Kate 资管市场周评：A股再现反弹券商发行略减
一周监管动态：
为做好新修订的《证券法》的贯彻落实工作，进一步推动法治政府建设，构建更加科学的证券期货法规体系，证监会于近日发布了《关于废止部分证券期货规范性文件的决定》，决定废止18部证券期货规范性文件。
一周机构动态：
近日，上海证监局发布《关于核准野村东方国际证券有限公司设立1家证券营业部的批复》，公告显示，核准野村证券在上海市设立1家证券营业部。
一周市场综述：
据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量14款，比上周减少5款，发行规模6.44亿元，较上周减少3.18亿元；本周基金子公司集合资管产品发行规模为5.65亿元，较上周增加3.15亿元，产品发行数量5款，较上周增加2款；本周没有期货资管产品发行情况。
一、监管动态
为做好新修订的《证券法》的贯彻落实工作，进一步推动法治政府建设，构建更加科学的证券期货法规体系，证监会于近日发布了《关于废止部分证券期货规范性文件的决定》，决定废止18部证券期货规范性文件。此次废止18部规范性文件是这项工作的一部分，主要对不完全适应证券市场发展实践、不适应资本市场全面深化改革需要、不符合上位法规定、所规范事项已不存在或已执行完毕、或者已有新的规则予以规范的制度文件等，予以废止。值得注意的是，最受市场关注的第15部《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，该文件明确借壳上市需要严格执行IPO要求。
评：第15部文件废止并不意味着借壳上市不用再执行IPO标准了。更多是为了制度上配合新《证券法》借壳上市实施什么样审查标准有待观察。
二、机构动态
1、庚子年后，外资券商陆续入场的消息再次传来。近日，上海证监局发布《关于核准野村东方国际证券有限公司设立1家证券营业部的批复》，公告显示，核准野村证券在上海市设立1家证券营业部。野村证券中国投资银行业务主席王仲何在2019南方财经国际论坛上指出，野村东方国际现阶段主要聚焦于财富管理业务，同时开展机构、资产管理，自营以及研究业务，未来将会逐步在中国扩大业务领域。
评：外资金融机构进入中国证券，与收购原有国内券商相比，外资券商更倾向于新设；并且，在主要业务发展方向上，并没有放在传统业务的争夺上，而更可能瞄准了国内也刚刚起步的财富管理和销售交易业务。
2、近日，华创证券因一场电话会议“翻车”而被推上风口浪尖。华创证券研究所传媒团队召开电话会议，邀请“遥望网络专家”与主持人侃侃而谈，却被接入电话会议的遥望网络董秘当场揭穿，认为专家身份造假、介绍情况不实。对此，华创证券研究所昨日发布声明称，已经责令相关研究员停职并启动问责机制，严格尽职调查、会议交流、会议纪要和研究报告的合规审核，强化内控管理。而在问责的背后，券商电话会议的乱象再次受到业内高度关注。
评：卖方存在研究员产能过剩的情况，佣金争夺非常激烈，导致一些研究员剑走偏锋。有些研究员为了博得买方公司欢心而涉险提前披露相关信息，有些干脆把道听途说的消息写进研报，还有研究员为有市值管理需求的上市公司强行荐股。
三、券商资管
1、发行情况
据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量14款，比上周减少5款；发行规模为6.44亿元，较上周减少3.18亿元。本周券商资管产品发行数量规模略减的原因是本周A股市场在再次强劲反弹，银行理财子公司继续加大长线资金在权益类资产中的配置力度，随着相应政策不断完善强化，企业复工率明显提升，A股市场被持续看好。本周券商资管产品发行数量虽然减少，但滚动开放产品比例较上周降低，疫情对券商资管的影响在逐步减小。
2、业绩计提基准及期限
据公开信息不完全统计，这两周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为5.16%，较上周增加0.08个百分点，原因是本周A股再次反弹，券商受疫情影响减小，市场中长期来看是向好的，所以平均业绩基准的变化也并不明显。从各类型产品来看，本周披露业绩计提基准的产品有8个债券型产品，5个混合型产品，1个股票型产品。产品期限方面，本周券商发行集合资管产品的平均期限为4.23年，较上周增加1.2年。
3、产品类型
根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计，本周券商发行的14款集合资产管理计划中，5款属于非限定性集合资产管理计划，占比36%，9款属于非限定性集合资产管理计划，占比64%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均期限为4.1年，平均业绩基准为4.96%；本周发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为4.45年，平均业绩基准为5.45%。相比之下，本周非限定性集合资产管理计划的平均期限和平均业绩基准均略高于限定性集合资产管理计划。
4。产品费率
结合表3和表4可以看出，混合型产品的平均管理费率和托管费率均高于债券型产品，而混合型产品大部分均为非限定性产品，债券型产品大部分均为限定型产品。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.59%，平均管理费率为0.05%，债券型产品各平均费率均低于均值，而混合型产品均大于等于均值。由此看出，混合型产品在券商集合资管产品中更受偏爱，且对管理人的风险防控能力的需求更高，管理费也相应更高。结合历史费率的变化，受资管新规过渡期影响，产品费率较前些年已有所下调，近期趋于稳定状态。
四、基金子公司
1、发行情况
据公开资料不完全统计，本周基金子公司集合资管产品发行规模为5.65亿元，较上周增加3.15亿元，产品发行数量为5款，较上周增加2款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。
2、期限及收益分析
据公开信息不完全统计，本周基金子公司发行产品均未设置业绩比较基准，且为浮动收益性产品。产品期限方面，本周基金子公司发行产品平均期限为3.6年，较上周减少2.4年。
3、产品类型
根据公开不完全统计，本周基金子公司发行的5款集合资产管理计划中，5款均属于非限定性集合资产管理计划，占比100%。本周基金子公司发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为3.6年，平均业绩基准为0。
五、期货资管
据公开信息不完全统计，本周没有期货资管产品发行情况。
六、其他资管市场
银行资管
本周277家银行共发行了1624款银行理财产品，发行银行减少7家，产品发行量减少104款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.00%，较上期减少0.04百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为6320款。其中，全开放式产品数量为4210款，较上周增加96款；半开放式产品为2110款，较上周增加65款。
保险资管
保险资管协会显示，1月份，19家保险资产管理机构注册债权投资计划共28只，合计注册规模508.30亿元。其中，基础设施债权投资计划17只，注册规模336.20亿元；不动产债权投资计划11只，注册规模172.10亿元。
截至2020年1月底，累计发起设立各类债权、股权投资计划1339只，合计备案规模30446.34亿元；累计注册保险私募基金23只，合计规模1883.10亿元。险私募基金，合计注册规模1050亿元。
