4.875亿元收购浙江道尔生物科技有限公司75%股权。同年11月，华东医药公告称，华美高科将在破产重整后由中美华东收购其100%股权。
其中，最值得一提的是，2018年对英国Sinclair公司的收购。2018年华东医药宣布拟斥资15.2亿元以现金要约方式收购英国Sinclair公司全部股份。正是这笔收购使得华东医药拥有了目前医美管线下的王牌产品少女针Ellanse，拓宽了其医美领域业务。
不过，从收购后的年报来看，公司海外医美业务常年处于亏损状态，直到2022年才首次实现年度经营性盈利。年报显示，2022年Sinclair公司实现营业收入11.44亿元，同比增长76.9%，实现EBITDA 2304万英镑，同比增长245.95%。
通过收购，华东医药的业务涵盖了创新药、医疗器械、中药、医美、合成生物学、工业微生物及抗体偶联药物等领域。
同时，一系列收购也导致华东医药产生了巨额的商誉。截至2022年末，华东医药公司商誉账面原值为24.46亿元。其中，华东医药收购Sinclair公司产生了近1.57亿英镑的商誉，折合人民币超13亿元，占了过半。
在上述几次收购中，收购方频繁出现中美华东的身影，根据年报来看，中美华东是华东医药的核心子公司，2021年和2022年分别贡献了101.09亿元和112.44亿元营收额。
与此同时，记者注意到中美华东卷入多起法律纠纷。天眼查显示，2022年9月至今，中美华东分别被大昌药业、方昌医药以及青松医药起诉，案由分别为“买卖合同纠纷”和“合同纠纷”，其中后两起发生于今年1月和3月。
公开资料显示，青松医药是一家针对中国未满足临床需求，依托自身研发筛选引进全球特色医药产品和技术，并依照中国监管要求完成上市申请、质量控制、上市后管理及商业化的医药企业；大昌药业是一家医药制造企业，旗下有芪珍胶囊、珍珠粉胶囊等产品；而方昌医药则专业从事医药和医疗器械批发。
至于上述几家公司与中美华东之间的具体纠纷，目前暂无法得知，华东医药未予以披露，亦未回应记者的函询。而时间再往前追溯，天眼查显示，近三年内中美华东被起诉的相关信息有25条。
对此，镜透公司研究创始人况玉清认为，披露与否需要看合同纠纷金额的大小。“如果金额占营收比重很小，可以不用披露，但是如果占比较大，或者是比较重要的客户或供应商，可能会触发披露条件。”况玉清对记者表示。
