Eric 资管市场周评：A股表现较强韧性券商资管数量收益双增
一周监管动态：
3月1日，修订后的《中华人民共和国证券法》正式生效，资本市场开始跨入一个新的周期。
一周机构动态：
2月26日，中银证券在上交所上市，成为A股第37家上市券商。资管业务、经纪业务等是此次募资投向的重点。
一周市场综述：
据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量18款，比上周增加4款，发行规模8.40亿元，较上周增加1.96亿元；本周基金子公司集合资管产品发行规模为4.07亿元，较上周减少1.59亿元，产品发行数量4款，较上周减少1款；本周没有期货资管产品发行情况。
一、监管动态
3月1日，修订后的《中华人民共和国证券法》正式生效，资本市场开始跨入一个新的周期。本次《证券法》修订历时四年多、历经全国人大常委会四次审议后终于完成“大修”，同时本次修订也是我国《证券法》实施20多年来最重要的一次修订，注册制入法、提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度、建立健全多层次资本市场体系等均意义重大、影响深远。这其中，注册制、信息披露以及投资者保护是新设的专章内容，也是此次证券法修改核心所在。
评：《证券法》关系到我国资本市场的根本法治环境，在此次修订中，新《证券法》系统性地对我国资本市场的发行制度加以完善。其中规定，要以全面推行注册制为证券发行的基本定位，不再规定核准制，取消发审委，大幅度简化公司债券的发行条件。
二、机构动态
1、2月26日，中银证券在上交所上市，成为A股第37家上市券商。中银证券此次IPO定价5.47元每股，募资15.21亿元，资管业务、经纪业务等是此次募资投向的重点。本次募集资金到位后，中银证券净资本规模将大幅增加，与净资本规模挂钩的各项业务发展空间将增大。中银证券相关负责人表示，将在财富管理转型，资管主动管理转型和交易型投行等方面发力，通过科技赋能、智慧运营等手段打造赋能型总部，依托股东资源，发挥“投行加商行”的优势，进一步整合内外部优势资源，不断提升核心竞争力。
评：经了解，在每年一度的证券公司分类评价考核中，中银证券已经连续11年获得A类评级，这在行业中并不多见。中银证券成立至今，尚未出现一起因业务违规而被监管采取措施的事件。
2、2月3日，中国保险资产管理业协会宣布对抗疫领域产品注册开辟绿色通道，包括募集资金用于重点疫区、抗击疫情蔓延及支持疫区建设等领域的债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金等。保险资管机构坚持抗击疫情与复工复产并行。2月25日，平安资管与山东发展投资集团通过“云签约”方式签署战略合作协议，双方通过“屏对屏”的“云连线”方式，完成在线视频签约。
评：疫情以来，保险资产管理行业积极行动，加大对疫区项目投融资支持，保障湖北等重点疫区经济平稳运行，同时，捐款捐物多措并举，防疫与复工两不误。
三、券商资管
1、发行情况
据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量18款，比上周增加4款；发行规模为8.40亿元，较上周增加1.96亿元。本周券商资管产品发行数量规模双增的原因是本周A股“抗跌性”较强，低开高走，央行和监管部门为应对疫情给市场带来的短期经济影响采取了很多有利措施，使得疫情对券商资管的影响逐渐减少。虽然券商资管规模在资管新规后持续萎缩的趋势已定，2020年银行理财子公司和保险资管更加青睐权益资产投资，头部券商资管和保险资管也加大了权益资产的投资力度，更加印证了“2020年是权益趋势年”的预测。
2、业绩计提基准及期限
据公开信息不完全统计，这两周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为5.47%，较上周增加0.31个百分点，原因是本周A股低开高走，表现较强韧性，央行为对冲疫情对经济的短期影响，采取了多措施维护市场流动性，“赚钱效应”不减，对券商资管也产生了积极影响。从各类型产品来看，本周披露业绩计提基准的产品有10个债券型产品，7个混合型产品，1个股票型产品。产品期限方面，本周券商发行集合资管产品的平均期限为5.24年，较上周增加1.01年。
3、产品类型
根据集合资管产品计划的投资范围和各项资产占比可以分为限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。根据公开不完全统计，本周券商发行的18款集合资产管理计划中，7款属于非限定性集合资产管理计划，占比38%，11款属于限定性集合资产管理计划，占比62%。本周券商发行的限定集合资产管理计划的平均期限为6.29年，平均业绩基准为5.53%；本周发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为3.60年，平均业绩基准为5.35%。相比之下，本周非限定性集合资产管理计划的平均期限和平均业绩基准均略高于限定性集合资产管理计划，且发行数量占比也是限定型产品更高，由此看出，风险可控性更强的限定型集合产品更受大部分投资者喜爱。
4。产品费率
结合表3和表4可以看出，本周情况与上周情况相比有所改变。混合型产品的平均管理费率和托管费率均低于债券型产品。混合型产品大部分仍为非限定性产品，债券型产品大部分为限定型产品。本周券商发行的集合资管产品的平均管理费率为0.80%，较上周减少0.05个百分点；平均托管费率为0.03%，与上周持平。债券型和混合型产品平均管理费率均低于均值，但债券型产品平均托管费率高于均值。由此看出，本周债券型产品表现相对较好，较混合型产品更受投资者偏爱，但对应的要求管理人的风险防控能力更高，因此管理费也相应增加。结合历史费率的变化，受资管新规过渡期影响，产品费率较前些年已有所下调，近期基本趋于稳定，变动不明显。
四、基金子公司
1、发行情况
据公开资料不完全统计，本周基金子公司集合资管产品发行规模为4.07亿元，较上周减少1.59亿元，产品发行数量为4款，较上周减少1款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。
2、期限及收益分析
据公开信息不完全统计，本周基金子公司发行产品均未设置业绩比较基准，且为浮动收益性产品。产品期限方面，本周基金子公司发行产品平均期限为3.25年，较上周减少0.35年。
3、产品类型
根据公开不完全统计，本周基金子公司发行的4款集合资产管理计划中，4款均属于非限定性集合资产管理计划，占比100%。本周基金子公司发行的非限定集合资产管理计划的平均期限为3.25年，平均业绩基准为0。
五、期货资管
据公开信息不完全统计，本周没有期货资管产品发行情况。
六、其他资管市场
银行资管
本周261家银行共发行了1594款银行理财产品，发行银行减少16家，产品发行量减少30款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.05%，较上期减少0.05百分点。本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为6450款。其中，全开放式产品数量为4190款，较上周减少20款；半开放式产品为2260款，较上周增加150款。
保险资管
保险资管协会显示，1月份，19家保险资产管理机构注册债权投资计划共28只，合计注册规模508.30亿元。其中，基础设施债权投资计划17只，注册规模336.20亿元；不动产债权投资计划11只，注册规模172.10亿元。
截至2020年1月底，累计发起设立各类债权、股权投资计划1339只，合计备案规模30446.34亿元；累计注册保险私募基金23只，合计规模1883.10亿元。险私募基金，合计注册规模1050亿元。
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